Lucka 22: Splittrad syn på försvarsaktien efter kanonår

Börsglädje över blågul dans,
in i mäktig försvarsallians

Hopp om mången beställning,
och marknadsledande ställning

Men oron gnager när nya året gryr:
Har högtflygande aktien blivit för dyr?

Försvarsjätten Saab hovrar nära all time high efter ännu ett urstarkt börsår. Kommer 2025 bjuda på nya kursrekord? Om den saken tvistar analytikerkåren.

I Omni Ekonomis julkalender tar våra redaktörer tempen på ett bolag varje dag.

Var Saab fullvärderat? Åsikterna gick isär om försvarskoncernen bland analytikerna inför 2024 efter en rusning på 170 procent på två år fram till dess. Marknadens svar rymmer inga tvivel: ett rungande nej. Kursraketen har lyft med ytterligare närmare 50 procent under året.

En obruten svit av övertygande delårsrapporter bidrar med kursbränsle. Medvind kommer också från Sveriges inträde i försvarsalliansen Nato, som väntas leda till nya ordrar. Som en skänk från ovan riktas även köpintresse från Thailand, Colombia och Brasilien för de svårsålda stridsflygplanen Gripen.

I februari klättrade börsvärdet för första gången över drömgränsen 100 miljarder kronor – och fortsatte sedan att stiga. Men när det började spekuleras i höstas om att Donald Trump skulle tvinga fram en uppgörelse mellan Ryssland och Ukraina, och därmed dämpa efterfrågan, stannade kursresan av,

USA:s utredning mot Brasiliens Gripen-köp år 2014, som tros handla om korruptionsmisstankar, skapade också viss turbulens. Aktien har fallit tillbaka med 18 procent jämfört med sommarens all time high-notering på 272 kronor.

Under året tycks en del analytiker fått svindel och övergett aktien. Tre positiva rekommendationer kvarstår, att jämföra med två behåll och en sälj.

Saab har momentum när upprustningen i omvärlden fortsätter. Orderingången, som krossat högt ställda förväntningar, visar inga tecken på avmattning.

Det rekordhöga orderläget gör aktien intressant, menar Björn Enarson, analytiker på Danske Bank, som själv har en positiv syn.

– Det viktigaste för bolaget under 2025 är att leverera effektivt på sin orderbok, säger han till Omni Ekonomi.

Mycket talar för att den starka efterfrågan håller i sig. Försvar ligger fortsatt högt på agendan bland regeringar i väst när Rysslands anfallskrig mot Ukraina är inne på sitt tredje år.

De europeiska försvarskostnaderna är på sina högsta nivåer sedan kalla kriget, enligt Financial Times. Hotet från Ryssland och ökade spänningar mellan maktblocken gör att få bedömare tror på något annat än upprustning inom överskådlig framtid – oavsett scenario i Ukraina.

Det kommande maktskiftet i USA talar för att prioriteringen blir ännu högre. Marknaden spår att Europa kommer behöva ta större ansvar för det egna försvaret när Trump tillträder, enligt Saab-analytikern Henric Hintze.

Trumps käpphäst är att Europa ska betala för sitt eget försvar. Allt fler medlemsländer når upp till Natos tvåprocentsmål för försvarsutgifter, men långtifrån alla. Nytillskottet Sverige tillhör länderna som klarar målet efter en ökning till motsvarade 2,14 procent av BNP i år, rapporterar Europaportalen.

Saab anses ha en guldsits i den fortsatta upprustningen:

”Sammantaget ser vi Saabs tillväxtbana som en av de starkaste inom den europeiska försvarssektorn”, skrev Bank of America i en analys efter Sveriges Natointräde i mars.

Ett stort krux är att klara att leverera i den rasande takt som beställningarna trillar in.

Saab investerar tungt för att möta efterfrågan, men orderingången är alltjämt 1,8 gånger högre än faktureringen. Det noterar Kepler Chevreux i en analys efter Q3-rapporten.

Prislappen skapar också tveksamhet. Ett framåtblickande p/e-tal på drygt 24 är klart högre än motsvarande siffror för konkurrenterna Rheinmetall och BAE Systems, visar en jämförelse från Affärsvärlden.

Saab är det bästa tillväxtcaset i europeisk försvarssektor, men också det dyraste, skriver Keplers analytiker Aymeric Poulain som landar i rekommendationen behåll.

För andra är p/-e-talet droppen som får bägaren att rinna över:

– Värderingen är helt enkelt för hög, sa ABG:s analytiker Henric Hintze till Bloomberg som säljrekade aktien efter sommarens kurstopp.

Han oroar sig även över bolagets dåliga ”track record” när det gäller att omsätta orderingång till vinst.

En annan farhåga är att den upptrappade försvarsförmågan i vår närhet drar ut på tiden. Det finns risk för förseningar av politiska beslut när Europa ska ta över ansvaret för sin egen säkerhet, menar Björn Enarson på Danske Bank.