”Förutsättningarna för stärkt krona är bättre än på länge”

Mindre valutor som den svenska och norska kronan kommer att trivas framöver, när världsekonomin återhämtar sig kraftfullt med stöd av både finans- och penningpolitik. Det bedömer SEB.

”Utan stöd av högre räntor får dollarn svårt att ligga kvar på dagens övervärderade nivåer”, skriver bankens strateg Richard Falkenhäll i en gästkrönika för Omni Ekonomi.

Vår förra krönika om valutamarknaden handlade om att traditionella drivkrafter för valutor har haft ett ganska svagt samband med växelkursutvecklingen under de senaste åren. Istället har utsikter för global tillväxt och riskaptit varit det bästa sättet att förklara mycket av växelkursutvecklingen. Vi argumenterade då för att det främsta skälet är att skillnaderna mellan länder idag är ytterst små.

Vi publicerade nyligen en ny valutarapport – Currency Stragy – med en översyn av växelkursprognoserna. I rapporten bygger vi vidare på just det här temat utifrån vårt huvudscenario för global tillväxt, där vi räknar med en ganska kraftfull återhämtning under andra halvåret i år, men inte utan att vägen framåt riskerar att kantas av besvikelser. Finans- och penningpolitiskt stöd fortsätter att vara en viktig förutsättning för återhämtningen.

I den här miljön räknar vi med att mindre valutor som den svenska och norska kronan ska kunna fortsätta att stärkas från dagens undervärderade nivåer. EUR/SEK faller ytterligare på 6 månaders sikt till 10.20 från dagens nivå på ca 10.50 och EUR/NOK bör utvecklas på ett likartat sätt ned mot 10.40 från dagen nivå på 10.75. Det förutsätter dock att oljepriset inte kollapsar som tidigare i år. Vår ökade optimism runt kronan bygger inte bara på ett bättre risksentiment och en låg värdering utan även att motvinden från mycket låga svenska räntor nästan är helt borta idag, när andra länders räntor har fallit till en likartad nivå.

Risken för vår kronprognos, bortsett från en större sättning i risksentimentet, är att därför en förändring i Riksbankens kommunikation och att man skulle öppna upp för negativa räntor igen. Växelkursrörelserna för de skandinaviska valutorna väntas dock bli ännu större mot dollarn, eftersom en övervärderad dollarn samtidigt väntas försvagas. Prognosen för USD/SEK på 6 månader är 8.90 och USD/NOK bör falla ned mot 9.00 i vårt huvudscenario.

Dollarn har länge gynnats av högre räntor än i omvärlden, men efter den amerikanska centralbanken Feds kraftfulla åtgärder under Covid-krisen är amerikanska räntor nu nästan på samma nivå som i omvärlden. Utan stöd av högre räntor får dollarn svårt att ligga kvar på dagens övervärderade nivåer. Samtidigt pågår samtal och förhandlingar inom EU om ett större EU-gemensamt räddningspaket och även om detaljerna inte har mejslats ut helt så stärker det ändå utsikterna för euron. Därför räknar vi med att EUR/USD ska stiga ytterligare framöver och prognosen är 1.15 på 6 månaders sikt.

Rörelsen fortsätter sannolikt under 2021, då vi räknar med att EUR/USD handlar över 1.20. Den mest undervärderade valutan bland alla G10-valutor är pundet. Hittills har förhandlingarna om ett handelsavtal med EU gått väldigt trögt men målsättningen är att intensifiera dessa under sommaren. Så länger risken för att Storbritannien lämnar EU utan ett nytt handelsavtal den sista december i år är kvar så kommer pundet att förbli svag, men vi tror att någon form av överenskommelse kommer på plats under hösten och då ska vi rimligen kunna se en viss återhämtning för pundet.

Prognosen GBP/SEK pekar nedåt mot 11.30 de närmaste månaderna men därefter ska GBP/SEK stabilisera en bit under 12.00.

Bakgrund | Richard Falkenhäll
• Valutastrateg på SEB.
• Är makroekonom med fokus på bland annat valutor och penningpolitik. Har tidigare varit portföljförvaltare på Riksgälden.
• Skriver om valutor varannan lördag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.