Åt vilket håll kommer dollarn egentligen att gå under nästa år? Prognoserna spretar – vissa tror på en förstärkning, andra på en försvagning. Omni Ekonomis gästkrönikör Richard Falkenhäll tror på det senare alternativet.

”Det är i så fall dessutom en miljö där kronan bör må lite bättre än vad den har gjort i år”, skriver han.

Många bedömare var kallsinniga till utsikterna för dollarn inför 2019 och räknade med en svagare dollar under året. För ett år sedan låg genomsnittsprognosen för EUR/USD på 1,22 i slutet av det här året, vilket innebär att dollarn är nästan 10 procent starkare i dag än vad bedömarna hade räknat med.

Inte minst vi svenskar har fått känna av dollarförstärkningen under året när kronan dessutom har försvagats. I början av oktober nådde USD/SEK tillfälligt 9,95 efter att ha börjat året på ca 8,85.

Som vi har skrivit om här tidigare verkar den amerikanska valutan främst ha gynnats av den osäkerhet som har uppkommit till följd av den globala ekonomiska avmattningen och politiska risker som det upptrappade tonläget i handelskonflikten mellan USA och Kina, där utgången alltjämt är väldigt oviss.

Inte ens tre sänkningar av styrräntan av den amerikanska centralbanken Fed sedan i juli i år har lyckats ge en svagare dollar, vilket normalt brukar vara fallet.

Skälet kan helt enkelt vara att andra centralbanker, däribland ECB, också har svängt runt penningpolitiken mot ytterligare lättnader. Mönstret för dollarn det här året är dock bekant och följer ganska väl det vi har kunnat observera i samband med tidigare globala avmattningar.

Enligt de flesta bedömare är dollarn övervärderad i dag och bör försvagas på sikt och vi delar den uppfattningen. När vi själva och andra bedömare nu börjar blicka in i 2020 pekar prognoserna återigen mot en svagare dollar under det kommande året.

Genomsnittsprognosen för EUR/USD i slutet av 2020 ligger just nu 1,15, det vill säga en ganska försiktig dollarförsvagning på mellan 3 och 4 procent mot euron från dagens nivå.

Prognoserna spretar dock och det finns bedömare som tvärtom räknar med att dollarn ska fortsätta att stärkas under 2020, medan andra räknar med en betydligt större försvagning.

Även vi delar synen att dollarn bör försvagas under nästa år. Motivet för vår prognos med en viss dollarförsvagning, som gör att EUR/USD rör sig upp mot 1,17 under året, är att vi väntar oss att läget i den globala ekonomin börjar ljusna något och att politiska risker som till exempel handelskriget mellan USA och Kina dämpas eller åtminstone inte försämras ytterligare.

Redan nu finns vissa tidiga tecken som pekar i den riktningen, som att vissa förtroendeindikatorer i till exempel Kina har vänt runt sedan i somras, och även den negativa utvecklingen i euroområdet verkar nu visa tecken på att börja stabiliseras. Fortsätter den utvecklingen att breda ut sig bör en defensiv valuta som dollarn påverkas negativt givet dagens värdering.

Det är i så fall dessutom en miljö där kronan bör må lite bättre än vad den har gjort i år, vilket talar för att rörelsen nedåt i USD/SEK kan bli något större än för dollarn generellt.

Bakgrund | Richard Falkenhäll
• Valutastrateg på SEB.
• Är makroekonom med fokus på bland annat valutor och penningpolitik. Har tidigare varit portföljförvaltare på Riksgälden.
• Skriver om valutor varannan lördag.
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.