Etzler: Skepsis efter bubblan – men finns lägen i förnybart

När pandemibubblan sprack blev många tveksamma till att investera i förnybar energi. Men nu finns det flera ljusglimtar som kan bädda för fin utveckling framöver – på kort, medellång och lång sikt, skriver Joel Etzler i en gästkrönika i Omni Ekonomi.

Det finns en fullt förståelig skepticism mot investeringar i förnybar energi, efter att man observerat kraftiga uppgångar och fall under de senaste åren. Bubblan som sprack efter pandemiåren, då överdrivet stimulativa centralbanker och regeringar eldade på aktiemarknaden, gjorde otaliga investerare fattigare.

Exempelvis har ett av de äldsta förnybara energiindexen Wilderhill New Energy Global Innovation Index förlorat hälften av sitt värde efter en ökning med över 140 procent under 2020. Jag ska inte gå in på varför allt detta skedde utan snarare blicka framåt.

Det som hänt sedan bubblan är att energiomställningen, ur ett investeringsperspektiv, har rört sig från en vilja att bekämpa klimatförändringar till en fråga om energisäkerhet och säkerhet i försörjningskedjorna. Denna andra fas i omställningen är betydligt mer potent med kraftigt ökande investeringar. Den långsiktiga strukturella tillväxten för förnybar energi och avkarbonisering är i min mening i princip garanterad.

Det senaste året har regeringar i hela västvärlden tagit kraftfulla steg, framför allt i form av lagar som Inflation Reduction Act (IRA) i USA och Net Zero Industrial Act (NZIA) i Europa – båda grundade i oron för ett alltför omfattande beroende av länder som Ryssland och Kina.

Trots att de fundamentala förutsättningarna för förnybara bolag drastiskt har förbättrats, presterar aktierna ännu inte särskilt bra. Ett antal orosmoln, som högt ränteläge, har tyngt sektorn på senare tid men troligtvis börjar vi se en ljusning där investeringar i förnybara bolag kan generera överavkastning relativt marknaden inte bara på lång utan även på medellång och kort sikt.

På medellång sikt är det rimligt att anta en förbättring när inflationen normaliseras och räntorna sjunker. Detta leder till ökade värderingar av långsiktiga tillgångar, vilka utgör en betydande del av de förnybara energiaktierna.

Dessutom görs det framsteg inom NZIA, den europeiska versionen av IRA. Tyskland förbereder sig på att tillkännage en rad lagstiftningsåtgärder, däribland införandet av en ”tysk IRA”. Detta innebär bland annat en klassificering av förnybara energikällor som ”tillgångar av nationellt och strategiskt intresse”.

Denna skrivelse är en avgörande beteckning som effektivt skyddar utvecklare av förnybar energi från rättsliga utmaningar från kommuner eller hushåll, som exempelvis kritiserar vindparker som är för nära bostadsområden eller hotar vissa fågelarter. Denna förändring är avgörande för att eliminera förseningar i utvecklingen av förnybar energi och förväntas frigöra betydande investeringar inom området. Goldman Sachs förutspår en potential på upp till 250 miljarder euro enbart i Tyskland.

Många europeiska länder lär följa Tysklands exempel vilket får en del att tro att den europeiska IRA kommer mobilisera större investeringar än den amerikanska versionen. Det finns dessutom några betydelsefulla utvecklingar som förtjänar uppmärksamhet på kort sikt. För det första underpresterade amerikanska förnybara aktier betydligt i april, då investerare var oroliga för att IRA skulle bli negativt påverkad av utkomsten av USA:s skuldtaksförhandlingar.

Lyckligtvis inträffade inte detta och skuldtaket har nyligen lyfts. För det andra släpps för närvarande specifika detaljer om subsidier från IRA, vilket innebär att pengar kommer att börja riktas till projekt och utrustning till förmån för de involverade företagen.

Sammanfattningsvis: Medan min optimism initialt kretsade enbart kring de långsiktiga investeringsmöjligheterna inom förnybar energi, blir jag allt mer optimistisk kring dessa även på medellång och kort sikt.

Bakgrund | Joel Etzler

• Förvaltare och grundare av fonden Coeli Renewable Opportunities
• Energiförvaltare med erfarenhet från hedgefonden Horizon Asset i London samt investeringar inom private equity på Morgan Stanley
• Skriver om investeringar och trender inom energimarknaden var sjätte vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.