”Plumparna fäller Spotify – men caset är intakt”

Christoffer Jennel

Analytiker, Inderes

”Rapporten i sig var i linje med våra förväntningar både på omsättnings- och resultatraden. Den visar att Spotify fortsätter att leverera operativt. Användartillväxten översteg vår prognos något, medan prenumeranttillväxten var i linje, och bruttomarginalen kom in marginellt över både våra och bolagets förväntningar. Vi ser också tydliga tecken på att de senaste prishöjningarna, inte minst den i USA i mitten av Q1, slår igenom i ARPU (snittintäkt per kund, reds anm.) [...] Den mest intressanta aspekten i rapporten är dock Q2-guidningen, där ebit-prognosen var cirka 10 procent under våra estimat.”

Douglas Forsling

Produktspecialist, Cicero Fonder

”Att de var svaga på annonsintäkter, alltså från de kunder som lyssnar på Spotify med en gratisprenumeration. Bra volymer men sämre priser visar att annonsmarknaden ser svag ut. Men främst att deras guidning var väldigt svag när man tittar på nästa kvartal.”

Christoffer Jennel

Analytiker, Inderes

”Marknaden reagerar troligen på två saker. Dels missade Q1-siffran konsensus med ungefär 1 miljon prenumeranter, även om den var i linje med vårt estimat. Dels, och viktigare, ligger Q2-guidningen för ebit tydligt under förväntningarna. Eftersom bruttomarginalsguidningen är god [...] så är det i princip enbart investeringar som driver det. Marknaden har under det senaste året belönat Spotify för operativ disciplin och tydlig marginalexpansion. Så när bolaget signalerar accelererade investeringar utan att samtidigt detaljera den strategiska avkastningen så tror jag att det uppstår oro kring om marginalbanan kommer att plana ut.”

Douglas Forsling

Produktspecialist, Cicero Fonder

”Att marknaden tittar framåt och ser en tråkig tajming när det gäller marginalen i nästa kvartal.”

Christoffer Jennel

Analytiker, Inderes

”Jag tycker att det underliggande och långsiktiga investeringscaset i grunden är intakt. Spotify fortsätter att visa stark användartillväxt, deras ’pricing power’ (möjlighet att höja priserna, reds anm.) har bekräftats ytterligare den senaste tiden, och bruttomarginalen utvecklas väl, drivet av premium-segmentet. Vi kommer att utvärdera vad ledningen har att säga under analytikersamtalet. Men inför rapporten var vi positiva till aktien då värderingen har kommit ned tydligt sedan toppnivåerna under 2025, samtidigt som bolaget fortsätter att prestera väl.”

Douglas Forsling

Produktspecialist, Cicero Fonder

”Det är svårt att säga vad som räknas in i aktien. Kollar man ett år bakåt var också andra kvartalet 2025 svagt, för att sedan hämta upp i det tredje kvartalet. Där finns det något att gräva i för den nyfikne.”