Aktieanalys: Uppstickaren Inzile är värd en chansning

En tydlig hållbarhetsaktie vars underliggande rörelse nu är ekonomiskt svårbedömd kan vara värd en chansning inför kommande informationsflöde. 

Dag Rolander, Aktiespararen (nummer 1 2021)

INZILE | KÖP. Inzile, en pionjär under uppstart inom lätta e-lastbilar, har gjort en fantastisk resa sedan noteringen i juni 2019. Detta trots förseningar som särskilt drabbade produktionen under 2020. Pandemin gjorde att bolagets leveranskedjor med nödvändiga komponenter brast. 

Först i slutet på året rörde det på sig. Att aktien ändå blev en succé förklaras av en god orderingång och, förstås, ett enormt intresse på aktiemarknaden generellt för investeringar med hållbarhetsprägel som elfordon.

I städer med hållbarhetsprofil sänks hastigheter. I Malmö gäller 40 km/h. Ljudnivå och avgaser ska bort. 

Inziles modell Pro4 har 30 hästkrafter och en låg maxhastighet på 50 km/h. Med en smäcker drivlina är räckvidden 120 km på en laddning (dubbelt upp med större batteri) vilket också möjliggör stor lastkapacitet samtidigt som driftskostnaderna är låga.

Pro4 är smal men tar två personer i hytten och är till skillnad från parkbilar nog säker för att köras i all trafik. Vinter är ett bekymmer inte bara för batterier utan också för värmen i hytten. Därför deltar Inzile i ett hett projekt med hybrider med både batteri och vätgas.

Från början 2012 var planen att lägga produktionen i Kina. När nuvarande huvudägare och vd kom in blev det motsatsen: lokalt och Sverige först.

I monteringsfabriken i Västervik är kapaciteten fyra fordon per dag vilket ger 1000 per år. Men det är utan skiftgång som teoretiskt kan ge 4000. Lokala underleverantörer föredras.

I december hade antalet anställda sedan noteringen i juni 2019 ökat med 40 till 56 personer. Affärsidén beskrivs som att skapa hållbarhet också med lokala arbetstillfällen. Närhet underlättar att fordon skräddarsys vilket kunderna sätter pris på. Bland kunderna märks Bring Express, som ägs av Norska Posten, och är ett av Nordens största logistikföretag och som äger 5 procent i Inzile.

Med Pro4 till ett pris om närmare 400 000 kronor nischar sig Inzile mellan parkfordon och massproducerade lätta lastbilar. Den svenska marknaden för lätta lastbilar rasade visserligen med dryga 40 procent under 2020 men kommer att studsa upp igen. Konkurrensen är tuff mellan ett femtontal märken. Volkswagen har en tredjedel av marknaden, Ford runt 15 procent och Mercedes Benz och Renault mindre.

Dacia har en transportbil för 110 000 kronor och den mest sålda VW Caddy kostar tre gånger så mycket. En e-Caddy med 110 hästkrafter, topphastighet på 120 km/h, en räckvidd på 130 km och en lastkapacitet på drygt 0,6 ton och 4,2 kubikmeter kostar, som Pro4, 400 000 kronor. I Kina finns små e-bilar med räckvidder på 120 km som kostar 40 000 kronor. Kinesisk bilindustri är störst på e-bilar i nuläget och de har ambitionen att med dessa få en ledande position på världsmarknaden även i västvärlden.

Eldrivna nyttofordon kommer allt mer. Marknadspotentialen är enorm när vi rör oss ut i Europa. Att konkurrenterna kommer att bli många är också självklart: Tesla utvecklar tunga lastbilar och kan skala ned, grannen Apple är på gång med elbilar som ska tillverkas av koreanska Hyundai. 

Inzile är pionjärer i sin nisch. Andrum finns och viss grund för optimism. För att finansiellt hantera expansionsplanerna har investmentbanken Carnegie anlitats. En riktad nyemission på 3-4 miljoner aktier kan ge 150 miljoner kronor. I vår prognos handlas aktien till ett p/e-tal på 20 för 2022. Ställd mot omsättningen, som var noll 2019 och blott 2 miljoner kronor på nio månader 2020, är börsvärdet 3,5 gånger prognosen för 2021. 

Eftersom produktion och utleveranser nu kommit igång mer på allvar är bokslutet (19 februari) och uppdaterade planer avgörande för aktien. Före dess är den en liten, köpvärd chansning. Långsiktigt kan mycket hända.

Börstemperatur

Marknadens syn på ledningens kompetens: 4 A
Tillväxtpotential: 5 A
Direktavkastning: 0 A
Lönsamhet: 3 A
Trygg placering: 2 A

Fotnot: Betygen sätts mellan 0 och 5, där 5 är det högsta betyget.

Nyckeltal

Antal sålda Pro4
Prognos 2020: 70
Prognos 2021: 800
Prognos 2022: 1 500

Omsättning
Prognos 2020: 27 Mkr
Prognos 2021: 340 Mkr
Prognos 2022: 650 Mkr

Rörelseresultat
Prognos 2020: −35 Mkr
Prognos 2021: 30 Mkr
Prognos 2022: 60 Mkr

Vinst per aktie, kr
Prognos 2020: −2,05 kr
Prognos 2021: 1,45 kr
Prognos 2022: 2,90 kr

P/e-tal (kurs 57 kr)
Prognos 2020: Neg
Prognos 2021: 39
Prognos 2022: 20

Optimisten om aktien

Optimisten hoppas att Inzile strax presenterar en plan för högre volymer och konkurrenskraft på en snabbt växande marknad dit fler söker sig. 

Pessimisten om aktien

Pessimisten befarar att Pro4 är lätt att kopiera vilket kommer att leda till prispress som Inzile, utan skalfördelar och med svenska lönekostnader, inte kan stå emot.

Inzile, grundat 2012, är verksamt inom eldrivna arbetsfordon med produktion och huvudkontor i Västervik, produktutveckling i Tranås och Munkedal och ett marknadskontor i Stockholm.