Fed-kritiker kan ta över efter Powell: ”Investerare bör vara tacksamma”

Kevin Warsh har beskrivits som lite av en flexibel och pragmatisk hök. Han har tidigare betonat vikten av att inflationen måste hållas i schack, även om det skulle leda till en inbromsning i den ekonomiska tillväxten.

Den senaste tiden har han dock hörts ställa sig mer på president Donald Trumps sida i räntefrågan, rapporterar flera medier. Trump har högljutt krävt räntesänkningar från Fed, med motiveringen att USA ”inte har någon inflation” – även om mätningar visat en kärninflation på 2,7 procent.

Samtidigt har Warsh ofta hörts poängtera vikten av en centralbank helt självständig från politiska nycker.

Enligt Trump själv har han inte fått Warsh att lova några räntesänkningar, eftersom det vore ”olämpligt”. Han uppgav sig dock samtidigt vara säker på att Warsh lutar mot att räntorna måste ner.

Men någon form av tyst samförstånd finns säkert, menar Seema Shah vid kapitalförvaltaren Principal Asset Management.

– Det är osannolikt att han skulle ha blivit utvald utan att ha signalerat någon form av villighet att överväga ytterligare räntesänkningar i år, säger hon till Bloomberg.

Lee Ohanian, ekonomiprofessor vid Los Angeles-universitetet UCLA, har känt Warsh personligen i flera år. Han tror inte att Trump kommer ha någon makt över Warsh.

– Att ta instruktioner från Trump skulle förminska Fed och ordförandeämbetet. Det hade lett till ofantligt kaos på finansmarknaden. Kevin fattar det, säger Ohanian till BBC.

Dessutom är Warsh högutbildad med examen från bland annat MIT, Stanford och Harvard, har en bakgrund på Wall Street och tidigare erfarenhet från Federal Reserve.

Kevin Warsh är i allra högsta grad bekant med USA:s centralbank sedan tidigare. Han blev som 35-åring den yngste ledamoten någonsin i Federal Reserves styrelse. Han satt åren 2006–2011, på den tiden då den högt aktade, tillika ekonomiprisade, Ben Bernanke höll i rodret.

Under sin tid i Fed hann Warsh med andra ord uppleva en av de mest brutala finanskriserna i modern tid. Då gjorde han sig känd som en hårdnackad hök som stöttade Feds extraordinära insatser för att stävja den allmänna börspaniken. Däremot var han kritisk till att nödåtgärderna inte rullades tillbaka snabbare när dammet väl lagt sig.

Han gav tummen upp när Fed lanserade den första rundan av kvantitativa lättnader – ”quantitative easing” eller QE på makrolingo – i november 2008. Men när centralbanken återigen tryckte på QE-knappen två år senare, surnade Warsh till. Enligt uppgift var det därför han sedan avgick från Fed året efter, trots att han hade flera år kvar på sitt förordnande.

Sedan dess har han då och då öppet kritiserat centralbanken för att hålla sig med en alltför fläskig balansräkning. Den balansräkningen ligger med största sannolikhet pyrt till om Warsh får ta över ordförandeklubban, spår bedömare.

När Fed sjösatte sina kvantitativa lättnader svällde centralbankens balansräkning till som mest 9 000 miljarder dollar 2022. Sedan dess har kolumnerna rensats en aning och summan är i dagsläget 6 600 miljarder dollar. Det är dock fortfarande på tok för mycket, enligt Kevin Warsh.

Han har bland annat sagt att Fed tog i alldeles för mycket med lättnaderna och tryckte ner låneräntorna på konstgjord väg under alltför lång tid. Det gjorde i sin tur att Wall Streets riskaptit blev oresonligt glupande, samtidigt som det lockade staten att ta onödigt stora lån och förlita sig alltför tungt på stöd från Fed.

– Min enkla lösning är att låta sedelpressen gå lite långsammare. Låt balansräkningen komma ner. Låt finansminister Scott Bessent sköta finanspolitiken. På så sätt kan vi få betydligt lägre räntor, sa han i en intervju med Fox News i somras.

Om Warsh blir ordförande räknar bedömare med att balansräkningen blir punkt ett på dagordningen. Det fick den amerikanska tioåringen att stiga förra veckan – och en del ekonomer flaggar för stundande volatilitet som kan spilla över på börsen.

Alla är inte heller säkra på att Warsh lyckas. Jason Furman, Harvard-ekonom som tjänstgjorde under president Barack Obama, pekar på risken att investerarna sparkar bakut när de långa räntorna stiger.

– Marknaden har en tendens att berätta för dig vad du får och inte får göra. Warsh har en djupgående övertygelse om att krympa balansräkningen, men jag är inte så säker på att det kommer fungera, säger han till Financial Times.

Såklart finns det de som är kritiska. En del av kritiken gör gällande att det var Warshs svärfar, Ron Lauder, mångårig bidragsgivare till Donald Trump, som övertalade presidenten. Det – och det faktum att Warsh verkar ha svängt i sin syn på räntan – har väckt oro hos en del bedömare om att han kanske inte är så självständig från Trump som man kan tro.

Men den generella reaktionen verkar ha varit en lättnadens suck över att Trump gjorde ett ”säkert val”.

– Warsh är rättfram, villig att tänka utanför de gamla konventionerna och inte nödvändigtvis en ja-sägare. Investerare bör vara tacksamma, sa Jeffrey Roach vid LPL Financial till Bloomberg.

Förutom viss nervositet för vad en hårdbantad balansräkning kan ställa till med på räntemarknaden, verkar Warsh vara vad marknaden hoppats på, enligt Richard Saperstein vid Treasury Partners.

– Han är stadig på handen, ett välkänt ansikte och förväntas upprätthålla centralbankens självständighet, sa han till nyhetsbyrån förra veckan.

Siebert Financials investeringschef Mark Malek konstaterade i samma artikel att börsen inte i första hand behöver en marknadstillvänd centralbank, utan ett Fed som är ”förutsägbart, transparent och villigt att kortsiktigt ta smällen för att bibehålla långsiktig stabilitet”.

Investerarna verkar också ha varit av samma uppfattning: Guld- och silverpriserna backade rejält efter beskedet, i vad som tolkats som att marknaden vågade blåsa faran över.

Inte riktigt.

Nästa anhalt för Warsh är senatens bankkommitté, där republikanen Thom Tillis från North Carolina sitter. Tillis har lovat att stoppa alla Trumps nomineringar till posten som Fed-ordförande tills dess att justitiedepartementets pågående brottsutredning kring sittande chefen Jerome Powell har lagts ner.

Eftersom republikanerna bara har två rösters majoritet i kommittén, kan Tillis nej-röst sätta stopp för hela processen.

Men om Warsh tar sig igenom bankkommittén, väntar en utfrågning och omröstning i senaten. Där krävs enkel majoritet för att godkänna honom som ny Fed-chef – men republikanernas tre rösters övertag gör marginalerna små.