Lucka 1: Småsparargoding som blev blankargodis

De analyshus som enträget fortsatt skicka köprekommendationer har pekat på ett antal faktorer. För det första: globalt sett finns det flera länder som ligger efter i utbyggnaden av fibernät. Marknaden bedöms med andra ord ha stor potential att vara lukrativ. Hexatronic anser sig även vara väl positionerat på alla fronter för att kunna slå mynt av underutbyggnaden när finansieringsklimatet blir lite mindre frostigt. Det råder en ”strukturell medvind för fiber”, som ABG Sundal Collier uttryckte saken i somras.

För det andra väntas det statliga stödet från USA:s nya klimatpaket börja visa sig i reda pengar under andra halvåret nästa år. Även Tyskland har stöd på gång för fiberutbyggnad, och när det lossnar ser man framför sig att även den tyska marknaden ska börja röra på sig igen.

För det tredje räknar ledningen fortsatt med en ”gradvis återhämtning” av marknaden under det andra halvåret 2024, samtidigt som man har sjösatt ett kostnadsbesparingsprogram som ska resultera i 90 miljoner kronor mindre per år i utgifter.

Efter aktiens genomklappning för ett par veckor sedan, ansåg Pareto att marknaden överdrev när man prisade in en ”komplett kollaps” i efterfrågan.

”Vi tror att detta är en för hård bedömning och ser en materiell potential på uppsidan när förtroendet återvänder till ett välpositionerat, och välhanterat företag”, skrev analyshuset då.

Hexatronic har självt pekat på att kunderna har hamstrat fiberkomponenter i egna lager under pandemin, men snart är de tömda och då kommer de tillbaka igen.

Affärsvärlden lutar också åt att det handlar om en cyklisk inbromsning i marknaden, snarare än att ”något fundamentalt dåligt har hänt”:

”Stämmer det bör Hexatronic-aktien vara ett bra långsiktigt köp”, skrev tidningen i mitten av november, även om man då ändå landade i ett neutralt råd.

Blankarprofilen Fraser Perring från Viceroy hängde främst upp sig på Hexatronics förvärv när han svingade mot bolaget på X i våras. Prislapparna ansågs hutlösa – eller ”övervärderad skit” – och Perring stämplade rätt och slätt Hexatronic som ”oinvesterbart”.

Vd Henrik Larsson Lyon försvarade snabbt sina förvärv och försäkrade att han inte känner ”den minsta oro” för värderingen av dem.

Men faktum kvarstår att Hexatronic har samlat ihop rätt stora skulder för att finansiera i alla fall delar av sina förvärv. Skuldberget uppmättes till drygt 3 miljarder kronor vid utgången av tredje kvartalet, varav 1 miljard kronor i banklån och ytterligare ett antal hundra miljoner i möjliga tilläggsköpeskillingar.

Det gör att ränteläget inte är helt oviktigt, enligt Affärsvärlden.

Räntan spelar roll även för kunderna. Under året har efterfrågan vikt ner sig i takt med att både inflationen och räntorna skjutit i höjden och kundernas investeringssug har minskat. Inflationen må vara på väg ner på flera håll världen över, men ränteläget anses generellt förbli på en högre nivå framgent vilket potentiellt skulle kunna fortsätta tynga kundkretsen.

Och så har vi ledningen. Vd Henrik Larsson Lyon höll länge fanan högt och proklamerade att han inte såg några tecken på att den inbromsning som drabbat sektorkollegorna i andra länder skulle gälla även för Hexatronic.

Sedan såg han dem uppenbarligen, för i ”ett snack” med en SEB-analytiker i höstas ska Hexatronic ha nämnt att det kanske inte såg så ljust ut för slutet av året längre. Dagen efter släppte fiberbolaget ett pressmeddelande där man aviserade detsamma.

”Marknadsläget har försämrats snabbt”, konstaterade Larsson Lyon i en intervju med DI TV efter vinstvarningen.

I sin analys efteråt framhöll Pareto att ledningen har ett ”skamfilat förtroende […] när det kommer till guidningen”.

Aktiespararnas analytiker Robert Andersson var inte lika inlindad. ”Det är en brutalt misslyckad företagskommunikation med investerarna,” sa han i tidningens podd Aktiepodden i slutet av november.

Vinstvarningen i sig var heller ingen rolig läsning, påpekade han:

”En total katastrof för bolaget, kort och gott.”