Lundkvist: Börsen prisar aldrig in en kris två gånger

Även om vi konjunkturellt har det värsta framför oss behöver det nödvändigtvis inte vara fallet för börsen, skriver Coelis investeringschef Erik Lundkvist i en gästkrönika.

”Kom ihåg att det inte behöver blir bra, det räcker att det inte blir riktigt lika illa som väntat, för att börsen ska stiga.”

Vi närmar oss slutet av 2022 och prognoserna om utsikterna för det nya året duggar tätt. Året som gått har innehållit allt från krig i Europa till energi- och inflationskris. Därför är det inte konstigt att de flesta av oss gärna blickar framåt och in i nästa år.

Faktum är att börsen varit där länge, därav utvecklingen. Medan bolagens senaste rapporter visade utvecklingen under sommarmånaderna juli till september, har börsens aktörer sedan länge utefter bästa förmåga prisat in hur bolagens vinster påverkas av räntehöjningarna och hur de förväntas påverkas av lågkonjunkturen under nästa år. 

På torsdag kommer Stefan Ingves för sista gången presentera Riksbankens räntebeslut. De flesta av marknadens förståsigpåare tror att höjningen blir 0,75 procentenheter medan ett fåtal tror på en ännu större höjning på 1,0 procentenhet. Därefter förväntas endast någon mindre höjning under det kommande året.

Det är en missuppfattning att börsen fortsätter att falla om centralbankerna fortsätter att höja räntan. Anledningen är att centralbankerna redan har berättat att de avser att fortsätta strama åt och därmed är det redan reflekterat i priset – se bara bankernas prissättning av räntan på rörliga bolån.

Det är endast om centralbankerna väljer att avisera ytterligare höjningar, utöver de som redan prisats in, som börsen påverkas negativt. Sammanfattningsvis ligger börsen före centralbankerna då den efter bästa förmåga redan prisat in kommande räntehöjningar. 

Däremot gäller det motsatta för konjunkturen, där effekterna av räntehöjningar tar många månader innan de påverkar tillväxten. Även om kostnaderna ökat i rekordtakt för allt från drivmedel till mat och bolån hade hushållen ovanligt stora buffertar och en andel av hushållen hade sedan tidigare bundna bolån och elprisavtal. Därför kommer effekterna på konsumtionen först på allvar att visa sig under nästa år. 

Slutsatsen är att även om vi konjunkturellt har det värsta framför oss behöver det nödvändigtvis inte vara fallet för börsen. Kom ihåg att det inte behöver blir bra, det räcker att det inte blir riktigt lika illa som väntat, för att börsen ska stiga.

• Investeringschef och partner, Coeli Asset Mangement
• Ansvarar för makroanalys samt taktisk och strategisk allokering
• Kommenterar frekvent makroekonomi och aktiemarknaden i medier
• Skriver om börs och konjunktur för Omni Ekonomi en gång i månaden

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.