Skyhög värdering föll platt – kan foodtech-duon vända på börsen?

Bedömare som varnade för ohållbara värderingar i samband med börsnoteringarna har blivit sannspådda. Det svenska havredrycksbolaget Oatly är ner mer än 90 procent sedan debuten på Wall Street våren 2021. Beyond Meat, som säljer veganska alternativ till kött, har rasat ännu mer sedan toppnoteringen på 234,90 dollar från 2019.

Det finns flera förklaringar till kurskollapserna. Höga prislappar på aktierna efter noteringarna är den kanske viktigaste. Många ville investera i vegotrenden, men det fanns inte många alternativ på börsen. Det bidrog till att värderingarna stack iväg.

När aktiekurserna var som mest upptrissade handlade det om förväntningar, enligt Johan Jörgensen, grundare av konsultfirman Sweden Foodtech.

– En skyhög värdering kräver att bolaget fortsätter leverera tillväxt. Här har kanske investerarna haft för stora förhoppningar om att dessa bolag skulle bete sig som internetbolag när de i själva verket är matföretag, säger han till Omni Ekonomi.

Marknadens tvärnit påverkar också. Framför allt växtbaserade köttsubstitut möter svalare efterfrågan. Fram till år 2020 växte marknaden i Sverige med runt 15 procent årligen. Sedan dess har tillväxten nästan försvunnit helt. Detta enligt organisationen Växtbaserat Sveriges siffror som nyhetssajten Impact Loop rapporterar om.

I Beyond Meats fall är dessutom smaken på produkterna en svaghet, menar Johan Jörgensen på Sweden Foodtech.

– Jag har själv varit involverad i sensoriska, vetenskapliga smaktester av olika hamburgare och de är inte på topp, säger han.

När veganburgarna serveras på restauranger kan de komma undan med det, eftersom produkterna hanteras professionellt och rätterna komponeras med andra livsmedel som kompletterar, resonerar Jörgensen.

– Men om man sätter Beyond Meat i butikshyllan är det ett katastrofrecept. Vanligt folk har svårt att laga burgarna så att de blir så bra de kan bli. När du har testat ett par gånger med dåligt resultat köper du inte igen, säger han.

Investeraren Mika Kukkurainen, som är delägare i riskkapitalfirman Nordic Foodtech VC, ser det som logiskt att aktierna kommit ner i pris.

– Jag förstår de nuvarande värderingarna eftersom kundupplevelserna på vissa sätt varit besvikelser. Tidigare kunders köp av produkterna har inte levt upp till förväntningarna, säger han till Omni Ekonomi.

Konsumenterna efterfrågar nyttigare och mer hållbara produkter, men på dessa punkter har inte Oatly och Beyond Meat alltid levererat, menar han.

En del svar går att hitta i de senaste delårsrapporterna, som utlöst nya kursras.

Förlusten ökar rejält för Oatly, som lanserar ett sparpaket som ska sänka kostnaderna med 900 miljoner kronor till nästa år. Ett tungt försäljningstapp i Asien kom att överskugga en 10-procentig tillväxt för Oatly som helhet. Malmöbolagets förhoppningar om en ”stor post-pandemisk medvind” efter investeringar i nya produkter har inte infriats.

Beyond Meat blöder också pengar. Under andra kvartalet störtdök omsättningen med över 30 procent. Bolagets förklaring är att efterfrågan dämpas av inflation och högre räntor. Veganburgarna lockar helt enkelt inte som förr när konsumenter sparar in på mat.

Båda bolagen är pionjärer i sin respektive nisch. Det ger ett försprång som konkurrenter kan få svårt att hämta ikapp. Företagsekonomer brukar tala om ”first mover advantage”.

– Oatly och Beyond Meat är perfekta exempel på företag som lyckats bygga varumärken i nya produktkategorier. De har nu global varumärkeskännedom och distribution, säger investeraren Mika Kukkurainen och fortsätter:

– Om bolagen kan utveckla sina produkter så att de blir mer hälsosamma och hållbara har de alla möjligheter.

Även om vegomarknaden dippar just nu, talar mycket för att vi kommer konsumera mindre kött- och mejeriprodukter i framtiden. Inte minst på grund av de minskade klimateffekter som förknippas med växtbaserad mat.

– Om det blir Beyond Meat och Oatly eller något av de tusentals andra företagen som fäller den nuvarande kött- och mejerisektorn vet jag inte. Men det kommer att ske, säger Johan Jörgensen på Sweden Foodtech.

Något som talar till uppstickarnas fördel jämfört med multinationella matjättar är att de är betydligt bättre på innovation, enligt honom.

– Det kan till slut fälla avgörandet, säger han.