Givna kort och en ”outsider” – aktierna som kan frälsas av Thedéens sänkning

Stockholmsbörsen är industritung med bolag som är mer känsliga för den globala konjunkturen än den svenska. Men det finns bolag som i allra högsta grad kommer att påverkas av Riksbankens agerande i höst.

– Fastighetssektorn som överlag är skuldtyngd relativt andra sektorer är en tydlig vinnare på ytterligare sänkningar från Riksbanken och ett lägre ränteklimat, säger IG Markets analytiker Carl-Henrik Söderberg till Omni Ekonomi.

Han får medhåll av SEB:s aktiestrateg Esbjörn Lundevall och von Euler & Partners investeringschef Jon Arnell.

Det må vara en välkänd sanning att så är fallet, men trots att det mer eller mindre varit konsensus en tid nu att räntorna väntas falla har sektorn inte direkt varit någon raket.

I år har Stockholmsbörsens fastighetsindex gått ungefär som börsen i stort men inte lyckats klättra tillbaka till läget före den ryska invasionen. Det verkar som att investerarna den här gången vill se att det verkligen händer.

En sektor som kanske inte drabbats direkt i form av räntekostnader är konsumentvaror. Däremot har svenskarnas räntekänslighet tärt på omsättning och vinst.

Utvecklingen i segmentet är så här långt i år blandat. Bolag som Clas Ohlson och Nelly har gått starkt, medan de som vänder sig till de hemmafixande konsumenterna fortfarande haltar. Kommer räntesänkningarna är bolag som vänder sig till de räntekänsliga svenskarna ”givna vinnare”, menar Jon Arnell.

Bankerna har varit vinnare på de höga räntorna och många har räknat ut sektorn nu när medvinden spås vända. Men Carl Henrik Söderberg vill inte helt avfärda bankerna. Sektorn kommer inte att gå direkt på en räntesänkning, men över tid kan det bli en ”outsider”.

– Bättre konjunktur, ökade lånevolymer och så vidare är bra för bankerna. Framförallt minskar risken för kreditförluster och den stora exponeringen mot fastighetssektorn blir heller inte lika riskfylld.

Alla fastighetsbolag påverkas inte lika och det finns några saker att hålla koll på, menar experterna. Fastighetsindexet har ”bara” hängt med den bredare uppgången, men spridningen är stor och det finns ett gäng som presterat riktigt bra – ock riktigt dåligt.

– Eftersom den senaste tidens oro i marknaden främst är relaterad till konjunkturen ligger i synnerhet fastighetsbolag med låg vakansrisk som bostadsbolag bra till, säger Esbjörn Lundevall.

SEB har köp på SBB-avknoppningen Neobo, en av årets stora vinnare med en uppgång på 70 procent.

Carl Henrik Söderberg tycker att man ska leta efter bolag som har en lite väl tung skuldryggsäck som kanske behöver förnyas. Det är en egenskap som straffats hårt och med lägre ränta förbättras läget avsevärt. I fastighetssektorn finns det gott om skuldtyngda balansräkningar och Söderberg lyfter SBB som kanske det tydligaste exemplet på en räntevinnare.

Vänder vi blicken mot konsumentsegmentet faller Dustin i samma kategori, menar Carl-Henrik Söderberg. De senaste tolvmånaderna är aktien ner drygt 15 procent, men har spottat upp sig och klättrat 9 procent sedan årsskiftet. Carnegie var inne på samma linje i en analys i juli där rådet lyftes till köp efter att marginalutsikterna stärkts.

Esbjörn Lundevall hissar i stället köpflagg för BHG som torde gynnas extra mycket om svenskarnas räntekostnader kommer ner och ger utrymme för att bygga nya terrasser och kök.

Embracer och Storskogen är två förvärvsbolag som fått byta fot och jobba ner skulder – här kan det också bli drag när finansieringsmöjligheterna ljusnar, tror Carl-Henrik Söderberg. Samtidigt kan marknaden bli mer trygg med bolag som är högt värderade.

– Tänker exempelvis på Mips, Hemnet och Fortnox som alla har värderingsargumentet emot sig, med det sagt är inte p/e 100 en rimlig vinstmultipel.