Spår ”gigantisk krasch” – därför är björnarna oroliga

De globala börserna nådde nya rekordnivåer förra veckan, men flera finansprofiler står fast vid att en krasch närmar sig. Omni Ekonomi har sammanställt deras argument.

Universa Investment-grundaren Mark Spitznagel är expert på att skydda portföljer mot ”svarta svanar”, det vill säga oförutsedda ekonomiska olyckor. Han har länge varnat för att Fed har skapat ”tidsinställd bomb” i form av en kreditbubbla som är på väg att spricka. Så sent som förra månaden sa han till Fortune att vi nu närmar oss toppen på den största börsbubblan i historien. Enligt Spitznagel väntar en ”gigantisk krasch”.

– Men det betyder inte att alla bör vara pessimistiska. Jag skulle hävda att S&P 500 kommer stå högre om 20 år än i dag.

Ekonomiprofessorn och hedgefondförvaltaren John Hussman förutsåg börskrascherna 2000 och 2008. Nu bedömer han att det är dags igen, då det ”mest pålitliga värderingsmåttet” för USA:s aktiemarknad har nått sin mest extrema nivå någonsin. Måttet han utgår ifrån är det totala marknadsvärdet för icke-finansiella aktier, jämfört med bolagens totala intäkter.

”S&P 500 behöver falla med drygt 70 procent för att nå de värderingar som historiskt sett har varit normala”, skriver Hussman i ett blogginlägg.

Han betonar att det inte nödvändigtvis betyder att börsen kommer krascha. Ett annat möjligt scenario är att värderingsgapet krymps genom många år av svag avkastning framöver.

GMO-grundaren Jeremy Grantham har prickat in flera börskrascher och anser att de långsiktiga utsikterna för USA:s aktiemarknad är sämre än någonsin. Hedgefondmiljardären skev tidigare i år att USA:s aktier nu är dyrare än de varit under 99 procent av historien, samtidigt som bolagsvinsterna är nära rekordnivåer.

Risken är därmed att investerare någon gång i framtiden kommer åka på en rejäl dubbelsmocka. För någon gång kommer mars 2009 att upprepa sig med rekordlåga multiplar och kraftigt nedtryckta vinstmarginaler, skriver han.

Ekonomen Steve Hanke och investeraren Mark Mobius ser båda med oro på att USA:s penningmängd (M2) har börjat krympa. Jämfört med toppen i april 2022 har penningmängden minskat med drygt 3,2 procent, delvis på grund av att Fed har bantat sin balansräkning.

– Denna nedgång är historiskt betydelsefull eftersom M2 inte har sett en sådan minskning på över 90 år, sa Mobius till CNBC nyligen.

Hans oro är att det nu finns mindre kapital tillgängligt för den konsumtion som har drivit tillväxten i ekonomin samt tjurmarknaden på Wall Street. Enligt Mobius kan det därför ”vara vettigt” med en kassaandel på 20 procent av portföljen, i väntan på nästa stora dipp.

Aktiemarknaden befinner sig mitt i ”bubblornas bubbla”, och S&P 500 kan rasa så mycket som 86 procent när den spricker. Det sa ekonomen Harry Dent till Fox Business i somras. Enligt Dent har bubblan formats under åratal av expansiv penning- och finanspolitik.

– Den har byggts upp under väldigt lång tid, så du måste förvänta dig en större krasch än vad vi fick 2008 och 2009, varnar han.