Experter: Gamingbolagen växer starkt – är attraktivt värderade på några års sikt
Gamingbolagen Stillfront, Embracer och Paradox växer starkt och har överträffat förväntningarna trots att alla vet att branschen gynnas av coronaviruset, säger TIN Fonder-förvaltaren Erik Sprinchorn i en kommentar efter att de tre bolagen rapporterat i veckan.
Om trions värderingar på Stockholmsbörsen säger han:
– Bolagen värderas till högre multiplar än vi sett historiskt, men växer också snabbt in i dem om de bibehåller en god tillväxt.
Värderingarna har kommit upp en aning de senaste 3-6 månaderna men ”är inte långt över historiska nivåer”, påpekar Kepler Cheuvreux-analytikern Hjalmar Ahlberg.
– I och med att bolagen också växer kraftigt innebär det också att värderingarna ser attraktiva ut om man har ett par års horisont, säger han.
Redeyes analytiker Tomas Otterbeck tycker att värderingarna är höga och att gamingbolagen är ”något överhettade”. Men han lägger till att ett ”långsiktigt försiktigt månadssparande i sektorn fortfarande kan vara intressant”.
De tre aktierna har rusat på börsen i år. Embracer är upp 118 procent sedan årsskiftet. Stillfront är upp 145 procent medan Paradox lyft 50 procent.
”Det främsta jag tar med mig är den starka tillväxt som bolagen visar och som överträffar alla förväntningar trots att ’alla’ vet att branschen gynnats av covid-19. Alla tre bolagen visar också hur skalbara affärsmodeller de har med ännu starkare tillväxt i resultat.”
”Det viktigaste från Stillfronts rapport är att bolaget visar starkare organisk tillväxt än väntat vilket bland annat drivits av en ökad efterfrågan på digitala spel under covid-19-lockdownen. En stark balansräkning ger också bolaget fortsatt bra möjlighet att växa med förvärv där det finns potential för konsolidering med många mindre spelbolag som är beroende av enskilda spel men som skulle passa bra in i Stillfronts struktur.”
”Samtliga tre bolag redovisade urstarka resultat, där framförallt Embracer och Paradox visade en lönsamhet långt över analytikernas förväntningar. Detta återspeglar även bilden ur ett internationellt perspektiv där framförallt förläggare med stort fokus på konsolspel visat en tresiffrig tillväxt under kvartalet jämfört med året tidigare.
Konsolspel har varit den största vinnaren mycket på grund av dess dominans i Nordamerika primärt, men även Europa där många satt i karantän under kvartalet. Framförallt populära sociala actionspel såsom Call of Duty och GTA har visat tillväxt och i vissa fall intäktsrekord under kvartalet. Framförallt Embracer gynnades av denna starka trend under kvartalet med dess fokus på just konsolspel.”
”Alla bolagen kom med starka rapporter, vilket var väntat givet det momentum bolagen upplevt under andra kvartalet. Omsättning- och resultatökningen visar på bolagens skalbara affärsmodeller. Covid-boostat på sina håll och den stora frågan framåt är givetvis i vilken mån de nya beteenden som konsumenter har tagit till sig kommer att sitta i. Men delar av det kommer nog att bestå precis som vi tror det kommer göra för mjukvarubolag generellt. Nya beteenden har accelererat men det finns mycket kvar att digitalisera.
Men det finns definitivt en viss osäkerhet från bolagen hur temporär covid-effekten är och att bolagen försöker hålla nere förväntningarna för resten av året.”
”Även om det kan finnas taktiska skillnader dag till dag och vecka till vecka vill jag inte uttrycka någon inbördes preferens här och nu.”
”Jag bevakar bara Stillfront så det blir det första valet för mig.”
”Jag gillar mest Embracer och har gjort det ända sedan bolaget börsnoterades. Denna uppfattning har endast stärkts den senaste tiden. Det ’powerhouse’ av spelkunniga entreprenörer som bolaget lyckats bygga upp är något unikt inom spelvärlden. Bolaget växer mycket på grund av förvärv, men den organiska tillväxten och lönsamheten har även imponerat de senaste åren.
Paradox och Stillfront gillar jag också, fast mindre. Vad gäller Paradox har alltid problemet för oss analytiker varit att de nästan alltid har värderats högt. Kulturen i bolaget samt den finansiella stabiliteten, tack vare dess lojala användarbas, är dock av världsklass så den höga värderingen är enligt mig välförtjänt. Snart (1 september) väntas även ”Crusader Kings 3” lanseras, vilket tillhör bolagets starkaste spelserier. Detta kommer sannolikt driva aktien under en tid. Stillfront har historiskt varit lågt värderat trots att man levererat enastående tillväxt. Nu har dock värderingen kommit upp i mer rimliga nivåer enligt mig.”
”Alla tre bolag har gått väldigt starkt och vi gillar sektorn. Men om vi måste nämna ett som vi gillar mest så är det Paradox (äger i Lannebo Teknik Småbolag). Stark fanbase, kvalitetsspel inom strategi – långsiktigt bra bolag.
Ogillar egentligen inget av bolagen men det vi gillar minst är Stillfront. Det handlar mest om mobilspelsexponeringen som inte är lika ’sticky’ som exempelvis Paradox strategispel. Då föredrar vi ett Paradox.”
”Bolagen värderas till högre multiplar än vi sett historiskt, men växer också snabbt in i dem om de bibehåller en god tillväxt. Alla tre bolagen har också tagit strategiska steg för att förstärka och förbättra sina positioner. Till sist måste man konstatera att värderingar ökat generellt på marknaden, troligen framför allt drivet av lägre räntor.”
”Värderingarna har kommit upp något under senaste 3-6 månaderna men de är inte långt över historiska nivåer. Tillväxten i sektorn är också stark, särskilt om man jämför med andra sektorer vilket gör att en högre värdering på sektorn kan motiveras. I och med att bolagen också växer kraftigt innebär det också att värderingarna ser attraktiva ut om man har ett par års horisont.”
”Generellt tycker jag att gamingbolagen för tillfället är något överhettade, vilket gjort värderingarna höga. Vi på Redeye var ute tidigt när coronakrisen och karantäner runt om i världen började och pekade på att gaming kommer att gynnas och att aktierna i sektorn kommer ses som en ’säker hamn’. Så har det också blivit och nu finns det i stället risk för att aktiemarknaden blivit lite väl euforiskt ur ett kortsiktigt perspektiv nu när kvartalsrapporterna varit urstarka. Den långsiktiga trenden för högkvalitativa gamingbolag ser dock fortfarande mycket lovande ut. Ett långsiktigt försiktigt månadssparande i sektorn kan därför fortfarande vara intressant.”
”På många håll är värderingarna på all-time-high och ganska stretchade, men i flera fall är det rättfärdigat – bolagen har bevisat sina skalbara affärsmodeller.
Vi har flera innehav inom datorspelsutvecklare som har säte utanför Sverige – så vi har stor möjlighet att ta hem vinst inom sektorn där vi tycker att värderingen ser ansträngd ut och köpa där vi ser fortsatt uppsida. Så även om vi långsiktigt tror på sektorn har vi på vissa håll gjort delvis vinsthemtagning eller omallokering. Det är helt och hållet en konsekvens av att vi på kort sikt ser en förhöjd värderingsrisk. Samtidigt är många aktier högt värderade just nu och det gäller alltid att väga risk mot möjlighet.”