Experter: Blankning är viktigt för marknaden trots ”våldsamma” kursrörelser

Intrum och Elekta toppar listan över Stockholmsbörsens mest blankade aktier – men blankning skapar större rädsla och panik än nödvändigt, säger Swedbanks aktiechef Fredrik Warg till Omni Ekonomi.

– Problemet i dag är att olika hedgefonder och andra spekulerar extremt hårt mot redan ’skadeskjutna’ bolag, vilket skapar våldsamma tryck och kursrörelser, säger han.

Trots det tycker han att blankning är ett bra instrument, och får medhåll av andra experter.

De tio mest blankade aktierna i juni, enligt Holdings: Intrum, Elekta, JM, Fingerprint Cards, SAS, Hoist Finance, Saab, MTG, Electrolux Professional och Mycronic.

Vad betyder blankningen för börsen som helhet?

”Blankning i sig är ett bra instrument, så länge det används inom ramen för en portföljstrategi. Om du exempelvis äger 20 000 Elekta-aktier och vill sälja dem, kan du även gå kort – det vill säga blanka – vilket innebär att du säljer ett större antal än du innehar, alltså spekulerar i nedgång.

Problemet i dag är att olika hedgefonder och andra spekulerar extremt hårt mot redan ’skadeskjutna’ bolag, vilket skapar våldsamma tryck och kursrörelser. Det i sin tur skapar oro. Även om jag inte tycker att förbud är bra, så vore någon form av kontroll bra för marknaden. Vi kan väl konstatera att den typen av spekulativ blankning inte är kursvårdande.

Om vi tittar på de två förstnämnda bolagen på listan, Intrum och Elekta, så ser vi att blankningar kan bidra till större rädsla och panik än vad som är nödvändigt.”

”Det är en möjlighet och ett verktyg som i stora drag hjälper till att förbättra effektiviteten i marknaden, i vissa fall även likviditeten.”

”Jag tycker att det är minst lika viktigt att man kan tjäna pengar på uppgång som nedgång i en aktie. Blankning är viktig för att marknaden ska ge en bättre priseffektivitet och även tillskott i form av likviditet i handeln.”

Varför ligger just de aktuella bolagen i topp?

”Det är svårt att säga exakt varför just dessa bolag ligger i topp. Det är dock viktigt att skilja på aktier och bolag, då det i allmänhet är fina och bra bolag, men som historiskt haft stora kvartalsmässiga besvikelser och är svåranalyserade.

Min känsla är att bolag med sämre likviditet skadas ännu mer, vilket har inneburit smått brutala kursrörelser vid flera tillfällen.”

”Jag får inte uttala mig om enskilda bolag och aktier, men överlag så signalerar positioneringen att någon eller några marknadsaktörer förväntar sig en kommande omvärdering.

Det kan handla om det enskilda bolaget i sig – men det kan också handla om en omvärdering relativt ett annat bolag. Den som blankat kan ha tagit den omvända positionen och är ägare i ett annat bolag, med förhoppningen att relationen dem emellan ska omvärderas. Det finns även andra situationer där blankning är vanligt förekommande, till exempel vid olika typer av emissionsförfarande.”

”Det är svårt att veta vad olika aktörer ser i en blankning. Till exempel Wirecard, som visade sig vara en blåsning, Fingerprint Cards, som under senare år pressats i en marknad där priser sjunker, och så vidare. Vissa aktörer jobbar enbart kvantitativt och tittar bara på aktiekurs och dess historiska utveckling. Därför brukar jag alltid titta vad det är för aktör som flaggar blankning.”

Flera EU-länder förbjöd aktieblankning under coronakrisen, men slopade förbudet i maj. Var det för tidigt?

”Jag tycker att det är svårt att svara på, då jag är emot ett förbud, men jag tycker samtidigt att debatten är relevant. Det viktiga är att ha hållbara regelverk som inte ändras från den ena månaden till den andra. Marknaden behöver alltid veta och förstå förutsättningarna.”

”Det tycker jag inte, och frågan är kanske om förbudet skulle införts från första början. Orsaken till den kraftiga börsnedgången var aldrig att det fanns möjlighet att blanka enskilda aktier.”

”Jag tycker personligen att det är löjligt med ett blankningsförbud, för blankning är en del av marknaden. Det är mycket som påverkar en aktiekurs, både på kort och lång sikt. I dag är ’naken’ blankning förbjudet och om större, långsiktiga ägare (exempelvis pensionsfonder) får extra avkastning – i form av ränta vid utlåning till blankare – är det bara positivt.

Dessutom har man som utlånare rätt att återkalla aktierna, vilket kan ge en positiv effekt i kursen, då blankare måste köpa tillbaka aktierna.

Småbolagshandeln i Sverige skulle säkert bli bättre prissatt ifall det fanns aktier att blanka.”