Skarpa kursreaktioner har varit utmärkande för bokslutssäsongen. Men i skymundan av smällarna har de flesta bolag levt upp till förhandstipsen – till och med slagit dem på totalen. Hoppet lever om att resultaten lyfter på allvar under 2026, säger experter till Omni Ekonomi.
– Vinsterna kan bli riktigt bra i år även om vi måste igenom ett kämpigt kvartal till, säger Danske Banks aktiestrateg Molly Guggenheimer, som ser köplägen på börsen.
Banksektorn imponerar genom att förlänga sin svit till 25 kvartal i rad med slagna estimat, enligt den oberoende analytikern Peter Malmqvist.
– Det är en häpnadsväckande trend, säger han.
”Givet hur vild börsen varit under rapportsäsongen har vinsterna varit tama. Visst, det har smällt här och där. Framför allt när den svaga dollarn satt sig på marginalerna som varit fallet i många mindre bolag med kostnader i kronor och intäkter i dollar. Men aggregerat har rapporterna faktiskt kommit in rätt nära konsensus. Stora bolag har till och med slagit förväntansbilden med någon procent.”
”Det blev bättre än väntat. Jag hade trott på en viss fortsatt vinstnedgång, i likhet med de tre senaste kvartalen. Men vinsterna steg faktiskt något, ungefär 2 procent, jämfört med samma kvartal för ett år sedan. Vinsterna var också bättre än vad analytikerna hade prognostiserat.”
”Rapportperioden för globala småbolag är ungefär halvvägs och har överlag varit positiv, även om variationen mellan bolag och sektorer är tydlig. Marknaden har präglats av en växande oro kopplad till AI, vilket har skapat kraftiga rotationsrörelser. Investerare har i allt större utsträckning sålt bolag som bedöms kunna missgynnas av AI och i stället köpt potentiella vinnare.
Det som började med att halvledare, elektrifiering och energi gynnades medan mjukvara pressades har nu breddats. I dag påverkas allt från fastigheter och logistik till försäkring och konsumentsektorer. Denna tematiska omallokering har bidragit till en överdriven volatilitet under rapportperioden, där bolag ibland sålts av trots goda resultat om de uppfattas stå på fel sida av AI-skiftet.”
”Utfallet har i stort mött min förväntansbild. De stora bolagen fortsätter vara stabila, där strukturella trender, såsom energi, försvar och AI-investeringar bidrar till starka slutmarknader. Även om det är en del positiva kommentarer om utsikter var det inte under fjärde kvartalet vi såg den breda återhämtningen komma. Det låg heller inte i förväntansbilden utan det ska vi förhoppningsvis få se under året. Underliggande är utvecklingen relativt stabil.”
”Orderingången i verkstad måste väl ha imponerat på alla? Och nu syftar jag inte bara på de stora verkstadsbolagen, utan även de mindre. Ta bara NCAB som häromdagen levererade en 33-procentig organisk tillväxt i ordrar. Sentimentet på börsen är så negativt nu att det är lätt att glömma att många bolag är på väg mot positiv organisk tillväxt. Med det kommer oftast marginalexpansion så fort man börjat leverera ut grejerna. Vinsterna kan bli riktigt bra i år, även om vi måste igenom ett kämpigt kvartal till.”
”Bankerna, som är nummer två i storlek, registrerade visserligen fortsatt fallande vinst. Men det var faktiskt 25:e kvartalet i rad som bankerna slog analytikernas förväntningar. Det är en häpnadsväckande trend. Bäst gick företagen inom basindustri, men det beror delvis på att sektorn för ett år sedan registrerade stora engångskostnader för omstruktureringar.”
”Amerikanska bolag har generellt varit starkast, men även Europa och Asien har levererat i linje med eller över förväntan. Halvledare, banker och gruvbolag har överlag slagit prognoserna.
Det amerikanska industribolaget Terex, som tillverkar specialiserad utrustning för samhällskritiska sektorer som räddningstjänst, energiinfrastruktur och byggnation, rapporterade ett stabilt resultat samt en bättre än väntad prognos. Även japanska Tokyo Ohka Kogyo, en ledande producent av fotoresist för halvledarproduktion, har haft en stark start på året. Bolaget kom med en bra kvartalsrapport och höjda utsikter, vilket speglar den strukturella efterfrågan i halvledarsektorn.”
”Bank fortsätter som sektor att vara stabilt, kvartal efter kvartal. ABB tycker jag också uppvisar styrka på alla fronter och aktien har fortsatt få betalt. Även andra bolag med exponering mot till exempel datacenter, såsom Munters, har imponerande orderböcker.”
”Man ska inte sparka på den som ligger ner, men onlineretailbolagen Apotea, Meds, Lyko, Kicks har nog varit utmärkande för rapportsäsongen. Det har varit hårda reaktioner på börsen så det är möjligt att rörelsen ner är klar. Men till skillnad från många andra bolag är det vinsterna och inte multipeln som korrigerats, och då brukar inte heller investerare slänga sig över aktierna och köpa dippen.”
”Börsens största sektor, verkstadsföretagen, hade ett svagt kvartal. Det beror delvis på att de utländska valutorna har gått ner mot svenska kronan och då drabbas exporten negativt.”
”Ett exempel är det tyska detaljhandelsbolaget Douglas, som vi ägde fram till rapporten. Frankrike och Tyskland, bolagets två största marknader, har haft bland de svagaste tillväxttalen i Europa med fortsatt avvaktande konsumenter.
Den tydligaste negativa överraskningen var dock det italienska factoringbolaget BFF Bank, som kombinerade en vinstvarning med en ledningsförändring och kraftigt sänkt prognos för 2026. Aktien föll 45 procent på rapportdagen och vi valde att sälja positionen.”
”Aggregerat har nog småbolagen varit lite av en besvikelse. Volvo Cars och Truecaller har svarat för några av de största plumparna.”
”Självklart. Fondutflöden skapar felprissättningar och därmed möjligheter. Tyvärr kan jag inte säga vilka affärer av ’compliance’-skäl.”
”Nej, jag har inte gjort några förändringar. Just nu håller jag relativt lite aktier och aktiefonder, eftersom jag tycker osäkerheten kopplat till USA är väldigt hög. Det beror delvis på att de amerikanska bolagen är högt värderade, vilket visar att förväntningarna på vad de ska prestera framöver är högt uppdrivna. Då ökar risken för bakslag.”
”Vi har avyttrat innehav där ny information förändrat vår syn på den långsiktiga potentialen. Exempelvis sålde vi Douglas, där vi inte längre såg en tydlig återhämtningsmöjlighet, samt BFF Bank efter den kraftigt sänkta prognosen. Samtidigt har vi ökat i bolag där vi fortsatt ser god strukturell potential. Vi agerar när ny information förändrar investeringscaset, men låter inte kortsiktigt marknadsbrus styra portföljen.”
”Nej, inga större omsvängningar utan det har mest handlat lite om rebalanseringar.”