Experter: Punschskålen står kvar – makalöst bra för börsen
Nu borde de flesta ha övertygats om att Federal Reserve ”inte rycker bort punschskålen i förtid”. Så säger Länsförsäkringars makroekonom Anders Nordberg till Omni Ekonomi efter gårdagens räntebesked.
Den amerikanska centralbanken både skruvade upp sina prognoser för BNP-tillväxten och meddelade att räntan kommer fortsätta ligga nära nollstrecket.
Det ska också noteras att ”Fed verkligen inte delar många marknadsbedömares oro för hög inflation kommande år”, säger Nordberg.
Tillväxten i USA väntas bli 6,5 procent i år och arbetslösheten väntas falla udner 4 procent nästa år – men trots detta kommer penningpolitiken ”förbli mycket lätt”, säger Carnegies ekonom Helena Haraldsson.
– Detta är ett makalöst budskap för ekonomi och börs, säger hon.
SEB:s chefsekonom Robert Bergqvist tror att ”både långräntan och börsen ligger högre vid årets slut på grund av stödpolitik, ekonomisk återhämtning och vaccinationer”.
Efter gårdagens räntebesked står det att klart att ”klassisk, strategisk tillgångsallokering a la 60 procent aktier och 40 procent räntor kommer att gå under – eller i alla fall i ide”. Det säger Jonas Thulin, chef för kapitalförvaltning Erik Penser Bank.
Thulin lyfter också fram att Fed-chefen Jerome Powell undertrök att lyftet för KPI-inflationen är tillfälligt.
– Duvaktigt! Hökarna kommer att få somna om, igen och igen..., säger han.
”Att Fed lyckades hålla marknaderna lugna är ett tecken både på det förtroende som banken åtnjuter samt den skickliga kommunikationen som man använder sig av. Tonläget på marknaden var väldigt uppskruvat inför beskedet och det var tydligt att Fed hållit örat nära marken för att kunna anpassa budskapet. Och sen bör man såklart notera att Fed verkligen inte delar många marknadsbedömares oro för hög inflation kommande år.”
”Ingen lättnad för tillväxtaktier, men fortsatt bra budskap för börsen. Powell lyckades inte förhindra en fortsatt obligationsränteuppgång då han inte ser utvecklingen hittills som oroande. Signalerna ger stöd till vår positiva börssyn och sektorrotation. Tillväxten förväntas, tack vare Bidens stimulanspaket och den snabba vaccineringstakten, att växa 6,5 procent i år mot tidigare förväntade 4 procent. Arbetslösheten faller under 4 procent redan 2022 och ändå kommer penningpolitiken att förbli mycket lätt. Detta är ett makalöst budskap för ekonomi och börs.”
”Att de höjer sina prognoser kraftigt – mer än vad marknaden trodde inför mötet. De tror på en BNP-tillväxt på 6,5 procent i år och det är över förväntan. Vi har ett nytt ränte-paradigm där Fed prioriterar andra variabler mer än KPI, detta för att få ekonomin att växa med stor kraft och ökad jämlikhet.”
”Fed-kommunikationen uppvisar prov på skickligt navigerande av förväntningar och trovärdigt presenterad analys av inflationsriskerna. Marknaden har dock momentum för högre räntor något som också Fed sannolikt tycker är rimligt: Det är inte riktningen utan hastigheten i ränteuppgången som kan oroa Fed. De nya ekonomiska prognoserna visar att Fed tror att den inflationsvärld som rådde före covid-19-krisen (...) också kommer att gälla framöver.
Därtill lyfte Fedchefen Powell också fram ekonomins utbudssida som historiskt har visat sig ha en god förmåga att anpassa sig till en ökad efterfrågan och därmed minska inflationsriskerna. Vissa analytiker fäster vikt vid att ytterligare medlemmar i Fed nu tror på höjning 2023. Det är dock en prognoshorisont som är svår att överblicka och prognoser som rimligen bör tas med en stor skopa salt.”
”De var ju väldigt måttliga får man säga. Men att börsen ser mindre risk för kommande räntehöjningar borde onekligen ge lite ökad riskaptit. Sen ska man inte överdriva räntans vikt för börsen. Det viktigaste är att återhämtningen fortsätter. Och med gårdagens besked borde de flesta övertygats om att Fed inte rycker bort punschskålen i förtid.”
”Sektorrotationen fortsätter vilket är logiskt. Börsen steg i går drivet av styrka främst i konjunkturkänsliga sektorer som finans, energi och industri medan defensiva sektorer och tech, som är räntekänsligt, steg mindre.
Vi tror att vi kan få se mer av detta mönster. Inte minst då obligationsräntorna kan fortsätta stiga. De är alltjämt väldigt låga och det är inte orimligt att hysa en viss inflationsoro. Många prognoser pekar på en 10-årsränta i USA över 2 procent (idag 1,73 procent).”
"Inför räntebeskedet steg räntan, dollarn och vissa aktier – men majoriteten och tech föll. Efteråt kom räntan ned, dollarn föll och aktier steg mer brett.
Men en klassisk, strategisk tillgångsallokering á la 60 procent aktier och 40 procent räntor kommer att gå under – eller i alla fall i ide. Vi har bettat på detta genom att ha en kraftig undervikt av räntor.
Mer och mer kommer att handla om att vara taktiskt väldigt aktiv inom aktier, vilket vi ser fram emot.”
”Mycket talar för att både långräntan och börsen ligger högre vid årets slut på grund av stödpolitik, ekonomisk återhämtning och vaccinationer. I det kortare perspektivet riskerar vägen framåt att bli både skakig och ojämn. Utsikterna med fortsatt expansiv finans- och penningpolitik ger stöd till tillgångspriser i allmänhet – inklusive börsen.”
”Fed kommer att svänga om mot en mer hökaktig ton först när man är trygg i bedömningen att dels arbetsmarknaden återhämtat sig dels att konjunkturen är motståndskraftig mot en skärpning av finansiella villkor. Jag tror även att man är det först vid faktiska utfall, det räcker inte med en förhoppning.
Sannolikheten är mycket hög men på lång sikt, det kommer att ta tid. Sen ska man även komma ihåg att under den dundrade högkonjunktur vi såg 2016-2017 i USA så var inflationstrycket mycket måttligt, så bara för att bättre tider kommer betyder det inte nödvändigtvis att inflationen drar iväg.”
”Mer intressant är om deras agerande kan bli än mer duvaktigt. Men att agera för att motverka uppgången i obligationsräntorna kommer enligt Powell inte att ske förrän vi får 1) ”okontrollerade” marknadsrörelser eller om 2) de högre räntorna börjar hota den ekonomiska återhämtningen. Inget av detta ser de i dag.
Fed kommer uppenbarligen inte att reagera på en temporär uppgång i inflationen upp emot 2,5 procent – som för övrigt är deras egen prognos för i år. De vill nå full sysselsättning och då dröjer en ränteuppgång. De vill se tydliga bevis på att målen är på väg att nås och en omläggning av penningpolitiken kommer annonseras i god tid.”
”Fler anslöt sig till att tro på en höjning 2023 (från fyra till sju). Fyra smög in 2022, precis som Fed Futures gjort. Så det var ingen överraskning.
Powell underströk att lyftet för KPI-inflationen är tillfälligt. Duvaktigt! Hökarna kommer att få somna om, igen och igen...”.
”Om den faktiska inflationen inte backar tillbaka mot slutet av året – som ligger i våra, andras och Feds prognoser – och/eller arbetsmarknaden visar tecken på tilltagande löneinflation är det rimligt att räkna med att Fed skruvar till retoriken och börjar förbereda för både en minskning av de månatliga köpen av värdepapper på i dag 120 miljarder dollar och försiktiga steg mot räntehöjningar.”