Heydorn: Hösten blir tuffare än marknaden tror

Techsektorns rapporter börjar komma in och kvartalet har varit kämpigt för många. Men både bolag och investerare är alltför optimistiska och tror att vändningen kommer snart. Det skriver GP Bullhounds Inge Heydorn en krönika för Omni Ekonomi och varnar för att hösten nog kommer bli tuffare än många tror.

Vi räknar överlag med svaga siffror från techsektorn under det första kvartalet, särskilt för bolag med konsumentexponering. Det kommer märkas inom sektorer som molntjänster, mjukvara, gaming, halvledare och digitala tjänster i takt med att konsumenten håller hårdare i plånboken.

En del bolag har tidigare flaggat för att det första kvartalet blir svagt och antalet vinstvarningar från de större techbolagen har varit få.

Amerikanska hårdvarubolaget Adtran sticker ut med en kraftig vinstvarning för det första kvartalet. På den positiva sidan finns tyska halvledarbolaget Infineon som ännu en gång höjt sina prognoser drivet av god efterfrågan av halvledare för bland annat elbilar och vindkraftverk. De månatliga försäljningssiffrorna för de taiwanesiska leverantörerna har sammantaget varit något svagare än väntat under det första kvartalet, drivet av lagerjusteringar och lägre efterfrågan.

Ericssons rapport för det första kvartalet, som kom tidigare i veckan, är exempel på ett teknikbolag som bekräftar att konjunkturen är svag. Lönsamheten var visserligen högre än analytikerna hade väntat för det första kvartalet men bolaget flaggar för ett svagare andra kvartal än normalt och räknar fortsatt med ett skakigt affärsklimat 2023 med osäkra utsikter.

Jag tror att vändningen kan komma tidigare för bolag med konsumentexponering då många av dessa redan justerat ned sina lager kraftigt. Produktionen kan kanske redan under sommaren höjas något för att möta efterfrågan efter att under flera månader ha producerat mindre än efterfrågan till följd av att de sålt av sina lager.

Men vi tror att många bolag och aktiemarknaden är för optimistiska för det andra halvåret givet hur den globala ekonomin utvecklar sig. Vi ser en klar risk att osäkerheten i marknaden fortsätter i sommar vilket kan skapa en tuffare än väntad höst trots att jämförelsesiffrorna blir enklare.

Vi bedömer att risken finns på nedsidan när det gäller marknadens förväntan för vinstestimaten hos många bolag. Vi fortsätter däremot att gilla halvledarbolag som Infineon och NXP Semiconductors där vi ser uppsida i estimaten och bolag med starka marknadspositioner som Microsoft och halvledarbolaget AMD. Vi gillar också bolag som driver på sin effektivitet ordentligt som till exempel Salesforce.

Bakgrund | Inge Heydorn

• Partner och förvaltare på GP Bullhound, baserad i Stockholm
• Tidigare bland annat partner och grundare av Sentat Asset Management, analytiker på Alfred Berg, Carnegie och Deutsche Bank
• Skriver om investeringar och trender inom techsektorn varannan vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.