”Marknaden är som en tennismatch – vi är bollen”

Gårdagen blev en riktig kalldusch för Wall Street. S&P 500 föll 2,7 procent och Nasdaq rasade 4 procent. Det är det största fallet sedan 2022. Oppenheimer-chefen Alon Rosin beskriver händelsen som att ”bevittna en dödsspiral” i en intervju med Bloomberg.

Rädslan för USA-aktier har egentligen pågått sedan årsskiftet. Efter ett fantastiskt år 2024 drog investerarna öronen åt sig. Luften började bli tunn och många såg en Ikaros på väg att komma för nära solen. Sedan toppen för en månad sedan har 4 000 miljarder dollar i börsvärde gått upp i rök på S&P 500.

– Just nu är marknaden som en tennismatch förutom att vi, investerarna, är bollen, säger Calvin Yeoh, förvaltare på hedgefonden Blue Edge Advisors till Bloomberg.

Gnistan som tände krutdurken i går var en kär gammal vän i form av recessionsoro. Den här gången var det inte Fed-ledamöter eller makrodata som ställde till det i direkt bemärkelse. Spåren leder tillbaka till Vita huset och en intervju med Donald Trump hos Fox News.

Men makrosiffrorna pekar inte heller i rätt riktning. Inflationen är högre än väntat, inköpschefindex svagare än väntat precis som förra veckans jobbrapport. Trump-traden som drev börsen under det andra halvåret i fjol har ersatts av begreppet Trump-recession.

Det är inte vad marknaden vill se när det redan finns en oro för att Trumps tullar och massdeportationer kan komma att driva inflation och recession – om de blir av. Många menar att pingpongmatchen som pågår mellan Trump, Kanada, Mexiko och Kina är värre än tullarna i sig själv. Finansmarknaden avskyr osäkerhet.

Med den bakgrunden är det inte konstigt att det blir panik när USA:s president på bästa sändningstid får frågan om han väntar sig en recession och svarar:

– Det är en övergångsperiod, eftersom det vi gör är väldigt stort: Vi tar tillbaka rikedom till USA.

Oskyldigt kan tyckas och han försökte trots allt spela ner recessionsrisken. Men det var ingen vidare emfas i de svaren och för Trump-tolkarna innebar det i princip att åskmakaren själv tror att himlen är på väg att falla ner.

Olyckliga är investerarna som sitter på fjolårets vinnarhästar ur den magnifika sjuan. Det är tyvärr en hel del svenska småsparare som legat tunga i global- och USA-fonder.

Tesla är värst drabbat. Elon Musks intåg i politiken har inte varit lyckat för elbilstillverkaren. Försäljningen dyker med upp till 50 procent på vissa marknader och för året är aktien ner över 40 procent. Gårdagens ras slutade på 15 procent.

För processorstjärnan Nvidia var det många som redan under förra året ställde sig frågan hur länge framgången på börsen kan fortsätta. Svaret blev till den 6 januari när aktien toppade. Sedan dess har det pekat ner och aktien har fallit 19 procent.

Men varför är septetten så hårt drabbad? AI-satsningar som gjort marknaden så glad är väl immuna mot tullar och handelskrig?

Ja och nej. Produkten må vara mindre känslig än konsumentvaror och industri, men om marknaden skakar och grejer ska säljas är det ofta de som är dyrast som får rödast prislapp. Och nog har bolagen varit dyra med framåtblickande p/e-tal på 25 till så mycket som 60 för Tesla i slutet på förra året.

Många vill helt enkelt passa på att ta hem vinst.

Det korta svaret är lite överallt. Yen, euro, statsobligationer, guld och madrasser. Till och med den utskällda svenska kronan har tagit revansch sedan årsskiftet och handlas runt 10 kronor för första gången sedan vintern 2023. Det mesta verkar vara intressant bara tillgången kan erbjuda någon form av skydd och skyl mot tullar, recession och allmän nervositet.

– USA:s särställning håller på att lösas upp – i den här miljön vill man bevara kapital, säger Kellie Wood, förvaltare på Schroders till Bloomberg.

Hon är en av dem som växlat sina dollar mot yen och euro.

Till och med tyska aktier har blivit intressanta. George Efstathopoulos, förvaltare på Fidelity, skriver i en marknadsuppdatering att landets finanspolitiska stimulanser kan gynna tyska mid cap-aktier. Det var inte i går som någon luftade den idén.

Citigroup har å sin sida viktat ner amerikanska aktier i sin allokeringsstrategi till förmån för Kina. Ironiskt nog har Kinas magnifika sjua gått som tåget i år. Gruppen med bolag som Tencent och Alibaba har rusat 30 procent. Den samlade nedgången för magnifika sjuan är 15 procent.

Fallen är stora och nedgångarna på de ledande amerikanska indexen har rört sig in i det som kallas korrektion – ras på 10 procent från senaste toppen. Nästa stopp om det fortsätter på inslagen väg är björnmarknad, det vill säga nedgång på 20 procent från senaste topp.

Och det är dit vi är på väg, menar vissa. En av dem är Peter Cardillo på Spartan.

– Om det är för tidigt att prata om björnmarknad? Sannolikheten för en björnmarknad på Nasdaq skulle jag bedöma som stor nu, säger han till Market Watch.

Fondförvaltarna är inte heller positiva. Nio av tio anser att amerikanska aktier är dyra enligt Bank of Americas februarienkät. Så många har inte trott att börsen är övervärderad sedan it-kraschen 2000.

Samtidigt är Trump mån om börsens utveckling och många hoppas att han ska börja ta det mer varligt i tullfrågan. SEB:s seniorekonom Robert Bergqvist är av den åsikten.

”Trumps retorik i närtid ger oss svar på marknadens roll. Viss svaghet kan tillåtas men till valet 3/11 2026 ska ekonomin visa muskelstyrka”, skriver han på X.

Under sin förra mandatperiod myntade Trump begreppet Flip-Flopper om politiker och andra som ändrade ståndpunkt. Sedan han började med tullhoten har han själv ägnat sig åt en del flip-floppande med införda tullar som snabbt har dragits tillbaka. Var bollen landar återstår att se. Men innan vi vet det spår många bedömare en fortsatt skakig börsresa.