Heydorn: Tech fortsätter driva börsen andra halvåret

Några av de stora techbolagen i USA kommer fortsätta ge index stöd under andra halvåret. Det gäller särskilt bolag med fortsatt tillväxt – bäst kurspotential har Nvidia och Microsoft, skriver GP Bullhounds förvaltare Inge Heydorn i en gästkrönika.

Världens aktiemarknader har återhämtat sig under första halvan av 2023 och framför allt de amerikanska börserna drivet av några av de största techbolagen. Investerare undrar nu om de få stora techbolagen som varit vinnarna och den verkliga motorn bakom börsuppgången hittills i år ska fortsätta sin uppgång och ge fortsatt stöd till börsindex.

Lite förenklat har det under det första halvåret i år varit sju stora tech-relaterade bolag som stått för uppgången för det breda amerikanska börsindexet S&P 500: Apple, Microsoft, Alphabet (där Google ingår), Amazon, Nvidia, Tesla och Meta. Uppgångarna har varit mellan cirka 35 procent för Alphabet till nära 200 procent för Nvidia. De resterande 493 bolagen har sammantaget i princip inte haft någon indexpåverkan alls. 

De stora kursuppgångarna hos en del av techbolagen motiveras av att marknaden höjt sina förväntningar för deras vinster. Till denna grupp hör till exempel Nvidia där marknaden höjt sina förväntningar ordentligt när det gäller både försäljning och vinst framöver.  Något mindre höjningar på alla nivåer har skett i halvledarbolagen ASML och Infineon samt Palo Alto Networks. Samtidigt har många mjukvarubolag, som Servicenow och Salesforce, lyckats höja sina marginaler. 

Bland techbolag ser vi styrka inom AI, halvledare för elanvändning och cybersäkerhet. Den starka efterfrågan inom dessa tre områden tror vi kommer fortsätta åtminstone under resten av 2023 och hela 2024.

Däremot möter mjukvarubolag som är fokuserade på företagskunder generellt en svagare efterfrågan även om många av dessa har lyckats minska sina kostnader i snabb takt. Nästan alla andra segment inom teknik har mött en svagare efterfrågan under 2023 men där vi ser att tidigt cykliskt och produkter som hade en stark efterfrågan under pandemin, till exempel mobiltelefoner och pc, nu har börjat att stabilisera sig men på en lägre nivå. Sencykliska produkter som it-projekt räknar vi med kommer ha en fortsatt negativ trend under andra halvan av 2023.

Vi har en neutral syn för Amazon, Apple och Alphabet som saknar tillväxt att tala om men har viss AI-relaterad verksamhet. Meta och Tesla är vi lätt negativa till under det andra halvåret. Båda har ansträngda värderingar och svag eller ingen tillväxt. Bolag med ansträngda värderingar, svag efterfrågan på produkterna och fallande vinst tror vi får motvind på börsen under resten av året.

Bolag med försäljningstillväxt och växande vinst tror vi kommer att fortsätta gå bra även framöver. Här ingår ett par av de stora techbolagen. Bäst kurspotential har framför allt bolag relaterade till AI, halvledare för elanvändning och cybersäkerhet med Nvidia i topp och Microsoft på andra plats. Det här tror vi kommer att vara grunden för en uppgång för Nasdaqbörsen under andra halvåret 2023, och troligen även för det bredare S&P 500-indexet.

Bakgrund | Inge Heydorn

• Partner och förvaltare på GP Bullhound, baserad i Stockholm
• Tidigare bland annat partner och grundare av Sentat Asset Management, analytiker på Alfred Berg, Carnegie och Deutsche Bank
• Skriver om investeringar och trender inom techsektorn varannan vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.