Del 2: ”Nyckeln till framgång är att ligga framför vågen”

– Är du en alert och trendkänslig spelare som surfar på vågen?

Ark Invest-grundaren Cathie Wood nämns ibland som en av de bästa inom momentum-grenen. Hon har gjort sig ett namn för sina våghalsiga satsningar på vad hon bedömer vara disruptiva bolag som ska ställa sina respektive branscher på ända. Det handlar om allt från AI och automation till blockkedjeteknologi.

Wood är på tårna och justerar portföljen frekvent i takt med att marknadstrenderna förändras eller techindustrin levererar nya framsteg. Bland annat lyckades hon nosa upp Tesla i ett tidigt skede, en investering som betalade sig ordentligt. Hon satsade också på videokommunikationsbolaget Zoom som flög som en komet när pandemin kom och tvingade världens kontorsarbetare att jobba på distans.

Nyckeln, enligt Wood, är att förutse nästa våg – och se till att stå redo på surfbrädan när den väl kommer.

Det är en lite annan approach än vad förvaltaren Richard Driehaus brukade använda sig av. Han är måhända något mindre känd ute i stugorna, men brukar faktiskt benämnas ”momentum-investeringarnas fader”. Han studerade mer kortsiktiga trender och såg till att hoppa på aktier där han såg att kurserna var på väg uppåt, till exempel efter en rapport som överraskat på uppsidan. ”Köp dyrt och sälj ännu dyrare”, var en av hans deviser. ”Släpp förlorarna och låt vinnarna löpa fritt”, var en annan. Bra gick det i alla fall, oftast. Vid hans död 2021 förvaltade Driehaus kapitalförvaltare 13,2 miljarder dollar.

I grunden menar momentum-investerare att det som går uppåt med stor sannolikhet kommer att fortsätta gå uppåt, och tvärtom. I alla fall på kort sikt. Antagandet är att priser rör sig i cykler, och därför kan man avgöra ungefär var i rörelsen en tillgång befinner sig och dra nytta av det. Filosofin har alltså vissa beröringspunkter med daytrading, men momentum-investerare brukar ofta hålla i sina innehav betydligt längre och hålla ögonen på den långsiktiga tillväxtpotentialen.

Idén bakom momentum-filosofin är att allt går i cykler och trender är vågor att rida på. På längre sikt kan det handla om rent samhällsomvälvande ting – som elbilar, videokommunikationsbolag eller kryptovalutor.

Momentum-investeraren ryggar inte för att köpa in sig dyrt om det finns möjlighet att sälja ännu dyrare, precis som ovan nämnde herr Driehaus.

Exakt varför det fungerar tvistar akademikerna om. Det går på tvärs med en hel rad etablerade teorier och hypoteser, bland annat den heliga graalen i modern finansteori, hypotesen om effektiva marknader. Enligt den hypotesen är alla investerare rationella och priserna på marknaden speglar alltid all tillgänglig och relevant information. Därför är det enligt hypotesen omöjligt att bräda marknaden genom att plocka enskilda aktier.

Men att det går har bevisats både av investerare och forskare. I en studie från 1993 visade två ekonomer från UCLA Anderson att momentum-strategin levererade betydligt större avkastning än börsen som helhet mellan 1965 och 1989.

Det finns till och med en formel för att räkna ut marknadsmomentum: M = V – Vx, där M står för momentum, V är det senaste priset och Vx är stängingskursen för x antalet dagar sen.

För en del momentum-investerare är det bara grafer som gäller som beslutsunderlag. Det gör att det inte är så mycket att orda om. Visar grafen en säljsignal är det bara att haka på. Går det vägen kan man tjäna en god hacka.

Andra ser till att vara snabba på tåget om en aktie börjar stiga eller sjunka hastigt i svallvågorna av en bolagsrapport, en förändrad aktierekommendation eller en analys. Om analysen stämmer, att en kurs i uppåtgående trend fortsätter uppåt – och investeraren lyckas hoppa av innan det bär av nedåt igen – kan vinsten rulla in.

Men det är inte alltid grundidén, den om att aktier i uppåtgående eller nedåtgående fortsätter i samma riktning, håller. Tvärtom. Vill det sig illa kan momentum-investeraren därmed förlora mycket på sitt bet.

De senaste tre åren är ovan nämnda Cathie Woods flaggskeppsfond Ark Innovation ETF ner 60 procent, och ett tag sågs det mer framgångsrikt att helt enkelt göra tvärtemot vad hon gjorde.