Essity och Embracer bland bästa recessions-casen

Maria Landeborn

Senior strateg, Danske Bank

”Andelen exportbolag är hög på Stockholmsbörsen vilket innebär att den internationella konjunkturen och riskaptiten är viktigare än vad som händer i Sverige. Samtidigt har Stockholmsbörsen fallit ungefär 10 procent mer än ett globalt index sedan årsskiftet, vilket talar för att lite mer elände är inprisat i svenska aktier. Min bedömning är dock att börsnedgången såväl i Sverige som globalt främst speglar ett högre ränteläge vilket resulterat i fallande värderingar, och inte risken för en global lågkonjunktur.”

Jon Hyltner

Fondförvaltare, Enter Fonder

”Att vi är på väg in i en lågkonjunktur kommer inte som en överraskning för någon. Det har varit ett ämne i media och bland analytiker under en lång tid nu. Frågan är hur djup den blir och vilken effekt det får på inflation och räntor. Det är alltid svårt att veta vad som är inprisat men min känsla är att den allmänna bilden är att vi kommer gå in i en relativt normal lågkonjunktur vilket också medför lägre inflation och normaliserade räntor.”

Oskar Ekman

Mäklarchef, Erik Penser Bank

”Det beror ju på var på börsen man tittar. På smala OMXS30 är vi ju i princip oförändrade senaste 12 månaderna vilket så klart inte speglar den oro vi har pratat om under året. Tittar vi å andra sidan på First North så är index ner över 40 procent på ett år. Så svaret är att vi prisar in konjunkturen helt olika beroende på bolag och storlek på bolag. Vi har ju inte fokuserat på konjunkturen de senaste veckorna och till stor del beror det på att storbolagen fortfarande inte indikerar avtagande momentum i verksamheten. Det är sannolikt att det kommer att låta annorlunda även från bolagen om konjunkturen utvecklas så svagt som många tror.”

Arne Lundberg

Förvaltare, Coeli Fonder

”Att konjunkturen försvagas är känt och därmed inprisat i dagens kurser. Höga energipriser och fortsatta räntehöjningar från Riksbanken kan dock förvärra det inhemska ekonomiska läget, vilket skulle kunna leda till fallande börskurser även under 2023. Men om inflationen i USA fortsätter att sjunka tror jag ändå att börsen kan inleda året starkt tack vare fallande långräntor.”

Maria Landeborn

Senior strateg, Danske Bank

”Konjunkturkänsliga aktier är mest utsatta, och i första hand är de bolag som är direkt exponerade mot slutkonsumenter som riskerar att få det tufft när köpkraften urholkas av höga räntor och inflation. Dit hör exempelvis sällanköpssektorn där vi bland annat hittar mode och hemelektronik. Men även verkstadssektorn väntas möta motvind nästa år när investeringar och orderingång minskar. Bankaktier är också konjunkturkänsliga, men för tillfället gynnas bankerna av det högre ränteläget som uppväger risken för en svagare konjunktur.”

Jon Hyltner

Fondförvaltare, Enter Fonder

”Konjunkturkänsliga bolag med svag lönsamhet. Framför allt inom volymdrivna sektorer. Denna typ av bolag har svårt att försvara sina vinster i tuffa tider, vilket brukar straffa aktierna. Exempel är råmaterialsbolag såsom SSAB och Boliden. Om en lågkonjunktur medför stora fall på metallpriser är det svårt för den typen av bolag att hålla uppe lönsamheten.”

Oskar Ekman

Mäklarchef, Erik Penser Bank

”Viker den globala konjunkturen bör det synas i de flesta sektorer men vi har ju under året prisat konjunktur på olika sätt inom olika sektorer. Verkstadsbolag bör inte vara vinnare vid en rejäl lågkonjunktur men har under året gått nästan bäst på börsen. Självklart är ju detaljhandeln hotad när köpkraften minskar dramatiskt men där har vi handlat på det temat under nästan hela året så överraskningsmoment är lägre. Finansieringsfrågan finns kvar i alla bolag och sektorer men att handla fastighetsbolag med 30-40 procent rabatt mot substansvärde innebär att vi redan prisar mycket av den osäkerheten.”

Arne Lundberg

Förvaltare, Coeli Fonder

”Konsumentvaror på grund av försämrad köpkraft, banker på grund av stigande kreditförluster och kommersiella fastigheter på grund av stigande vakansgrader.”

Maria Landeborn

Senior strateg, Danske Bank

”Defensiva bolag brukar klara sig relativt bra. Dit hör exempelvis hälsovård och dagligvaror – medicin och mat köper vi oavsett konjunktur. Kvalitetsbolag med hög, stabil vinsttillväxt och starka balansräkningar brukar också stå emot en börsnedgång relativt väl, och bolag med de egenskaperna går att hitta inom alla sektorer. Slutligen tycker jag inte att man ska glömma bort ränteinvesteringar. Tack vare det högre ränteläget är den förväntade avkastningen på obligationsfonder högre än på många år, och under historiska recessioner har ofta obligationer gett en högre avkastning än aktier.”

Jon Hyltner

Fondförvaltare, Enter Fonder

”Motsatsen till det man ska undvika. Bolag med hög lönsamhet och försäljning mot mindre konjunkturkänsliga marknader. Det kan vara mjukvarubolag, såsom Vitec eller Karnov, som säljer programvara som är kritiska för kundens dagliga verksamhet eller bolag som säljer inom infrastrukturprojekt likt Sdiptech där efterfrågan är relativt stabil även i en allmänt svagare konjunktur.”

Oskar Ekman

Mäklarchef, Erik Penser Bank

”Betting är en sektor som bör vara rimligt stark oavsett konjunktur. Man kan ju tänka att det även gäller gaming. Minns pandemieffekten på gaming som exempel. Embracer ett av många gamingbolag som är pressat på börsen. Kanske kan infrastruktur vara rätt om centralbanker inte stimulerar på andra sätt. Skanska är ett alternativ inom infrastruktur. Det är inte helt osökt att fundera på hur räntor utvecklas om konjunkturen viker av rejält. Då bör vi börja handla på förväntan om sjunkande räntor och då bör tech vara intressant. Sinch är ett alternativ inom pressade techbolag.”

Arne Lundberg

Förvaltare, Coeli Fonder

”Mindre konjunkturkänsliga sektorer som läkemedel, däribland Astra Zeneca. Hygienproduktsbolag som Essity och även Securitas inom larm- och säkerhetstjänster bör också klara en lågkonjunktur väl.”