Köper rapportdipp i Munters – tror på pressade byggare och vinnarbanker

Mattias Sjödin

Förvaltare, Carnegie Fonder

”Generellt är det inte en rapportsäsong som överraskade på aggregerad nivå, i synnerhet inte om man beaktar det osäkra makroläget. Med det sagt, så var det ofta stora reaktioner på rapporterna. Positionering verkar ha haft ovanligt stor påverkan på utfallet under rapportdagarna.

Bankerna måste nämnas med en otrolig ökning av framförallt räntenetto, och då i synnerhet hos Swedbank. Bland övriga rapporter vill vi nämna Skanska som levererade en väldigt solid rapport med en imponerande byggmarginal. Därutöver är det väldigt tydligt att många fastighetsbolag tvingas agera annorlunda nu. Bolagen skriver ned bestånd och stärker sina balansräkningar via nyemissioner, konvertibler och minskade eller inställda utdelningar.”

Lars Söderfjell

Aktiechef, Ålandsbanken

”Totalt sett är det ungefär som väntat, cirka 1 procent bättre än prognos, men med stora skillnader både mellan och inom sektorer. Bankerna sticker ut på den positiva sidan med mycket starka räntenetton, telekom och främst då Ericsson och Telia överraskar negativt med relativt svaga marginaler respektive kassaflöden.”

Jonas Olavi

Allokeringschef och fondförvaltare, Alpcot

”Jag tycker att rapportperioden varit bra överlag. Frågeställningarna har varit ungefär desamma som under det tredje kvartalet. Hur stor inverkan har inflationen haft på konsumtionslustan och hur stor inverkan har leveransstörningar haft? Det är tydligt att utfallet är tudelat. Bolag inom sällanköp som ligger nära konsumenter har drabbats dubbelt, dels av lägre efterfrågan och dels av att pandemin skapade stora fluktuationer i varuleveranser och därmed stora fluktuationer i lager.”

Alexandra Morris

Investeringsdirektör, Skagen fonder

”Generellt sett är intrycket att rapporterna har varit i linje med förväntningarna. Tendensen är att bolagen fortfarande upplever en viss prispress på sina insatsfaktorer, men fortfarande ganska god efterfrågan, dock med vissa signaler om något mer försiktiga kunder framöver.”

Mattias Sjödin

Förvaltare, Carnegie Fonder

”Att utläsa detta ur rapporterna är i princip omöjligt. För börsen som helhet växte vinsten något [...]. Men visst ser man tecken på att konsumenternas beteende påverkat försäljning och utsikter i närtid för bolag som bostadsutvecklare som JM, Bonava och Aros samt även Thule, BHG och Byggmax. I princip inga bolag vågar spekulera i hur djup en trolig lågkonjunktur kommer att bli.”

Lars Söderfjell

Aktiechef, Ålandsbanken

”Orderingången håller uppe förvånansvärt bra för verkstadsbolagen och stora orderböcker gör att produktionen bör kunna ligga kvar på höga nivåer ett par kvartal till. De bolag som givit utsikter för första kvartalet 2023 har också varit relativt positiva. Det talar för en relativt grund och kortvarig lågkonjunktur.”

Jonas Olavi

Allokeringschef och fondförvaltare, Alpcot

”För bolag som ligger längre från konsumenter ser det fortsatt robust ut och det är inte mycket konjunkturoro som smugit sig in i siffrorna än. Sandvik som inledde rapportperioden vittnade om ett fortsatt gott efterfrågeläge, men att de förväntar sig påverkan, exempelvis inom verkstadsdelen. Efterfrågan inom fordon, flyg och energi såg de positivt på där många bolag återhämtar sig från pandemistörningar och halvledarbrister.”

Alexandra Morris

Investeringsdirektör, Skagen fonder

”Även om det är många som har förväntningar på ett ekonomiskt bakslag har det inte varit särskilt mycket negativt att spåra i kvartalsrapporterna hittills. Vissa tecken på något mer avvaktande konsumenter (bankerna rapporterar till exempel en svagare efterfrågan på bolån) kan ses, men generellt sett har nog rapporterna varit bättre än vad många befarat. Samtidigt guidar många bolag för ett svagt första halvår, så rädslan för lågkonjunktur finns där fortfarande.”

Mattias Sjödin

Förvaltare, Carnegie Fonder

”Vi tycker att bättre förutsättningar för sjukvårdsexponering borde komma på plats under året när covid-effekter klingar av och transportkostnader normaliseras. Så exempelvis Getinge borde uppvisa en väsentligt bättre vinstutveckling år över år. Sen tycker vi att Skanska och NCC värderas alldeles för lågt i förhållande till vinster och kassaflöde, deras byggexponering är mycket bred och borde inte straffas så hårt för att bostadsproduktionen viker.”

Lars Söderfjell

Aktiechef, Ålandsbanken

”Jag tycker fortfarande att bankerna och många verkstadsbolag ser attraktiva ut på dagens kursnivåer. Bland bankerna sticker Swedbank ut med ett väldigt bra momentum i intäkterna, bland verkstadsbolagen ser vi Assa Abloy, Metso Outotec och Volvo som de mest intressanta.”

Jonas Olavi

Allokeringschef och fondförvaltare, Alpcot

”Två bolag ser jag som intressanta efter rapporterna, dels Munters och dels New Wave. Båda föll på bokslut och Munters levererade en i mitt tycke solid rapport, med fortsatt goda utsikter, men där det justerade ebitda-resultatet underträffade högt ställda förväntningar.

Eftersom jag bedömer att Kina kommer tillbaka med besked i år så tror jag också att Munters kommer att gynnas. Jag passade därför på att dubbla innehavet i fonden på dippen.

I fallet New Wave så är det min bedömning att den starka kursutvecklingen in till rapporten samt vd:ns insiktsfulla ord om att de inte är immuna mot hög inflation och en trolig svagare marknad var katalysatorerna till den kraftiga rekylen. Samtidigt så tar bolaget marknadsandelar och i rapportutfallet var det inget att klaga på, snarare att imponeras av.”

Alexandra Morris

Investeringsdirektör, Skagen fonder

”Telenor presenterade en rapport som bidrog till en ökad trygghet kring bolagets förmåga att upprätthålla utdelningspolicyn. Aktien har gått bra efter rapporten, men enligt våra analyser fortfarande billig.

I vår Nordisk-globala fond, Skagen Vekst, så har vi sålt Golden Ocean, som nådde vårt prismål, och köpt på oss mer i ISS. Transaktionerna är dock ej knutna direkt till rapporteringen.”