Experter: Kaoset avfärdas som brus – nu väntas europeiska aktier bli stimulansvinnare
Oroligheterna i Washington uppfattas av marknaden som brus som inte ger någon bestående skada på ekonomin. Det förklarar att börserna visar motståndskraft och stiger rejält på sina håll, säger experter till Omni Ekonomi.
– Den demokratiska vinsten i senaten är betydligt viktigare när vi talar utifrån ett marknadsperspektiv, säger Molly Guggenheimer, analytiker på Danske Bank.
Hon väntar sig att europeiska aktier blir vinnare på de stimulanser som tillträdande presidenten Joe Biden nu får möjlighet att driva igenom.
– För det första eftersom bolagen får en relativ konkurrensfördel om amerikanska bolag riskerar högre skatt, men också eftersom europeiska index har en större koncentration av värdeaktier.
Den demokratiska segern i senatsvalet ökar sannolikheten för höjda bolagsskatter och hårdare regleringar av börsjättar, enligt Söderberg & Partners investeringsstrateg Linda Lyth.
– Men tydligheten har också ökat kommande två år och i grunden försvinner ytterligare ett osäkerhetsmoment.
Räntekänsliga sektorer som bank gynnas av utfallet, men också många andra cykliska sektorer som infrastruktur och material liksom småbolag, påpekar hon.
Handelsbankens USA-förvaltare Niklas Lundin noterar dramatik i vissa tillgångar, trots den till synes lugna börsreaktionen.
– Det var en enormt rörig dag där räntan gick upp, volatiliteten gick upp och där bland annat spreaden mellan småbolagsindex och Nasdaq-index var hela 5,4 procent drivet av en värderotation.
”Oroligheterna är förstås någonting vi får bevaka, men hittills ser vi det inte som en väsentlig faktor för börsen. Vi räknar med att demonstrationer kan flamma upp igen den 20 januari när Biden svärs in. Därefter lugnar det troligtvis ner sig, utan någon real skada på ekonomin. Av det skälet ser vi inte oroligheterna som någon annat än brus just nu. Detta kan förstås komma att förändra sig, men hittills är den demokratiska vinsten i senaten betydligt viktigare när vi talar utifrån ett marknadsperspektiv.”
”Att det amerikanska valsystemet ifrågasätts är allvarligt, men trots några mycket turbulenta och chockerande timmar påverkar oroligheterna inte valutfallet. Joe Bidens valseger har i dag godkänts av kongressen och en demokratisk kongress tillsammans med en demokratisk president är på många sätt positivt för aktiemarknaden som i grund och botten gynnas av stora stimulanser och breda vaccinmöjligheter.”
”Det är en attack på den amerikanska demokratin av delar av Trumps supportrar. Men det verkar snarare bli en händelse som är kortvarig och som slår tillbaka mot dem själva. Man kan nästan ana att Biden redan nu tar över rollen som den som försöker ena och informellt tar presidentrollen. Marknaden verkar mest se det som en isolerad händelse och brus som inte kommer påverka det långsiktiga skeendet inom ekonomin. Det betyder förstås också att fler och fler republikaner kommer ta avstånd från Trump. Det kommer bli en rörig period för det Republikanska partiet. Demokraterna kommer gå stärkta ur det här och kommer få större chans att sätta agendan framöver. Det kan leda till att det på lång sikt blir mer stabilt då fler republikaner tar avstånd från Trump-rörelsen.
På ytan såg det ut som marknaden inte reagerade men det var en enormt rörig dag där räntan gick upp, volatiliteten gick upp och där bland annat spreaden mellan småbolagsindex och Nasdaq-index var hela 5,4 procent drivet av en värderotation.”
”För börsen innebär det att man just nu är i full färd att diskontera in större stimulansstöd och infrastruktursatsningar. Marknaden verkar göra analysen att stimulanser ’nu’ överskuggar risken för skattehöjningar ’sen’. Vi väntar oss dock ingen jättereaktion på aktier som helhet (det vill säga inga 10 procent upp eller ner) på valet, men vi tror att den massiva rotationen in i värde och ut ur den trånga, långa positionen i tillväxt kommer fortsätta. En annan intressant aspekt är att europeiska aktier paradoxalt nog blir de relativa vinnarna på större stimulanser. För det första eftersom bolagen får en relativ konkurrensfördel om amerikanska bolag riskerar högre skatt, men också eftersom europeiska index har en större koncentration av värdeaktier. Det är därför troligt att S&P500 utvecklar sig svagare än europeiska och nordiska index ett tag framöver. Undantaget är förstås Köpenhamnsbörsen som också är väldigt nischad mot tillväxt.”
”En enad och demokratisk kongress innebär bättre möjligheter för demokraterna att få igenom sina vallöften utan kompromisser. Bland annat möjliggör det mer omfattande finanspolitiska stimulanser och med Biden bakom rodret är också risken för stora internationella spänningar mindre, i synnerhet mellan USA och Europa. På ett sätt blir det såklart mer av ett nytt läge än om kongressen hade förblivit splittrad. Till exempel tilltar risken för större förändringar som höjda bolagsskatter och hårdare regleringar av ’megacap-bolag’, men tydligheten har också ökat kommande två år och i grunden försvinner ytterligare ett osäkerhetsmoment. Räntekänsliga sektorer som bank gynnas av utfallet, men också många andra cykliska sektorer som infrastruktur och material liksom småbolag. Sannolikt innebär det att bredden vi sett i uppgången på aktiemarknaden kommer att bestå.”
”Viktig seger för Demokraterna som återigen sätter ’blå våg’ på agendan vilket ger en större möjlighet att driva igenom deras politik. Det visade sig tydligt i att aktier med exponering mot hållbarhet, infrastruktur och miljö gick otroligt starkt. Positivt är att det förmodligen blir större stimulanspaket mer miljövänliga satsningar.
Negativt för marknaden att det blir högre risk för skattehöjningar, mer reglering och därmed ett sämre företagsklimat. Dock ska man komma ihåg att senatorer inte alltid röstar med partiet. De mer progressiva förändringarna kommer fortsatt få svårt att få gehör i senaten. Även om Demokraterna har majoritet i representanthuset knappade Republikanerna in något. Med Biden som president kommer de internationella relationerna förbättras.”
”Med presidentvalet, brexit och stimulansförhandlingarna i Europa och USA uppklarade så har mycket av osäkerheten på börsen – liksom potentiellt positiva överraskningar – redan materialiserats. Det gör att vi härifrån kämpar för att hitta positiva triggers, i alla fall från politik, de kommande månaderna. I dess ställe skiftar fokus till vaccinutrullningen. Förväntningarna är höga och en stor proportion investerare väntar sig ett positivt genomslag på ekonomin från vaccinen redan i Q1. Detta lämnar lite utrymme för förseningar och desto mindre utrymme för positiva överraskningar även på denna front, så troligtvis går vi en stillsammare period till mötes.”
”Mycket vad gäller de taktiska förutsättningarna för aktiemarknaden är kopplat till stimulanser och låga räntorna. Räntekurvan fortsätter att branta, drivet av stigande långräntor, och även om det är osannolikt att ränteläget skulle förändras avsevärt skulle kraftigt stigande räntor kunna vända upp och ner på mycket av den optimism som börsen vilar på i dag. Därför gäller det bland annat att hålla koll på centralbankernas kommunikation och inflationsförväntningarna. Annat som är viktigt att bevaka är förstås också den fortsatta virusspridningen och förutsättningarna för en vaccinering av den breda massan. Vad gäller det senare tänker jag bland annat på eventuella förseningarna, eftersom världsekonomins möjligheter till återhämtning från där vi står i dag till stor del hänger samman med möjligheterna för en återgång till en normal vardag.”
”Om vi tittar framåt så funderar marknaden på hur och när ekonomin kommer återhämta sig. Med USA:s draghjälp har världens företag och börser visat en enorm uthållighet under pandemin, men nu är det viktigaste att man snabbt kan rulla ut vaccin och få igång återhämtningen. Vår gissning är att USA kommer öppna upp snabbare än Europa. En annan sak att hålla utkik efter är det tryck på kostnader för råmaterial och transporter som vissa bolag ser. Vi kommer vara väldigt vaksamma på inflation och eventuellt stigande räntor. Avslutningsvis kan man konstatera att det blir allt mer tydligt att corona kommer få mer långsiktiga konsekvenser och förändra sättet vi arbetar, umgås och konsumerar under en lång period framöver.”