”Garo och Avanza bland favoriter att skrälla”

Anna Strömberg

Fondförvaltare, Carnegie Fonder

”Försäljning och lönsamhet är såklart alltid i fokus. Under 2022 har bolagen vilat på en stor kudde i sina orderböcker. När flaskhalsar i logistik och leverantörskedjor började släppa under slutet av året har vi också sett betydligt bättre leveranser och försäljning även om marginalen varit lite under press.

Försäljning och lönsamhet för årets första kvartal kommer troligtvis vara ännu lite bättre eftersom man nu även fått med sig prishöjningar. Kombinationen prisökningar ihop med fallande pris på insatsvaror, fungerande leverantörskedjor och stora orderböcker gör att försäljningen ser stark ut. Nu vill vi se att bättre försäljning också syns i bolagens marginaler.

Ett annat fokusområde är i vilken mån orderböckerna fylls på med nya. Kan kunderna svälja prishöjningarna eller har det satt sig på efterfrågan? Är bolagen klara med att höja priser eller kommer det behövas mer för att kompensera?”

Jon Hyltner

Fondförvaltare, Enter Fonder

”Kassaflöden, lagernivåer, orderingång och utsiktskommentarer kommer jag fokusera extra mycket på. Under 2022 var kassaflödena ovanligt svaga för många då det byggdes upp stora lager för att kunna garantera leveransförmåga.

Nu när större delen av komponentbristen är förbi blir det viktigt att bolagen minskar på sina lager och rapporterar starka kassaflöden. Hur lagernivåerna i marknaden ser ut generellt blir också intressant att höra om och en viktig pusselbit för att bedöma hur efterfrågan ska utvecklas framgent.”

Angelica Hanson

Förvaltare, AMF Småbolagsfond

”Mest intressant blir att se på orderingång och marginalerna, samt hur bolagen lyckats kompensera för ökade kostnader. Vissa bolag som laggat lite med kompensation måste visa att de är ikapp nu. De bör ju ha god hjälp av stabilare komponentflöden och lägre transport- och logistikkostnader. Övrigt i fokus är rörelsekapitalet i en mer normaliserad omvärld och hur kassaflödet utvecklats.”

Anna Strömberg

Fondförvaltare, Carnegie Fonder

”Volvo är ett utmärkt exempel på viken positiv effekt lättnader i leverantörskedjor och en stor orderbok har på lönsamheten. Vi kommer se mer på samma tema. Sen har Volvo under en lång tid också förbättrat sin underliggande lönsamhet och den positiva effekten är större än bara i Q1.

Jag tror att bolag med rätt produkter som bidrar till energiomställningen kommer fortsätta överraska positivt. Detta är en mångårig trend som vi bara sett början på. Sekulära fleråriga starka trender fångas normalt sett inte upp i analytikernas Excel-snurror, utan de tvingas jaga försäljningen med sina estimat.”

Jon Hyltner

Fondförvaltare, Enter Fonder

”Andra bolag som tidigare påverkats negativt av komponentbristen skulle kunna överraska positivt. Möjligtvis Garo som haft problem med att leverera. I övrigt så har Avanza och Nordnet rapporterat bättre än förväntat flera kvartal i rad nu, trots att mycket information presenteras varje månad. Det finns goda möjligheter till att det upprepas denna gång också då estimaten ser försiktiga ut. Även New Wave har goda möjligheter att slå något försiktiga prognoser.”

Angelica Hanson

Förvaltare, AMF Småbolagsfond

”Volvos fina siffror bör gynna en del av ’compounder’-bolagen som Indutrade, Addtech och Bufab. En del statliga infrastrukturprojekt kommer stötta liknande bolag och tekniska konsulter som Sweco.

På kort sikt känns både Avanza och Nordnet intressanta eftersom aktiviteten på aktiemarknaden verkar hålla uppe relativt väl och högre räntenetton bör driva vinsterna. Fastighetsbolagen tog mycket stryk i mars kring finansieringsproblem men bankerna verkar nu ganska lugna. JM har drabbats av negativt nyhetsflöde generellt kring nystarter men bolaget har ju finansiella muskler att byggstarta ändå.

Efter positiva kommentarer från Note och finska Scanfil känns allt kring miljö, el, energi, automation, säkerhet och medtech fortsatt starkt. Nu finns också komponenter att tillgå och deras kunder verkar ha full aktivitet. Att Kina har dragit igång, kan gynna bolag som Vitrolife.”

Anna Strömberg

Fondförvaltare, Carnegie Fonder

”Tongångarna är positiva inför perioden. Börsen har skakat av sig bankoron och förväntningarna på konjunkturen ligger nu rimligtvis på en mjuklandning igen. Dessutom har vi fått positiva signaler från Volvo och H&M och väldigt få vinstvarningar. Det tror jag gör att börsen är mer känslig för besvikelser, framförallt gällande utsikter för resten av året.

Det stora frågetecknet som jag ser det är hur konsumenten mår. Har vi tagit oss förbi det värsta eller har vi det framför oss och hur priskänslig är konsumenten. Här tror jag att rörelserna på rapportdagen kommer vara störst. Besvikelser kommer fortfarande straffas hårt medan handfasta tecken på förbättring kan ge stora studsar i exempelvis H&M.

Råvarubolagen och där kanske främst skogsbolagen står på andra sidan av inflationsargumentet. Det är ju deras produkter som kommit ner i pris, exempelvis massapriset vilket exempelvis låg bakom vinstvarningen från Metsä board.”

Jon Hyltner

Fondförvaltare, Enter Fonder

”Marknaden är fortfarande nervös och rapportbesvikelser kommer nog straffas hårt. Framför allt om ett svagt resultat kombineras med en svag balansräkning. Bolag inom konsument och bygg med hög skuldsättning är generellt i farozonen.”

Angelica Hanson

Förvaltare, AMF Småbolagsfond

”Bygghemma har ju vinstvarnat och statistik från mars indikerade fortsatt svag kläd- och skoförsäljning. Vårens sena ankomst i USA kan drabba Husqvarnas orderbok. Övriga konsument/retail-sektorn känns inte bra förutom i bolag som Thule och Mips där värderingen kommit ner rejält. Andra halvåret lär se bättre ut. Efter Metsä Bords vinstvarning känns skogsbolagen lite skakiga med fallande priser och efterfrågan.

Sammanfattningsvis tror jag på fortsatt stora kursrörelser beroende på hur bolagen hanterat pris mot kostnader samt hur man ser på den närmaste framtiden. Vilka kan hålla i priserna även i en deflationistisk miljö? Balansräkning och skuldsättning blir fortsatt väldigt viktiga.”