Hopp i bank och hälsovård efter utförslöpan

Jon Arnell

Investeringschef, von Euler & Partners

”Jag tror börsen kommer att fortsätta handla volatilt på både nedsidan och uppsidan. Marknaden söker vägledning och nu är det inkommande makrodata som kommer att visa vägen. Rapporterna ligger bakom oss och allt fokus är återigen på makro, inflation och inte minst centralbankerna med Fed i spetsen.

Vi ser överreaktioner åt alla håll när investerare famlar om vart det här är på väg.

Jag tror generellt att man ska vara på den försiktiga sidan. Vi behöver räntesänkningar, men det är inget positivt tecken om Fed skulle känna sig manade till att paniksänka, vilket marknaden just nu spekulerar kring.

Vi har sedan tidigare en försiktigare inställning till risk och ser i dagsläget inga skäl till att ändra den synen kortsiktigt.”

Arne Lundberg

Investeringschef, Max Matthiessen

”Perioder när riskaptiten har varit hög är det inte förvånande med stora negativa kursrörelser, speciellt eftersom börsernas värdering legat i det högre intervallet. Med tanke på att historiska mönster ofta upprepas är perioder med kraftiga börsfall ofta bra lägen att öka aktievikten i en långsiktig portfölj. Om det verkligen skulle bli fråga om en kraftig konjunkturförsvagning och recession i USA kan börsutvecklingen förväntas bli svag över en längre tid, men i det läget befinner vi oss inte idag.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”Troligtvis är det ett hack i kurvan där börsrörelsen är lite överdriven. Vi ser exempelvis att Stockholmsbörsen återhämtat delar av morgonens nedställ.

Vissa argumenterar att börsfallet orsakats av recessionsoro i USA men räntekurvan har länge talat för en amerikansk recession utan att så blivit fallet. Det finns fortsatt tecken på att amerikansk arbetsmarknad kommer att bromsa ytterligare och att BNP-tillväxten under tredje kvartalet växlar ned från kvartal två.

Däremot pekar data inte entydigt på att USA går in i recession och fler datapunkter behövs för att kunna dra säkrare slutsatser. Om Fed skulle svara med flera räntesänkningar i år, vilket är troligt, finns det möjlighet att ekonomin mjuklandar. Ett sådant scenario skulle snarast tala för att börsen kommer att repa sig.”

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltningschef, Coeli

”Jag tror utgångspunkten är väldigt viktig, vilket är att vi haft en historiskt lång uppgång utan någon större sättning och värderingarna har stigit. Oväntat svag konjunkturstatistik från USA från i torsdags och i fredags var den utlösande faktorn. Oro för att den amerikanska centralbanken inte ska hinna sänka räntan i tid och att det ska bli en hård- i stället för mjuklandning av den amerikanska ekonomin. Alla björnmarknader börjar med en korrektion. Det är för tidigt att säga vilket det kommer bli, det krävs fler datapunkter på framförallt amerikansk konsumtion och arbetsmarknad.

Storleken på de amerikanska hushållens konsumtion är större än hela Europas BNP, därför är det viktigt för både konjunkturen globalt och därmed för bolagens vinster.”

Carl Hammer

Chefsstrateg valuta, SEB

”Många riskfaktorer (svalare amerikansk arbetsmarknad/konjunktur och stigande sannolikhet för recession i USA mycket koncentrerade bets på amerikanska (teknik)aktier av bland annat trendföljande fonder, japanska räntehöjning och vinsthemtagning av JPY som ”funding currency”, stigande politiska risker i USA inför valet i november samt ökad geopolitisk oro i Mellanöstern) som samvarierar och som till slut fick bägaren att rinna över. Vi tror detta är en korrektion, alltså ett hack i kurvan. Räntemarknaden har reagerat starkare än aktiemarknaden.”

Jon Arnell

Investeringschef, von Euler & Partners

”Initialt faller allt i sådana här större rörelser, men det är defensivt som gäller med fokus på kvalitet. Bolag med stabila balansräkningar och utdelningskapacitet. Hälsovård, banker men även kanske fastigheter i en fallande räntemiljö.”

Arne Lundberg

Investeringschef, Max Matthiessen

”Bolag som inte är så konjunkturkänsliga kan förväntas överprestera i tider av konjunkturoro på börsen. Då tänker jag främst på hälsovård och dagligvaror.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”Storleken på tekniksektorns börsfall ser jag som en överreaktion. Rapporterna från de flesta av bolagen inom Magnificent 7 har exempelvis slagit vinstestimaten. Ändå har investerare inte varit nöjda och ökade kostnader för AI-utveckling har påverkat negativt.

Framåt bedömer jag att tekniksektorn har goda förutsättningar att utvecklas starkt tack vare bolagens förmåga att växa vinsterna. Detta har vi inte minst sett under rådande rapportsäsong. Jag tror även att AI-utvecklingen kommer att fortsätta, och till och med accelerera, samtidigt som bolagen inom sektorn hittills lyckats upprätthålla en god vinsttillväxt. Det talar för en fortsatt positiv syn på it- och kommunikationstjänster.”

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltningschef, Coeli

”Vi har sedan några månader en ovanligt bred aktieportfölj inom vår diskretionära förvaltning, vi har breddat portföljen med till defensiva sektorer som hälsovård, dagligvaror och utilities. Vi ökade andelen statsobligationer under mitten av juli månad och sänkte aktieexponeringen under fredagsmorgonen. Våra förvaltare har skapat köplistor på bolag som de kommer öka i om börsen fortsätter att falla.”

Carl Hammer

Chefsstrateg valuta, SEB

”Just nu är det vinsthemtagning på det som utvecklats bäst i år. Vi fortsätter att tro på en rotation in bland annat småbolag som kommer gynnas av sjunkande räntor, även om den sektorn är mer sårbar under denna temporära oro.

Över tid kommer teknikbolagen tillbaka eftersom vi har en långvarig trend mot ökad implementering av bland annat AI. Snabbare räntesänkningar kommer också uppenbarligen gynna räntekänsliga delar av ekonomin som sällanköpsvaror och fastigheter.”

Jon Arnell

Investeringschef, von Euler & Partners

”Jag avvaktar fortsatt med mindre bolag. Vi såg en tydlig förhoppning i USA där småbolagsindex steg rekordsnabbt på hoppet om räntesänkningar tidigare i kombination med en tro på konjunkturen. Nu visar det sig att konjunkturen kanske inte är så stark och att mjuklandningen man hoppas på uteblir. Och då är det större stabila bolag man vill äga. Samtidigt är det tydligt att det finns lite luft i värderingarna på de stora amerikanska tech-bolagen.”

Arne Lundberg

Investeringschef, Max Matthiessen

”Sektorer som är mer konjunkturberoende, till exempel verkstadsbolag. Dessutom brukar högt värderade bolag ofta falla mer än genomsnittet vid större börsnedgångar och detta mönster kan säkert gälla även denna gång.”

Cathrine Danin

Investeringsstrateg, Söderberg & Partners

”Det finns en risk att investerare i tider av oro säker sig till defensiva sektorer såsom hälsovård och dagligvaror. Tror man på scenariot att amerikansk ekonomi mjuklandar och att Fed sänker räntan flera gånger i år bör man dock ha is i magen och inte övervikta denna typ av sektorer.”

Erik Lundkvist

Kapitalförvaltningschef, Coeli

”I oroliga tider fokuserar marknaden på kvalitet. Bolag med sämre kvalitet, bolag som dragits med av börsuppgången den senaste tiden men som inte har rätt förutsättningar att växa vinsterna långsiktigt.”

Carl Hammer

Chefsstrateg valuta, SEB

”I SEB House View är vi underviktade Material, Konsumentvaror och Försörjningsföretag (Utilities).”