Per Hedberg: Rekordrabatt i Kina – men hög politisk risk

Kina har på nytt bytt riktning och går åt motsatt håll när USA:s och andra centralbanker stramar åt, skriver förvaltaren Per Hedberg i en gästkrönika i Omni Ekonomi. Nu blickar han mot en aktiemarknad förknippad med en hög politisk risk – men med ökande stimulanser och en rekordbilliga värderingar.

”Medvetna om att risken är hög har vi allokerat en mindre del av portföljen till Hongkong inför nästa år”, skriver Hedberg och lyfter fram bland annat Tencent.

Vi ser tillbaka på ännu ett positivt börsår. Avkastningen på världens börser gör alla glada och börsindex runt om i världen sätter nya rekord. När vi blickar framåt ser vi att 2022 också det kommer att bli ett bra börsår, även om det förmodligen inte kommer att överträffa 2021.

Under årets sista månader har vi därför anpassat vår portfölj till en gradvis långsammare ekonomisk tillväxt. Vi har minskat andelen värdebolag och ökat de kärninnehav som representerar hållbara strukturella tillväxttrender.

När vi går igenom börsåret 2021 mer i detalj noterar vi att de flesta marknader följer varandra med positiv avkastning, men att det finns undantag. I år heter undantagen Kina och Hongkong. Hongkongbörsen föll med 15 procent under 2021 vilket är mer än 40 procent sämre än det amerikanska börsindexet i USA mätt i samma valuta.

Orsaken till nedgången beror till stor del på ny lagstiftning som Kina har infört inom en rad områden. Företagsledare som Jack Ma (Alibaba Group) som har uttalat sig negativt om Kinas kommunistiska parti har mötts av hårda regleringar, inklusive förordnanden om uppdelning av bolag enligt nya anti-monopolregler och nya kapitalkrav för låneverksamhet.

Samtidigt har Kinas regim brottats med konsekvenserna av sin överhettade fastighetsmarknad och försökt att hantera situationen med en åtstramande penningpolitik och försiktigare långivning till fastighetsutvecklare.

De omfattande och osynkroniserade nya regleringarna tillsammans med åtstramningarna har fått till följd att världens investerare har flytt Kina och Hongkong då osäkerheten helt enkelt har blivit för stor.

Just nu börjar den kinesiska regimen dock att vända så långsamt då de inser att de har stramat år marknaden för hårt och gradvis ökar nu den ekonomiska stimulansen. Banker och kreditgivare får större frihet att låna ut pengar och det man medverkar för att de stora fastighetsutvecklarna, till exempel det krisande Evergrande, ska nå uppgörelser med sina kreditgivare.

Samtidigt som USAs och andras centralbanker bromsar och stramar åt sina ekonomier går Kina åt andra hållet. Det gör situationen ännu mer intressant. Framför oss ser vi en aktiemarknad förknippad med en hög politisk risk, men med ökande stimulanser till en rekordbillig värdering. För den som är villig att ta risken och har en lite längre investeringshorisont finns det möjligheter till bra investeringar.

Medvetna om att risken är hög har vi allokerat en mindre del av portföljen till Hongkong inför nästa år. Vi har köpt aktier i Tencent och China Lesso. Tencent en aktie som drabbats hårt av Kinas regleringsiver men som sitter på en fantastisk marknadsposition inom sociala medier och dataspel.

Bolaget investerar också mycket inom datalagring och molnbaserade tjänster som kommer ge dem stora kassaflöden i många år framöver. China Lesso är ett ledande bolag inom vatteninfrastruktur i Kina.

Bolagets plaströr ersätter gammal omodern infrastruktur och bolagets produkter används också i nybyggnationer och modern infrastruktur. Vi förväntar oss att bolagets vinster och orderbok kommer återhämta sig med de ökande stimulanserna och en tillfrisknande fastighetsmarknad i Kina.

Bakgrund | Per Hedberg
• Förvaltare av Camelot Globalfond och partner Lancelot Asset Management.
• Har jobbat inom finansmarknaden i 23 år med förflutet på Carnegie och Handelsbanken Asset Management.
• Skriver om börsen och globala marknader var fjärde söndag

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.