Aktierna vi tror på i Europa-lyft: ”Lågt värderade”

Anna Sigurd

Förvaltare, SEB Investment Management

”Den amerikanska tillväxten har kommit att ifrågasättas till följd av osäkerheten kring Trumps agerande gällande införande av tullar mot omvärlden och det säkerhetspolitiska läget. Detta samtidigt som de europeiska ekonomierna kommer att få tillväxtfrämjande impulser i och med ökade investeringar i försvar och infrastruktur, vilket kan hjälpa till att stänga delar av tillväxtgapet mellan Europa och USA. Detta är positivt för den europeiska aktiemarknaden vilket vi också sett på utvecklingen hittills i år.

Vi har ökat vår exponering mot Europa något, men man ska komma ihåg att osäkerheten kring utvecklingen globalt fortfarande är extremt stor. Inte minst med de ökade geopolitiska riskerna. Att ha en tämligen god diversifiering i sina investeringar i denna miljö är bra.”

Michael Livijn

Chefsstrateg, Formue

”USA, ’magnifika sjuan’ och dollarn var ju ostoppbara för bara ett par månader sedan och Europa hopplöst oinvesteringsbart. Nu är rollerna minst sagt ombytta. Det visar hur snabbt narrativet kan svänga på marknaden. Och därmed också hur svårt det är att hänga med. Har du en någorlunda väldiversifierad portfölj är du exponerad mot båda regionerna, vilket minskar risken för snabba och känslobaserade beslut som lätt blir fallet annars.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”I tider som denna är det viktigt att lyfta blicken och inte dras med i flockbeteende. Den senaste tiden finns det indikatorer som talar för att rörelsen på den amerikanska börsen varit överdriven, vilket kan skapa bra köplägen. Framför allt tycks aktiekurserna på amerikanska techbolag ha korrigerats, vilket talar för att dessa ser ännu mer attraktiva ut nu.”

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltningschef, Coeli

”Tre teman dominerar börsutvecklingen. För det första planerar Europa med Tyskland i spetsen kraftiga finanspolitiska stimulanser samtidigt som USA, med Musk i spetsen, drar ner på dem. För det andra har Trump gått aggressivt fram med sin handelspolitik och risken är stor att även EU inklusive Sverige drabbas av nya tullar om två veckor. Det tredje temat är demokratiseringen av AI. Likt tidigare teknikrevolutioner ökar konkurrensen, priserna faller och tillgängligheten ökar.

Sammantaget väntas skillnaden i ekonomisk tillväxt mellan USA och omvärlden minska, vilket medför trendskiften i aktie-, ränte- och valutamarknaderna. Vi har stegvis ökat aktieexponeringen mot Sverige och Europa sedan i februari.”

Thomas Karlsson

Förvaltare, Swedbank Robur

”Givet bland annat de annonserade satsningarna i Tyskland ser fundamenta för många europeiska bolag bättre ut än tidigare. Jag har dock inte gjort några större förändringar i fonden. Men i en osäker tid där många starka omvärldsfaktorer påverkar är det viktigt att hålla både det långsiktiga perspektivet i fokus och samtidigt följa utvecklingen noga.”

Anna Sigurd

Förvaltare, SEB Investment Management

”Osäkerheten kring utvecklingen är fortfarande stor med många svårbedömda delar som tullar och fredsförhandlingar mellan Ryssland och Ukraina. I den här typen av osäkra marknadsmiljöer ser man ofta ett tydligt skifte till mer defensiva branscher som läkemedel, telekom, dagligvaror och energi, vilket varit fallet om man tittar globalt.

I Europa har vi dessutom sett positiva utvecklingar i ett bredare spektrum av branscher, förutom de ovan nämnda, både inom industri och finans. Detta drivet dels av det faktum att Europa generellt ser billigt ut jämfört med USA, dels av den policyförändring med ökade investeringar till följd av satsningar på försvar och infrastruktur.”

Michael Livijn

Chefsstrateg, Formue

”Jag tror att det är svårt att specificera enskilda sektorer. Skiftet mot Europa vi sett i år handlar mer om regionens framtida potential. Visst är försvarssektorn het. Det syns inte minst tydligt i bolagens kursutveckling den senaste tiden. Skulle Europa ta fart ekonomiskt och faktiskt slå förväntningarna, på runt 1 procents tillväxt i år, är en bred exponering ett bra första steg. Men kom ihåg att mycket goda nyheter har prisats in i och med årets utveckling.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”Stockholmsbörsen är en marknad som svänger mer än andra och därför finner jag den extra intressant. I tider när börsen går bra brukar alltså detta bli mer synligt här. Stockholmsbörsen drivs av liknande parametrar som Europa, exempelvis en återhämtning i konjunkturen. Dessutom talar historiken och värderingen till Stockholmsbörsens fördel.”

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltningschef, Coeli

”Initialt gynnas stora likvida bolag, inte minst bank som kommer gynnas av de stora investeringarna under de kommande åren. Med tiden kommer mindre bolag ta över stafettpinnen. Europeiska småbolag är ovanligt lågt värderade i relation till övriga marknaden. Färre analytiker täcker småbolag vilket skapar större möjligheter.”

Thomas Karlsson

Förvaltare, Swedbank Robur

”Jag tycker generellt att det finns många intressanta, välskötta och rimligt värderade småbolag i Storbritannien där fonden har ett flertal innehav. Mitt fokus är på de enskilda bolagen snarare än enskilda marknader men man kan konstatera att den brittiska marknaden som helhet handlas till en rabatt mot andra utvecklade marknader i Europa.”

Anna Sigurd

Förvaltare, SEB Investment Management

”Ekonomierna i Europa har varit under press, i synnerhet den tyska med låga aktivitetsnivåer i tillverkningsindustrin. Ökade utgifter på försvar och infrastruktur blir en aktivitetshöjande effekt i ekonomin, skapar arbetstillfällen och ökar i förlängningen konsumentförtroende vilket generellt är bra för börsen.”

Michael Livijn

Chefsstrateg, Formue

”Att avskaffa skuldbromsen är ett enormt steg för ett nästan extremt finanspolitiskt stramt Tyskland och en positiv utveckling. Att gå åt andra hållet innebär förstås en potentiell tillväxtboost, inte bara för Tyskland utan för Europa i stort. Det är värt att påpeka att föreslagna 500 miljarder euro för upprustningen av försvaret kan bli en engångseffekt. Detta eftersom investeringar sker i vad som brukar kallas för ’dead assets’, till exempel har en stridsvagn ingen effekt på ekonomin när den väl är byggd. Effekten av de föreslagna investeringarna i infrastruktur, också på 500 miljarder euro, har troligen en större positiv påverkan på tillväxten i det längre perspektivet.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”Även om det är betydligt bättre förutsättningar i Europa nu jämfört med de senaste åren är det viktigt att komma ihåg att satsningarna tar tid att genomföra. Det finns även en risk för flaskhalsar, vilket kan göra att BNP-effekterna – om än positiva – blir mindre än först anat. Europabörsen har sprungit snabbt på kort tid. Därför finns det risk för kortsiktigt bakslag, om inte företagen levererar enligt marknadens förväntansbild. Exempelvis har värderingen på Rheinmetall, som är ett bolag som tjänar på ökade försvarssatsningar, nästan femfaldigats sedan den ryska invasionen. Jämförelsevis verkar försvarsanslagen i Tyskland, i bästa fall, drygt dubblas från tidigare nivåer. Kontentan är att förväntningarna är väldigt högt ställda på vissa bolag, och att fallhöjden därmed är hög om dessa inte infrias.”

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltningschef, Coeli

”Kraftigt ökade investeringar i försvar och infrastruktur under många år. Initialt innebär det en sentimentsförändring där investerare flyttar kapital från högt värderade amerikanska aktier till Europa.”

Thomas Karlsson

Förvaltare, Swedbank Robur

”I det korta perspektivet är det positivt vilket också avspeglats i stigande aktiekurser. I det långa perspektivet är det svårare att göra en bedömning beroende på hur räntor och annat utvecklas.”

Anna Sigurd

Förvaltare, SEB Investment Management

”I den osäkra marknadsmiljö som vi befinner oss i just nu, där förutsättningarna kan ändras snabbt, blir diversifiering ett viktigt inslag i en portfölj. De defensiva inslagen kommer sannolikt att vara tydliga en tid framöver, och då kan europeiska bolag inom läkemedel som exempelvis Novartis eller bolag inom telekom som Deutsche Telekom ta plats.”

Michael Livijn

Chefsstrateg, Formue

”En bred marknadsexponering är ett bra första steg om man vill köpa eller öka sin exponering mot europeiska aktier.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”Även om de europeiska förutsättningarna har förbättrats tar det tid innan bolagen blir mer konkurrenskraftiga. Paradigmskiftet, med ökade försvarssatsningar, gynnar dock storbolagen relativt sett mer än småbolagen. Därför är jag extra positiv till just storbolag och värdeinriktade bolag, samtidigt som en bred Europaexponering rekommenderas.

Som många andra ser jag stora möjligheter att förvarsbolagen i Europa kommer att utvecklas väl. Dock har mycket av detta redan prisats in på börsen, och därför är jag även lite vaksam för stora risker för just dessa. Däremot finns det andra europeiska bolag som även de kan gynnas av ökade försvars- och infrastruktursatsningar, men där värderingarna är avsevärt lägre och där riskbilden därför inte är lika stor.”

Thomas Karlsson

Förvaltare, Swedbank Robur

”Sett ur ett portföljperspektiv tycker jag att det finns flera. Ett exempel är det irländska bolaget Uniphar som är ett servicebolag inom hälsovårdssektorn och ett av fondens största innehav. Bolaget har låg värdering och relativt god visibilitet. Andra exempel i fonden är den belgiska specialkemidistributören Azelis och det brittiska fintechbolaget Alpha Group International.”