Landeborn: Förväntan är verklighetsfrämmande

Det kommer att finnas mycket att läsa och begrunda när rapportsäsongen snart inleds. I takt med att rapporterna släpps lär analytikerna få skruva ner sina förhoppningar på nästa års vinster, skriver Danske Banks strateg Maria Landeborn för Omni Ekonomi.

Rapportsäsongen närmar sig med stormsteg och med tanke på att det redan kommit flera vinstvarningar från svenska bolags konkurrenter i Finland, Tyskland och USA finns det anledning att känna viss nervositet. Men förändra inte ett långsiktigt sparande baserat på att det eventuellt kommer en och annan svag kvartalsrapport den närmaste tiden.

Den senaste veckan har konjunkturkänsliga svenska bolag som SSAB, Volvo och Sandvik alla fått sig en släng av sleven på börsen. På löpande band har det också kommit svag makrodata som pekar på att den globala industrikonjunkturen fortsätter att bromsa in. Även för svensk ekonomi ser läget allt skörare ut. Den största boven i dramat är handelskriget mellan USA och Kina, som inte bara drabbar de två trätande nationerna utan hela den globala verkstadssektorn, inklusive den svenska.

Under tredje kvartalet har handelskonflikten dessutom eskalerat, och risken är förstås överhängande att bolagen i allt högre grad börjar känna av de negativa effekterna av ihållande osäkerhet och högre tullar. Till följd av osäkerheten har förväntningarna på bolagens vinsttillväxt redan sänkts gradvis under året. För ett globalt aktieindex har vinstestimaten för helåret skruvats ner från en tillväxt på runt 10 procent i början av 2019 till strax under 2 procent idag.

För svensk del ser vinsttillväxten vid en första anblick förhållandevis stark ut på dryga 6 procent i år – men siffran är rejält dopad av att kronan försvagats kraftigt sedan årsskiftet. Det handlar alltså inte om att svenska bolag tjänar mycket mer pengar, utan om att kronförsvagningen får vinsterna att bli större när de räknas om från dollar eller euro till svenska kronor. Lite av en synvilla, alltså.

Blickar vi in i nästa år så ser förväntningarna på vinsttillväxten väl optimistiska ut. Analytikerna väntar sig att vinsterna i snitt ska öka med 10 procent i alla stora regioner under 2020, men så roligt kommer det knappast att bli. Visserligen är det ett högst normalt säsongsmönster att förväntningarna är för höga i början av året för att sedan sänkas, men för tillfället finns det anledning att misstänka att förväntningarna är mer verklighetsfrämmande än vanligt. I samband med att rapporterna för tredje kvartalet släpps, väntar vi oss att estimaten för nästa år börjar revideras ner.

En mer realistisk vinsttillväxt nästa år är sannolikt beskedliga 1-3 procent globalt. Framför allt är det inom den konjunkturkänsliga industrin som estimaten kommer att behöva sänkas framöver. Det kan låta lite deppigt med en så låg vinsttillväxt, men det behöver faktiskt inte vara så illa. Efter tio år av högkonjunktur är vinsterna på höga nivåer, och kan de fortsätta att växa lite till sent i cykeln är det inte så tokigt. Låga eller negativa räntor gör dessutom att alternativen till börsen inte heller lockar.

Rapportsäsongen kommer med största säkerhet att bli spännande och möjligen kan den också komma att orsaka börsoro. Läs och begrunda gärna både bra och dåliga rapporter, men låt inte en svag kvartalsrapport påverka ditt långsiktiga sparande. Tajming är ursvårt, och risken är att det gör mer skada än nytta att försöka kliva in och ut ur marknaden vid rätt tidpunkt.

Bakgrund ı Maria Landeborn

• Är senior strateg och sparekonom på Danske Bank.
• Har närmare 15 års erfarenhet av den finansiella sektorn. Har bland annat jobbat på Skandia och SBAB och varit chef för marknadsanalys på CMC Markets PLC.
• Skriver om börs och marknad varannan måndag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.