Lucka 13: Växlande varmt och kallt för forna raketen

Höga räntor, stora lager
Det är långt sedan pandemins glansdager

Mången har undrat: När vänder det?
Mer stabilt, lovar Gerteric, men än inte brännhet

Efterfrågan kan ha bottnat för Nibes pump,
Men nu oroar sig marknaden för osäkerhet med Trump

2024 bjöd inte på någon revansch för värmepumpsjätten Nibe på börsen. Året inleddes svagt och blankarna har flockats till aktien likt gamar. Men trots det verkar bedömarna anse att det finns ljusningar – kanske är efterfrågebotten nådd och aktien vänder uppåt igen.

I Omni Ekonomis julkalender tar våra redaktörer tempen på ett bolag varje dag.

En svag efterfrågan i Europa, seg återhämtning i byggsektorn, höga räntor och fördröjda EU-stöd har alla pressat den forna pandemi- och energikrisvinnaren Nibe i år. Dessutom kan den ökade osäkerheten som Donald Trumps återkomst till presidentskapet innebär och ökad konkurrens fördröja infriandet av ljusare utsikter för värmepumpsbolaget.

Aktien är fortsatt långt från coronaårens topp på över 136 kronor och kursen för 2024 liknar en sluttande fjällkedja med ett par tydliga toppar och djupa dalar, den senaste från börsfrossan i augusti.

Förvaltarna och analytikerna har spejat mot horisonten och undrar unisont: När kommer botten? Men trots tecken på att efterfrågan vänt uppåt verkar investerarna fortsatt tveka.

I årets inledning lanserades ett sparprogram och hundratals anställda fick gå. Första kvartalets rapport från maj visade också på den första kvartalsförlusten någonsin under vd Gerteric Lindquists nära 35 år vid rodret. Resultatet verkar ha varit en överraskning för Nibe själva och beskrivs vara ett resultat av den haltande efterfrågan.

För årets andra halva ser det något ljusare ut, enligt Lindquist själv. Han har talat om en ”något stabilare marknad”. Bland annat har distributörerna lyckats beta ner sina höga lagernivåer vilket i sin tur kan ge en positiv skjuts till Nibes orderingångar framöver.

Analytikerna verkar fortsatt ha vitt skilda åsikter om bolaget och medan Handelsbanken i september skrev att ”det värsta nu ligger bakom oss”, verkar affärspressens bedömare vilja ha mer kött på benen för att anse att aktien ska bli köpvärd igen.

Frågar man analytikerna är svaren spretande, men en svag majoritet anser att Nibe är köpvärt trots de senaste årens nedåtresa på börsen.

Att de stora lagren är på väg att betas ner och att räntorna faller globalt spås bidra till att lyfta efterfrågan på Nibes produkter. På den tyska marknaden, som länge beskrivits som ett sorgebarn, börjar man ana ljusningar och bidragsansökningarna för att skaffa värmepumpar har ökat rejält jämfört med förra året.

I en analys från Kepler Cheuvreux som släpptes efter den senaste novemberrapporten pekas tillväxtpotentialen i Tyskland, men också i Frankrike och Storbritannien, ut som ”mycket goda”. Dessutom anses Joe Bidens klimatgiv i inflation reduction act, IRA, gynna den mindre, men fortfarande betydande amerikanska marknaden.

Några som uppenbarligen gillar bolaget är framlidne Melker Schörlings två döttrar Märta Schörling Andreen och Sofia Schörling Högberg. Under året har de fortsatt tanka runt 10 miljoner Nibe-aktier och står därmed stabilt kvar bland de största ägarna.

Ökad konkurrens, höga mål, sega EU-subventioner och svajande marknad. Listan över saker som kan anses riskfyllda i Nibe är många.

Så sent som i slutet av november sänkte Morgan Stanley sitt råd för aktien ett snäpp till undervikt och bland annat motiverades det med att utbudet av värmepumpar i Europa är för stor.

Medan Bidens IRA spås gynna Nibe kan i stället tillträdande Donald Trump bli ett sänke på Nordamerika-marknaden. Trump vill både satsa på den fossila energimarknaden och har hotat med att riva upp delar av Bidens inflationsåtgärd. Men tullarna, vilka många andra aktörer oroas över, är ingenting som håller vd Gerteric vaken om nätterna. Enligt honom har Nibe sin tillverkning för den nordamerikanska marknaden i USA och därför är tullarna ”inget att vara ångestfylld över” sa han i höstas till TT.

Även blankarna flockas i aktien och Nibe har under året nära ständigt varit bland börsens mest blankade. I början av december var Nibe näst mest blankat av alla på Stockholmsbörsen med strax över 11 procent av kapitalet kortat – en fördubbling på ett år, enligt Holdings.

Men Carnegies aktiechef Karl Hedberg sade nyligen till Dagens Industri att han går emot blankarkåren och råder att köpa Nibe.

– Det som talar för Nibe långsiktigt är omställningen från fossilbaserade uppvärmningsalternativ till mer miljövänliga.