Landeborn: Svenska småbolag har utklassat storbolagen

Stockholmsbörsens småbolag har i snitt avkastat mer än dubbelt så mycket som storbolagen de senaste 15 åren. Mycket talar för att småbolagen även blir framtidens vinnare och därmed utgör de ett utmärkt inslag i ett långsiktigt sparande.

Det skriver Danska Banks sparekonom Maria Landeborn i en gästkrönika.

De senaste 15 åren har Stockholmsbörsens storbolagsindex OMXS30 gett en avkastning på 306 procent. Under samma period har Carnegies småbolagsindex stigit med 756 procent, alltså mer än dubbelt så mycket. Den som valt att spara i en indexfond som bara investerar i de största bolagen på börsen har visserligen betalat en låg avgift, men i stället fått betala ett högt pris i form av utebliven avkastning.

Att småbolagen har gett så mycket högre avkastning än de stora beror på flera faktorer. Till att börja med är det oftast lättare för små bolag att ha en hög vinsttillväxt, än för ett stort bolag som redan är globalt och marknadsledande.

Dessutom är små bolag oftast ägarledda, vilket innebär att den entreprenör som en gång grundande bolaget både äger och arbetar aktivt i företaget. Det finns därmed en dedikerad ägare som kan affären, som brinner för bolaget och som har ett stort egenintresse i att det går bra som möjligt.

Småbolag har också fantastiska möjligheter att växa genom förvärv. Genom att köpa andra bolag kan de signifikant påverka storleken på intäkter och vinst. Köper de dessutom onoterade bolag, det vill säga bolag som inte handlas på börsen, så kan den positiva effekten bli ännu större.

Det beror på att onoterade bolag normalt värderas lägre än noterade bolag. Antag till exempel att ett onoterat bolag i genomsnitt handlas till 10 gånger årsvinsten. Om det bolaget lyfts in på börsen, så kommer det i genomsnitt att värderas till 15 gånger årsvinsten. Det kallas multipelarbitrage.

Allt fler sparare väljer i dag indexfonder och gärna med en så låg avgift som möjligt. Risken finns att det ger en smal exponering mot börsens största bolag. Även om fondavgiften blir väldigt låg, finns en risk att priset i form av lägre avkastning med tiden blir högt.

För den som vill investera i småbolag är indexförvaltning inget alternativ. På grund av att likviditeten inte är tillräckligt god är det i princip omöjligt att efterlikna ett småbolagsindex. Just när det gäller småbolag finns det dessutom ytterligare ett argument för att välja aktiv förvaltning, nämligen att de små bolagen ofta är underanalyserade och följs av få analytiker. För en duktig förvaltare finns därmed goda chanser att plocka russinen ur småbolagskakan. 

Givetvis ska man inte placera hela sitt sparkapital i småbolag, en bred exponering mot både små och stora bolag är alltid att föredra. Det finns dessutom perioder då stora bolag går bättre, som till exempel under stora delar av det här året. Vid en riktigt kraftig börsnedgång finns det också en risk att små bolag faller mer än stora.

Även om historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning, så finns det gott om argument för att småbolag även framöver kommer att kunna utvecklas bättre än stora sett över en längre tidsperiod. Småbolag är därmed ett utmärkt inslag i ett långsiktigt sparande.

Bakgrund ı Maria Landeborn

• Är senior strateg och sparekonom på Danske Bank.
• Har närmare 15 års erfarenhet av den finansiella sektorn. Har bland annat jobbat på Skandia och SBAB och varit chef för marknadsanalys på CMC Markets PLC.
• Skriver om börs och marknad varannan måndag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.