Fyndköp i tekniksektorn kräver snabba fötter

Myndigheterna måste, liksom de gjorde 2008-2009, överraska med något som låter stort. Om åtgärden följs av oväntat lindriga kvartalsrapporter i början av april, så kan en studs i aktiemarknaden dra med sig både fyndköpare och trendföljare och leda till ett nytt rekord i snabb och positiv rekyl, skriver Karl-Mikael Syding i en gästkrönika i Omni Ekonomi.

Det kommer snart en episk “rip”, det vill säga stor och snabb uppgång för aktiemarknaden. Det är det enda logiska, givet hur den senaste månaden har sett ut. Den kan utlösas av en centralbanksbazooka eller av mindre svaga kvartalsrapporter än väntat. Är det inte annars dags för vinstvarningar snart för övrigt? Nej, jag tror marknaden kortsiktigt har tagit i för mycket på nedsidan och att verkligheten kommer lugna investerarna.

Jag har ett dokument där jag spekulerar i olika scenarier för nyhetsflöde, policybeslut och marknadspositionering från dag till dag. I det lägger jag extra vikt vid måndagar och fredagar, samt månadsskiften och kvartalsskiften. Så här tänker jag just nu: karantänläget kommer fortsätta att förvärras den kommande veckan och myndigheterna lär svara med ännu mer kraft än hittills. De måste, liksom de gjorde 2008-2009, överraska med något som låter stort. Då var “800 billion” ungefär 10 gånger så stort som någon enskild åtgärd dittills. Idag kanske det till slut behövs en siffra på 10 “trillion”. The mother of all QE. Uttalandet kommer kanske redan till helgen om marknaden fortsätter att falla, men egentligen tror jag att det är för tidigt. Det kanske snarare blir systern till QE så sparar vi mamman till i juni när bankernas kreditförluster eventuellt börjar synas. Om åtgärden följs av oväntat lindriga kvartalsrapporter i början av april, så kan en studs i aktiemarknaden dra med sig både fyndköpare och trendföljare och leda till ett nytt rekord i snabb och positiv rekyl. Modern av alla döda ”kattstudsar”. Jag tror att man ska sälja i den rekylen, men det är en senare diskussion. Nu är frågan vilka bolag man ska köpa inför studsen.

Jag tror inte att marknaden har ställt om till fundamentala värdecase än, utan reflexmässigt letar sig tillbaka till det som fungerade i uppgången. Samtidigt tror jag ändå att företag med negativa kassaflöden och fortfarande höga multiplar inte kommer hänga med. Kvar blir en grupp företag med låga skulder, som främst säljer till andra företag, använder prenumerationsmodeller och inte kräver någon fysisk tillverkning. SaaS-företag med andra ord.

Microsoft är till exempel en given rekylvinnare medan Netflix inte är det. I Sverige är Fortnox kanske den bästa studskandidaten med extrem kundlojalitet, hängivna fans och 100 procent tillväxt. Och 24SevenOffice är som ett Fortnox med hävstång. Om fallet för 247 speglas i motsvarande studs, vilket är ganska sannolikt, kan du torrhosta hela vägen till banken. Sparad Corona. Ericsson har varken SaaS eller uppsida, och har redan studsat mer än motiverat. Admicom och BIM med exponering mot byggsektorn ska man kanske ta det lite försiktigare med, men det är inte självklart - för själva Q1-rapporterna i sig lär inte ha hunnit påverkas av krisen. Till sist kan jag nämna Lime, en fallen älskling vars P/S-multipel skvallrar om fortsatt trogna ägare och god potential till en rejäl studs. Men bli inte lurad att det är en riktig botten och hållbar uppgång. Nej, det är långt kvar innan effekterna syns i siffrorna och aktieköpare vill ta lika mycket risk igen.

Bakgrund | Karl-Mikael Syding

• Pensionerad hedgefondförvaltare. Investerare på egen hand i dag. Driver flera poddar.
• Var vd och förvaltare för den framgångsrika hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners. Efter 20 år som analytiker och förvaltare lämnade han sitt jobb.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.