Landeborn: Så slår en lågkonjunktur mot börsen
Risken för en lågkonjunktur har ökat, men det betyder inte att det är läge för investerare att försöka skydda sig mot stora börsras. Långtifrån alla inbromsningar har slagit lika hårt mot aktiemarknaden som den senaste finanskrisen och historiskt har börsen alltid hämtat sig från nedgångarna.
Det skriver Maria Landeborn, senior strateg på Danske Bank, i en gästkrönika.
Under hösten har den geopolitiska osäkerheten i världen ökat. Handelskriget har eskalerat och brexit blivit ännu mer kaotiskt. Bombningen av Saudiarabiens oljekällor har slagit ut 5 procent av världens oljeproduktion. Det är inte konstigt att oron för en lågkonjunktur har ökat, såväl bland småsparare som bland proffs.
Den amerikanska centralbanken, Fed, har en egen indikator för att mäta sannolikheten för att ekonomin befinner sig i en lågkonjunktur om 12 månader. Den är uppe på nästan 38 procent. En undersökning från Bank of America Merrill Lynch visar att nästan 40 procent av de institutionella förvaltarna världen över väntar sig en recession det närmaste året. Det är den högsta nivån sedan 2009. Men vad kan man vänta sig händer på börsen om det blir lågkonjunktur om ett år?
Den lågkonjunktur vi senast gick igenom är den som orsakades av finanskrisen. Nedgången i ekonomin blev djup, och det blev även nedgången på Stockholmsbörsen och de globala aktiemarknaderna. I USA backade S&P 500 nästan 35 procent medan lågkonjunkturen pågick. Med det i färskt minne är det lätt att som sparare ligga sömnlös när ordet lågkonjunktur nämns allt oftare.
Men i ett historiskt perspektiv spelar den perioden faktiskt i en helt egen division – det är långt ifrån alla lågkonjunkturer som har gått lika hårt åt börsen som den gjorde. Det är till och med vanligt att börsen har stått högre när lågkonjunkturen tog slut, än när den började.
USA är världens största ekonomi och styr i hög grad hur det går i resten av världen. Sedan slutet på 1940-talet har det varit lågkonjunktur i USA elva gånger, och de har i genomsnitt varit elva månader långa. Statistiken visar att det amerikanska indexet S&P 500 har stigit under sex av de elva lågkonjunkturerna. I genomsnitt har S&P 500 stått 4 procent högre när lågkonjunkturen tog slut, än när den började. Men hur går det ihop? Ska inte börsen rasa vid en lågkonjunktur?
Nej, börsen rasar oftast inte under en lågkonjunktur, utan före den. Aktiemarknaden tenderar nämligen att gå 6-12 månader före konjunkturen, och nedgången på börsen har därför oftast kommit innan lågkonjunkturen ens har börjat. Det kan därför vara relevant att titta på hur avkastningen sett ut under sex månader före lågkonjunkturen. I genomsnitt har börsen under de sex månaderna fallit med 1,4 procent. Ingen större ko på isen då heller, med andra ord.
Om vi sträcker ut tidsperspektivet ännu mer och tittar på avkastningen med start sex månader före lågkonjunkturen till sex månader efter att den slutade, så kan vi konstatera att S&P 500 i genomsnitt stigit drygt 15 procent. Ett ännu längre tidsperspektiv, från ett år innan lågkonjunkturen började till ett år efter att den slutade, ger en avkastning på i genomsnitt drygt 25 procent.
Att risken för en lågkonjunktur har ökat är helt klart, även om vår bedömning fortfarande är att den kommer att undvikas med centralbankernas hjälp. Men rädslan för att en inbromsning i konjunkturen ska medföra stora börsras som man måste skydda sig mot, bygger på ett alldeles för kortsiktigt perspektiv. Visst kan börsen rasa med tvåsiffriga tal, och det kan gå fort och göra ont när det sker. Men historiskt har börsen alltid hämtat sig från nedgångarna.
Den långsiktiga spararen med gott om tid och tålamod gör därför bäst i att ta det lugnt. Mitt bästa tips är att fortsätta spara som vanligt, och att hålla blicken fäst vid horisonten i stället för att stirra ner i marken efter gropar.
Bakgrund ı Maria Landeborn
• Är senior strateg och sparekonom på Danske Bank.
• Har närmare 15 års erfarenhet av den finansiella sektorn. Har bland annat jobbat på Skandia och SBAB och varit chef för marknadsanalys på CMC Markets PLC.
• Skriver om börs och marknad varannan måndag.
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.