Gå mot strömmen i Husqvarna efter rapportras
Både försäljning och marginal kom in sämre än väntat för Husqvarna i Q3. Aktien föll tungt på börsen. Samtidigt meddelar bolaget med nya VD Glen Instone i spetsen att de stänger ned en fabrik i Lysekil. I december anordnar Husqvarna en kapitalmarknadsdag.
AffärsvärldenHUSQVARNA | KÖP. Husqvarna är en av världens största tillverkare av produkter för skogs-, park- och trädgårdsskötsel. Gräsklippare av olika slag är en betydelsefull produktkategori. Husqvarna är världsledande inom robotgräsklippare.
Andra exempel är motorsågar och häcksaxar liksom produkter för trädgårdsbevattning.
Produkterna säljs till cirka 25 000 fackhandlare och detaljhandlare över hela världen, såväl som direkt till slutanvändare.
Vi på Affärsvärlden köpstämplade Husqvarna i slutet av maj i år. Då stod aktien i 47,50 kr.
På tisdagsmorgonen den 21 oktober kom Husqvarna med sin Q3-rapport. Aktien föll drygt 10% på beskedet och är nu tillbaka på kursnivåerna när vi köpstämplade aktien i våras.
Valuta påverkar negativt
Omsättningen i Q3 minskade 5%. Negativa valutakurseffekter bidrog med -5% och organiskt sett var försäljningen oförändrad. Analytikerna hade skissat på ett omsättningstapp på 3% och +2% organisk tillväxt. Utvecklingen var alltså något sämre än väntat. Under årets första nio månader steg omsättningen 1% organiskt och valuta bidrog med -3% vilket sammantaget innebar en minskning på 2%.
Tillväxten var god inom det professionella segmentet inklusive robotgräsklippare, som är bolagets strategiskt viktigaste segment.
Avvecklat bensindrivna produkter
Husqvarna har under de senaste åren avvecklat vissa bensindrivna produkter, som haft låg marginal. 2024 föll omsättningen 7% organiskt. Marknadsförhållandena beskrivs som utmanande med en svag köpkraft bland konsumenterna. Däremot var tillväxten god inom segment professionella robotgräsklippare, batteridrivna produkter samt för reservdelar och tillbehör.
Husqvarna har under de senaste åren lanserat robotklippare med slinglös teknik, alltså att det inte längre behövs grävas ned en lina i trädgården utan robotklippare styrs genom GPS.
Bevattningssegmentet växte jämfört med föregående år. Inom handhållna konsumentprodukter, handverktyg och bensindrivna hjulburna produkter var efterfrågan dämpad. Särskilt på den nordamerikanska marknaden där marknaden beskrivs som utmanande med återhållsam konsumtion.
Utvecklingen inom segment Gardena var svag med ett organiskt försäljningstapp på 7%. Försäljningen av robotklippare till konsumentsegmentet minskade något. Forest & Garden divisionen uppvisade 1% organisk tillväxt i Q1 medan Constructiondivisionen växte 3%.
Bruttomarginalen i kvartalet var bättre än väntade 27,6% och landade på 28,5% (26,0). En gynnsam produktmix var en förklaring till förstärkningen.
Rörelseresultatet i kvartalet landade på 141 Mkr (52) med en marginal på 1,5% (0,5). Väntat var 183 Mkr respektive 1,9%. Det ska sägas att Husqvarna kom med en vinstvarning inför tredje kvartalet ifjol och marknaden har generellt varit utmanande senaste året. Tullar påverkade med -165 Mkr i Q3.
Husqvarna har sedan tidigare infört besparingsprogram som skulle sänka kostnaderna med cirka 1,2 Mdkr till år 2025. Under slutet av 2024 infördes ytterligare ett program som skulle spara 0,5 Mdkr under 2025.
Ledningen uppger nu att besparingsprogrammet som kommunicerades under Q3 2024 (500 Mkr) väntas vara slutfört under slutet av 2025 med full effekt från 2026.
Vd-byte
I slutet av april i år meddelade Husqvarna att VD Pavel Hajman i samförstånd med styrelsen beslutat att lämna rollen som VD. Hajman har varit VD sedan december 2022 och ägde aktier för cirka 7,4 Mkr.
Glen Instone utsågs i augusti till ny VD. Instone var tidigare chef för Husqvarna Forest and Garden Division och har arbetat på Husqvarna sedan 2002. Instone har varit en del av koncernledningen sedan 2018 då han var CFO (2018-2021).
Stänger ned fabrik
I samband med Q3-rapporten meddelade Husqvarna att de stänger ned sin produktionsanläggning i Brastad i Lysekils kommun. 84 tjänster berörs. Fabriken tillverkar komponenter till bensindrivna handhållna produkter. Framöver kommer Husqvarna istället använda sig av kontraktstillverkare inom detta segment vilket innebär att de minskar kapitalbindning och stärker lönsamheten.
Nettoskulden minskade till 9,9 Mdkr (12,8) motsvarande en nettoskuld/Ebitda (exklusive jämförelsestörande poster) på 2,2x (2,4).
Aktien gått svagt
Sett över ett år är Husqvarna-aktien nu ned 30%. På de oreviderade prognoserna för 2026E värderas aktien till 9,5x rörelsevinsten. Analytikerkåren räknar med 8% rörelsemarginal nästa år jämfört med 6,6% på rullande tolv månader (exklusive engångsposter). 8% är inte omöjligt men kanske något högt. Estimaten kommer revideras ned något.
Det är upp till bevis för nya vd:n
Konkurrenten Black & Decker som också har gått svagt på börsen handlas kring 10x rörelsevinsten. Toro, Fiskars och TTI värderas kring 14-15x rörelsevinsten. För att Husqvarna ska minska värderingsgapet behöver den organiska tillväxten vara mer stabil och marginalerna stärkas. Husqvarnas mål är 5% organisk tillväxt och 13% Ebit-marginal.
Den 10 december håller bolaget en kapitalmarknadsdag. Gissningsvis kommer nya mål då att presenteras. Kring 46 kr är förväntningarna på Husqvarna lågt ställda. Vi behåller vårt köpråd på aktien. Men det är upp till bevis för nya VD.
