Richard Falkenhäll: Stor risk att kronan försvagas mer

Det är dags att tona ner Riksbankens effekt på trenden för den svenska kronan, skriver SEB:s valutastrateg Richard Falkenhäll i en gästkrönika i Omni Ekonomi.

Det är i stället den globala avmattningen och den politiska osäkerheten som sätter tonen för kronan och andra valutor, menar han.

”Risken är snarast att kronan försvagas ytterligare om osäkerheten i omvärlden består”, skriver Falkenhäll.

Den senaste veckan har kronan åkt jojo när marknaden har tagit till sig ett lågt inflationsutfall och räntebesked från både Riksbanken och den europeiska centralbanken ECB, samtidigt som den globala riskaptiten har förbättrats något.

Förra veckans räntebesked från Riksbanken överraskade nog många när Riksbanken höll fast vid den tidigare kommunikationen om en räntehöjning mot slutet av året, även om man därefter indikerar en lugnare takt i höjningarna än tidigare. Detta trots tecken på fortsatt avmattning både i Sverige och globalt under sommaren och en svensk inflationstakt som ligger en bra bit under målet just nu.

Samtidigt befinner vi oss i en miljö där andra centralbanker är i full färd med penningpolitiska lättnader, vilket gör att Riksbanken sticker ut rejält. Senast var det ECB som bland annat beslutade att sänka inlåningsräntan ytterligare och återstarta programmet med obligationsköp i ett försök att trycka upp låg inflation och tillväxt.

Tidigare har en rad andra centralbanker sänkt räntan, däribland amerikanska Federal Reserve och ytterligare sänkningar väntas framöver.

Budskapet från Riksbanken att inflationen fortsatt ligger vid målet klingar ganska falskt när inflationen föll till 1,3 procent i augusti, vilket är betydligt lägre än målet. Vi kan bara spekulera om agendan på Brunkebergs torg, men uppenbarligen är man obekväm med en negativ ränta och vill gärna tillbaka till nollan. Det kan mycket väl handla om att man befarar negativa bieffekter på ekonomin om man skulle cementera en minusränta för lång tid framöver. Det kan också handla om att man börjar bli bekymrad för den svaga kronan och inte vill riskera att bidra ytterligare försvagning.

Även om kronan har reagerat på de här inhemska händelserna den senaste veckan så verkar utvecklingen i omvärlden vara viktigare för kronan. Den globala avmattningen och den politiska osäkerhet som orsakats av bland annat handelskriget mellan USA och Kina och de tvära kasten i Brexitprocessen, verkar prägla utvecklingen på valutamarkanden i dagsläget och sätter tonen både för kronan och för andra valutor.

Fortsätter avmattningen globalt kommer det antagligen medföra ytterligare nedåtpress på kronan och i det sammanhanget lär någon enstaka räntehöjning från Riksbanken knappast ge mycket mer än kortvariga effekter på kronan. Så vad det gäller trenden för kronan kan vi nog tona ned betydelsen av Riksbankens agerande.

Ska vi få en mer varaktig förstärkning av kronan måste vi först börja se tecken som pekar i en mer positiv riktning för global tillväxt och minskad geopolitisk osäkerhet. I det läget bör en undervärderad krona kunna stärkas, men det är just nu lite som talar för det. Risken är snarast att kronan försvagas ytterligare om osäkerheten i omvärlden består.

Bakgrund | Richard Falkenhäll
• Valutastrateg på SEB.
• Är makroekonom med fokus på bland annat valutor och penningpolitik. Har tidigare varit portföljförvaltare på Riksgälden.
• Skriver om valutor varannan lördag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.