”Sell in may”-strategin döms ut – sälj i juli är årets börsmotto

Analytiker på Wall Street avråder från börsdevisen som annars brukar vara populär så här års. Det är alltså inte läge att sälja av sina aktier i maj och återvända till börsen först till hösten, som det brittiska ”Sell in May and go away, and come back on St Leger’s Day” gör gällande.

En förklaring till att börsmottot blivit en klassiker är att perioden maj till oktober varit turbulent i backspegeln. Flera av historiens största ras, som Wall Street-kraschen 1929 och ”Svarta måndagen” 1987, har inträffat i oktober.

Det här året väntas bli annorlunda, skriver Oppenheimer i ett kundbrev som Business Insider citerar. Höstens mellanårsval i USA är X-faktorn som gör att tidigare års börsmönster inte kommer att upprepas.

”Även om mellanårsvalsår, som 2026, ofta förknippas med volatilitet, har långvarig svaghet på börsen varit mindre vanlig under presidenter som sitter sin andra mandatperiod”, skriver analytikerna.

Bank of America argumenterar i sin tur för att det framför allt är slutet av börsperioden maj-oktober som underpresterat, och att det därför finns skäl att ompröva gamla sanningar.

”Sell in July for a big October buy” är en bättre strategi i år, enligt en teknisk analys från Oppenheimer.

Tesen för det nya mottot är att börsår med mellanårsval där den sittande presidenten fortsätter styra uppvisar särskilda mönster. Sådana år kännetecknas av börsrallyn som inleds i april och planar ut i juli, följt av en korrektion under tredje kvartalet, enligt analysen.

Om historien upprepar sig kan investerare tjäna på att frigöra kapital under sommaren för att kunna dippköpa i höst.

Bank of America gör en annorlunda tolkning. Deras analys av börsdata som sträcker sig 98 år tillbaka i tiden visar att perioden augusti-oktober varit den stora plumpen i protokollet. Det är den enda tremånadersperioden där avkastningen för S&P 500 varit negativ.

De pekar också på att samma index brukar sluta året på plus under presidentens andra år vid makten. Det har skett sex år av tio.

Mot den bakgrunden är det mer fördelaktigt att köpa aktier i maj, än att sälja, just detta år, enligt Bank of Americas analytiker.

Andra siffror ger annars ”Sell in may and go away”-förespråkare vatten på sin kvarn. Flera studier slår fast att perioden som sträcker sig mellan maj och oktober är dålig ur investeringssynpunkt.

Sedan 1950 har amerikanska S&P 500 gått betydligt sämre mellan maj och oktober jämfört med resten av året. Uppgångarna har varit i snitt 2,1 procent under perioden, mot 7 procent mellan november och april, enligt Business Insider.

Mönstret finns även på andra börser. Ett av de mest citerade verken är Sven Bouman och Ben Jacobsens ”The Halloween Indicator, ’Sell in May and Go Away’: Another Puzzle” från 2004.

De menar att det finns robust stöd för att sälja i maj och hålla sig borta till september och att den gäller på 36 av 37 undersökta marknader. I synnerhet på europeiska marknader.

”En enkel handelsstrategi baserad på talesättet skulle ha utklassat en ’köp och behåll’-portfölj i många länder, och det till lägre risk”, skriver Sven Bouman och Ben Jacobsen.

2019 gjorde Söderberg & Partners en genomgång av hur det sett ut på Stockholmsbörsen sedan 1993. Även den stärkte argumenten för ”Sell in May”-strategin. För de som sålt i maj och köpt tillbaka i september har genomsnittsavkastningen varit 12,8 procent per år, att jämföra med 1,4 procent för de som i stället följt den svenska devisen ”köp till sillen och sälj till kräftorna”.

Vad som ligger bakom fenomenet är inte helt klarlagt. Det brukar lyftas fram att handelsvolymerna säsongsmässigt minskar under perioden. En av teorierna är att börshandlare helt enkelt är på semester.