Värdering, villkor och varför nu? Åtta svar om Klarnas IPO

Redan i nästa vecka kan noteringen gå av stapeln, enligt Bloombergs uppgifter. Dokument som nyhetsbyrån tagit del av pekar på tisdagen den 9 september.

Från officiellt håll har det ännu inte kommunicerats något alls om tidpunkten.

Bolaget tar chansen nu när börshumöret i USA är på topp. Aktiemarknaden har skakat av sig tulloron och radat upp rekordnoteringar under sensommaren. Det har betydelse, eftersom riskviljan bland investerare är en viktig faktor för att få till en lyckad börspremiär.

Klarnas börsdebut väntas sammanfalla med fyra andra noteringar under en IPO-rusch på Wall Street i nästa vecka, skriver Bloomberg.

Annat var det i våras när Klarna pausade börsplanerna. I början av april var fintechjätten redo att sätta igång innan Trumps tullbesked, som satte marknaden i gungning, fick ledningen att tänka om.

Sannolikt krävs en chock av den kalibern för att vd:n Sebastian Siemiatkowski ska dra i bromsen ännu en gång. Det scenariot får betraktas som en högoddsare, med tanke på att IPO:n väntas ske inom så pass kort tid.

34,3 miljoner aktier bjuds ut till allmänheten, varav 84 procent kommer från befintliga ägare och resten är nytryckta aktier. Aktiepriset kommer att landa någonstans mellan 35 och 37 dollar per aktie.

Värderingen ser därmed ut att hamna på drygt 120 miljarder kronor. Storleksmässigt räcker det för tungviktsklass på Stockholmsbörsen – snäppet högre än Lundbergs och något mindre än Telia – men för bara några år sedan värderades Klarna tre gånger så högt.

Det faktum att investerare får möjlighet att köpa in sig i bolaget innan handeln drar igång skiljer noteringen från Spotifys IPO 2018. Klarna väljer ett mer traditionellt upplägg, till skillnad från Spotifys så kallade direktnotering.

Investmentbanker anlitas för att sätta prislappen i samband med en IPO. Bedömningen baseras på en djupdykning i företagets siffror, men också analys av bland annat konkurrensen och tillväxtutsikter. Efterfrågan på aktier är också en komponent, som inte minst i techbolagens fall visat sig ha stor betydelse.

Det finns flera motiv till att hålla uppe värderingen. Entreprenörer som tar sina bolag till börsen gör det ofta för att få tillgång till kapital. Den andra sidan av myntet är att grundare och tidiga investerare enklare kan casha ut när bolag blir publika. Och den dagen de väljer att sälja sina aktier vill de naturligtvis ha bra betalt.

USA är Klarnas största marknad och det är där bolaget växer snabbast. Därför är det fullt logiskt att välja den amerikanska NYSE-börsen, även om det ses som en prestigeförlust för Stockholmsbörsen, enligt bedömare. En notering på Wall Street skapar inte bara större intresse bland utländska investerare – det är också en viktig reklampelare.

Att ta en rejäl bit av USA-marknaden har varit ledningens huvudprio de senaste åren. Det förklarar varför bolaget spenderade 100 miljoner kronor på en reklamsnutt under Super Bowl och anlitade rapparen Snoop Dogg som dragplåster i sin marknadsföring.

Offensiven har bidragit till en stark position på marknaden. Nyligen meddelades att Klarna blir exklusiv partner i giganten Walmarts butiker och e-handel.

Grundaren och vd:n Sebastian Siemiatkowski säljer ingenting alls. Siffran noll vid hans namn är det som sticker ut mest i noteringsprospektet, skriver SvD:s techanalytiker Björn Jeffrey i en analys.

”Som en av Klarnas största aktieägare är det signalvärdet stort”, skriver han.

Övriga i grundartrion passar på att lätta på innehaven. Victor Jacobsson säljer 1,1 miljoner aktier för 375 miljoner kronor och Niklas Adalberth avyttrar en mindre post på 85 miljoner kronor, skriver Breakit och DI.

Pay later, eller Betala senare, heter flaggskeppsprodukten som syns i var och varannan e-handel.

Det är främst handlarna, och inte nätshopparna, som står för intäkterna. Konsumenterna får 30 dagar på sig att betala, utan ränta eller andra avgifter, när de väljer Pay later. Handlaren får betalt direkt av Klarna och slipper därmed ligga ute med pengar. För besväret behåller Klarna en viss andel av köpsumman. De betalar 973 kronor till handlaren för ett par skor för 1 000 kronor, enligt Breakits räkneexempel.

Upplägget har en annan fördel för handlare: Om kunder ges möjlighet att betala senare är de mer benägna att slå till. Konverteringen av varukorgar till faktiska köp är något av en helig graal för e-handlare – och Klarna erbjuder en effektiv lösning. Baksidan är en osund shoppingkultur, som bidrar till att fler fastnar i skuldfällor, hävdar bolagets kritiker.

Räkenskaperna ser allt bättre ut efter några förlusttyngda år när inte minst USA-offensiven drev upp kostnaderna. Bokslutet för 2024 visade en vinst på 21 miljoner dollar, vilket förklaras med tillväxt och nedskärningar i personalstyrkan. Den senaste kvartalsrapporten visar på stigande omsättning, men röda siffror på sista raden.

Amerikanska Affirm är rivalen som ligger närmast till hands att jämföra med på BNPL-marknaden (”Buy now pay later”). Australiska Afterpay är en annan konkurrent, och även Paypal och Apple erbjuder liknande tjänster.

Vad som förenar Klarna och Affirm är att de är jämförbara i storlek och båda (snart) har sin börshemvist i USA. Affirm har medvind på Wall Street med en rusning på runt 40 procent hittills i år. Aktien fick ny fart av senaste rapporten som visade växande tillväxt och lönsamhet. Det bådar gott inför Klarnas IPO, menar Carl Armfelt, förvaltare på Tin Ny teknik.

– När Affirm visar tillväxt och lönsamhet så höjer det multiplarna för hela BNPL-sektorn. Det är ett tydligt styrkebesked för branschen och stärker investerarnas förtroende inför noteringen, sa han till EFN.