Trump har rivstartat sin mandatperiod och den nya devisen verkar vara ”Main Street over Wall Street”. Experter räknar med fortsatt hög takt på utspelen från Vita huset, även om tempot väntas avta något framöver.
– Det troliga är att han försöker åstadkomma så mycket det bara går innan det viktiga mellanårsvalet nästa år, säger Handelsbankens USA-förvaltare Rikard Forssmed.
Beslutet att backa från tullarna i 90 dagar efter stigande långräntor visar att presidenten trots allt tar intryck av vad som sker på finansmarknaden, betonar Nordeas chefsstrateg Johan Larsson.
Ränteuppgången tyder också på att marknaden ger hans ekonomiska politik underkänt, säger nationalekonomen Stefan de Vylder.
– Turbulens, och långsiktigt svag börsutveckling, är att vänta.
”Det är tydligt att Trump vill genomdriva allt han gick till val på och mer därtill. Det återstår att se hur mycket av de utspel som gjorts som faktiskt blir verklighet. Men det står klart att den nya administrationen verkligen har trampat gasen i botten under de första 100 dagarna vad gäller den reformagenda och politiska förändringar som man tänker sig.”
”Tempot har varit högt inledningsvis, men jag tror det kommer lugna ner sig över tid. Det som överraskat marknaden är sannolikt beslutsamheten vad gäller att leverera på vallöften. Det har tidigt öppnats upp ett fönster där Trump kunnat agera och driva igenom beslut, men majoriteten som Republikanerna håller i kongressen riskerar att förändras redan nästa år i och med mellanårsvalet. Den nuvarande turbulensen förbättrar givetvis utgångsläget för Demokraterna, och i takt med att vi närmar oss valet riskerar Trump sannolikt också att möta motstånd inifrån sitt eget parti. Inte minst från republikaner som riskerar att bli bortröstade.”
”Han har visat att han är redo att ta stora grepp i frågor som han bedömer är till nackdel för USA. Han verkar föredra en enmans-show och kan snabbt ändra sig. Han har liten respekt för institutioner. Frågan är om det finns någon tydlig plan och dessutom kan ingångna avtal snabbt och ofta ändras. Många beslut och tankesätt kan dock vara bestående – till exempel konflikterna med Kina, aversionen mot DEI (mångfald, inkludering och jämställdhet, reds anmärkning) och woke.
I tullbeslut har han ett starkt mandat men det juridiska motståndet i andra frågor kan öka när den initiala chocken klingar av. Han har rivstartat med de vallöften som dämpar tillväxten. Tullbeskeden har varit chockerande höga och omfattande. Kommunikationen har varit mycket otydlig och förvirrande. All denna osäkerhet kommer att dämpa både ekonomin och dollarn ett bra tag framöver.”
”Om Trump fortsätter att skapa sig fiender i den takt han hållit hittills lär han få det svårt både hemma och utomlands.”
”Sannolikt inte. Det troliga är att han försöker åstadkomma så mycket det bara går innan det viktiga mellanårsvalet nästa år. Det är här och nu som han har möjlighet att driva igenom sin politik, så min bedömning är att utspelen och den höga förändrings- och reformtakten kommer att avta.”
”En sannolik förklaring till det höga tempot är att det gäller att agera så länge man har en majoritet i kongressen. Tempot kommer kanske inte bli lika högt framöver, men från tidigare mandatperiod vet vi att det i alla fall tenderar att bli händelserika år.”
”Låt oss hoppas inte. Hans administration verkar redan inse att tullarna och själva oron kring dem slår hårt mot både hushåll och företag. De verkar redo att backa på flera aggressiva tullar. Hur mycket återstår att se.
Hushållen har ännu inte börjat känna av tullhöjningarnas verkliga effekter via högre inflation och/eller varubrist. Barometrar visar att bolag redan är mer avvaktande med investerings- och anställningsbeslut.
Inför mellanårsvalen hösten 2026 vill han nog skifta fokus till skattelättnader och avreglering. Nyligen nämndes ytterligare skattesänkningar för de med årsinkomst under 200 000 dollar, då tullrelaterade prishöjningar riskerar urholka hushållens köpkraft.”
”Ingen aning. Men kanske kan hans omgivning förmå honom att tagga ner lite.”
”Eftersom han faktiskt backade och annonserade en 90-dagars paus, och dessutom under den senaste veckan mjuknat en del i sin retorik så är det tydligt att han, i alla fall till viss del, tar intryck av vad som händer på aktie- och räntemarknaden. Pausbeskedet var otroligt viktigt som en bekräftelse på att Trump inte är beredd att gå hur långt som helst för att driva igenom sin politik. Med det sagt så verkar det som att Trump 2.0 faktiskt både är mindre känslig och mindre intresserad av att göra Wall Street nöjt.”
”Det var den allmänna uppfattningen, att Trump ser börsutvecklingen som ett bevis på sin egen förträfflighet. Nu har budskapet i stället varit ”Main Street over Wall Street” och ”short term pain for long term gain”. Även detta har överraskat marknaden negativt.
Visst intryck av den nuvarande turbulensen tar han sannolikt, och eventuellt fick vi även se prov på var smärtgränsen går när långräntorna började stiga och han plötsligt pausade tullarna i 90 dagar. När oron i aktiemarknaden börjar sprida sig till räntemarknaden kan det vara tecken på att en allvarligare kris är under uppsegling.”
”Räntemarknaden verkar spela större roll. Vi bedömer att han bryr sig mindre om börsutvecklingen än under sin första mandatperiod – vilket han också bekräftat genom att säga att det får göra ont ett tag.
Trump tar dock intryck av andra faktorer och verkar ha en smärtgräns, om än inte börskurserna. Hans popularitet har fallit snabbt, väljare/hushåll är oroliga och flera bolag (och sannolikt givare av kampanjbidrag) påtalar nu mer tydligt de skadliga med handelstullarna. Dessutom, så fort en viss ränteoro kom backade han och införde en 90-dagars period för tullförhandlingar.”
”Vad som rör sig i Trumps huvud är svårt för mig att gissa. Men rimligen borde åtminstone många av hans finansiärer dra öronen åt sig när börsen fortsätter att ge hans ekonomiska politik underkänt.”
”Börsen kommer fortsatt att vara driven av de utspel, rykten och eventuella framsteg som görs vad gäller tariffer. Marknaden befinner sig i en period av ’peak osäkerhet’ och det skapar en stor volatilitet.”
”Just nu styrs börsen till stor del av Trump och tullarna, och så kommer det sannolikt se ut ett tag till. Inför valet sågs Trump som den mer marknadsvänliga kandidaten, där investerare fokuserade på den positiva och mer marknadsvänliga delen av alla utspel. Det vill säga utspelen om kommande skattesänkningar och avregleringar. I stället har nästan allt kommit att handla om tullar, och här får man väl säga att marknaden underskattat Trumps beslutsamhet. Trump kommer fortsatt att påverka börsen – inte nödvändigtvis negativt, förutsatt att vi kan lägga tullfrågan till handlingarna.”
”Hans utspel spelar fortsatt stor roll, men vi rör oss snabbt mot den fas där negativa effekter på den reala ekonomin hamnar mer i fokus. Utmaningen är att hårddata – faktisk konsumtion och produktion, inte enkäter eller barometrar – ännu en period kommer att vara påverkad av att många gjort stora inköp inför hoten om högre tullar.
Lägre tullar vore självklart en lättnad. Det skulle ge mindre press på bolagens marginaler och mindre uppåtpress på konsumentpriserna. Positivt också om perioden av osäkerhet blir kortare.
Tal om skattelättnader och avreglering, kanske inför mellanårsvalen, skulle börsen gilla. Men detta förutsätter att räntemarknaden inte blir för orolig för de svaga statsfinanserna – en delikat balansgång för Trump.
Dessvärre kan hans handlingar redan ha haft bestående effekter på förtroendet för USA. Hans oförutsägbart beteende och angrepp på institutioner etcetera påminner om hur politiska ledare i tillväxtmarknadsekonomier ibland agerar. Och det brukar resultera i att investerare kräver mer riskkompensation via högre räntor, svagare valuta och lägre p/e-tal.”
”Den nuvarande politiken kommer att leda till inflation, växande budgetunderskott, ökad arbetslöshet och försvagad dollar. Och även om vissa stolligheter kring till exempel tullar kommer att korrigeras skapar Trumps personlighet och ekonomiska inkompetens en osäkerhet som slår mot företagens investeringsvilja. Turbulens, och långsiktigt svag börsutveckling, är att vänta.”