Syding: Snabb marknad kräver snabba händer

En blankning innebär en enda riktigt konkret sak: att det nu finns en marknadsaktör som framöver måste köpa aktier. Då gäller att ha snabba händer om man ska tjäna pengar i marknaden där kopplingen mellan pris och värde i många fall har försvunnit och kurserna därför kan stiga 10 gånger eller falla till en tiondel. Det skriver investeraren och hedgefondförvaltaren Mikael Syding i en gästkrönika i Omni Ekonomi.

När Azeliokursen rasade för två veckor sedan på nyheter om en blankarattack, då sålde jag allt annat och köpte Azelio med båda händerna till 99,9 procent portföljvikt för aktien. En blankning innebär ju en enda riktigt konkret sak, att det nu finns en marknadsaktör som framöver måste köpa aktier. Det framtida köptrycket är det enda riktigt konkreta en blankning innebär. Resten är spekulation och signalvärde. Det här vet alla Gamestop-vinnare efter de senaste veckornas kursrusning. Ju större blankning, desto större uppsida i aktien när blankningarna ska täckas.

Ibland bygger en blankning inte på mer än en idé om att aktiekursen ska gå sämre än någon annan aktie, och tanken är att profitera på mellanskillnaden. Så jobbar till exempel jag som förvaltare på hedgefonden Antiloop. Så tänker även din lokala indexkramare egentligen också mellan de béarnaisedränkta tuggorna på Sturehof. Hon köper lite mindre Munters och MTG än deras vikt i index om hon tror att de ska gå sämre än genomsnittet. Och lite mer av Kindred och Better Collective om hon tror att de ska överprestera.

Ibland har emellertid blankarna hittat ett genomruttet bolag, ett bolag som till exempel Wirecard, Enron eller Theranos, där det som håller bolaget uppe är förskingring, bokföringsbrott, kvalitetsfusk eller okontrollerat risktagande. Ibland kan alltså en blankningsposition utgöra ett signalvärde om djupgående problem, men då brukar blankaren vara ivrig att berätta varför de blankar också. I Gamestops fall var det förluster och fallande försäljning samt generellt minskat besökarantal i företagets fysiska datorspelsbutiker.

Läget för Gamestop var så akut att blankarna blev så övertygade om nedgång, kanske till och med konkurs, att de sålde mer än alla aktier som fanns, vilket alltså byggde in ett starkt framtida tvingande köptryck för aktien. Därmed utsatte blankarna sig för en attack från andra investerare. Jag gissar att attacken som följde orkestrerades av andra hedgefonder, eller en eller några få insatta privatpersoner, som lyckades få svärmen av lättledda småsparare på redditforumet WSB att på kort tid piska upp kursen till cirka tjugo gånger pengarna.

Attacken sårade några hedgefonder allvarligt, vilket fick WSB:arna att jubla
över segern mot storkapitalet. Under tiden sålde initiativtagarna sina aktier med stor förtjänst till senkomna köpare, och därefter har WSB-svärmen fått se värdet på sina GME-innehav falla till en tiondel av toppnivån.

Det gäller att ha snabba händer om man ska tjäna pengar i den här marknaden där kopplingen mellan pris och värde i många fall har försvunnit och kurserna därför kan stiga 10 gånger eller falla till en tiondel. Även de få som förstår sig på värdering och alltså kan räkna ut om en aktie är billig eller dyr i förhållande till den faktiska verksamheten måste anpassa sig till marknadsanarkin. Det har Gamestops storblankare Melvin Capital nu bittert fått erfara. På tal om snabba händer är det nya heta i Kina streamad live-shopping. Bolaget Kuaishou noterades i fredags och stängde handelsdagen 161 procent högre. På deras plattform kan man till exempel se bönder gå runt i realtid och klappa sina grisar samtidigt som man lägger bud på dem för att säkra upp veckans grisfötter. Om man är snabb nog, för aktiviteten där är enorm. Över en kvarts miljard kineser lägger en och en halv timme om dagen på ”Snabba händer” som företagsnamnet betyder.

Bakgrund | Karl-Mikael Syding
• Hedgefondförvaltare och investerare. Driver flera poddar.
• Var vd och förvaltare för den framgångsrika hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners. Efter 20 år som analytiker och förvaltare lämnade han sitt jobb.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.