”Halvlek på börsen – så lägger vi om inför hösten”

David Lindström

Analytiker, Strand Kapitalförvaltning

Jag räknar med att den organiska tillväxten i de sencykliska verkstadsföretagen kommer att klinga av i takt med att vi möter både en avmattning i konjunkturen och tuffare jämförelsetal där en stor del av prishöjningarna skedde successivt under förra året. En faktor som också kommer att prägla marknaden är hur fastighetssektorn hanterar situationen med risken för nedskrivningsbehov i bestånden och en för hög belåning. Kan det lösas på ett ordnat sätt tror jag att det kan vara positivt för hela börsen. Råkar vi ut för en större konkurs kan det leda till en hel del ytterligare oro även i banksektorn.

Maria Landeborn

Senior strateg, Danske Bank

Fokus kommer att skifta från penningpolitik och inflation till hur konjunkturen utvecklas och vad bolagen ser i sina böcker. Än så länge har vi inte sett början på någon global lågkonjunktur, men beroende på hur data kommer in framöver så kan antingen oron komma tillbaka – eller så kan vi blåsa faran över. Börjar en lågkonjunktur se mer sannolik ut kan det skapa dramatik på marknaden, men minskar risken så bör börsen fortsätta uppåt. Nu startar snart rapportsäsongen för andra kvartalet och det blir en viktig temperaturmätare inför det kommande halvåret.

Lars-Erik Lundgren

Förvaltare, Aktie-Ansvar

En väntan på vad räntehöjningarna kommer medföra kommer att prägla andra halvan av börsåret. Den lågkonjunktur som många förutspått har hittills lyst med sin frånvaro men allt eftersom pandemieffekterna klingar av och räntehöjningarna börjar bita får vi ser hur stark den underliggande efterfrågan verkligen är. Är en mjuklandning möjlig efter centralbankernas snabba räntehöjningar ?

Henrik Tingstorp

Förvaltare Simplicity

Det kommer vara viktigt att följa när centralbankerna kommunicerar att de nått toppen av sina räntehöjningar. Detta kommer underlätta värderingen av risktillgångar.

David Lindström

Analytiker, Strand Kapitalförvaltning

Jag är överraskad över den stora skillnaden i utveckling för olika börsbolag där många av de högkvalitativa stora bolagen ligger nära all time high samtidigt som marknaden har varit helt skoningslös mot mindre bolag, framför allt de som inte riktigt levt upp till förväntningarna: Marknaden har varit extremt riskavert på småbolagssidan och vi ser lockande värderingar på vissa håll samtidigt som vi beaktar att det kan ta tid innan riskviljan kommer tillbaka.

Maria Landeborn

Senior strateg, Danske Bank

Att det som vanligt inte blev som förväntat. Inför 2023 fanns en utbredd oro för att de kraftiga räntehöjningarna och skenande elpriserna skulle leda till en lågkonjunktur, men i praktiken blev det varken någon energikris eller recession. I stället har tillväxtprognoserna skruvats upp, rapportsäsongen för Q1 var betydligt bättre än väntat och börserna har stigit. Krisen i de amerikanska bankerna och att Credit Suisse dukade under hör annars till de mest dramatiska händelserna i år.

Lars-Erik Lundgren

Förvaltare, Aktie-Ansvar

Konjunkturen har varit betydligt starkare än jag trodde. Det är inte bara den svaga svenska kronan som bidragit utan även den underliggande volymutvecklingen har överraskat på uppsidan. Man förvånas över att en del tillväxtbolag kommit tillbaka trots en helt annan räntemiljö och undrar om det kommer hålla. Hushållen har också visat sig betydligt mer motståndskraftiga än jag först trodde… hur länge återstår att se.

David Lindström

Analytiker, Strand Kapitalförvaltning

Vi har minskat vikten något i verkstadssektorn och ökat lite försiktigt i bank och sällanköp väl medvetna om att det finns en risk att vi kan vara något för tidiga.

Maria Landeborn

Senior strateg, Danske Bank

I grund och botten är jag ganska optimistisk. Vi har för närvarande en neutral vikt i aktier mot bakgrund av att vi väntar oss en mild inbromsning i konjunkturen, men inte någon recession. Man bör inte vara alltför defensiv med tanke på att det fortsätter att gå bra för bolagen, men var gärna långsiktig och spara globalt så minskar riskerna för stora värdesvängningar i portföljen.

Jag måste ändå tillägga att det inte går att utesluta att effekterna av den stramare penningpolitiken helt enkelt inte hunnit slå igenom ännu. Vi människor har en tendens att titta på vad som hänt i närtid och dra slutsatsen att den utvecklingen kommer att fortsätta. Nu har börsen stigit och konjunkturen varit starkare än förväntat, och då tenderar vi att tro att det kommer se likadant ut framöver. Men det går inte att utesluta att den lågkonjunktur vi väntat på kommer först efter att vi blåst faran över.

Lars-Erik Lundgren

Förvaltare, Aktie-Ansvar

Jag är något mer försiktig till cykliska aktier där värderingen fortfarande är hög. Värderingsskillnaden mellan tidigt cykliskt och kvalitetsverkstad är större än på länge vilket jag inte tror är bestående. Digitalisering och elektrifiering i all ära, bolagen är fortfarande väldigt cykliska. Generellt tycker jag bättre om bolag där värderingen redan reflekterar den nya räntemiljön som jag tror är bestående. Man bör vara lite defensiv och utnyttja eventuella dippar som kan uppstå vid rapporttillfällen.

Henrik Tingstorp

Förvaltare Simplicity

Nej egentligen inte, och vi planerar fortsatt att räntetoppen kommer inom en snar framtid och räntor kommer att vara på denna nivån lite längre än vad som i dag är prognosen i marknaden.