Syding: Börsens uppstuds ger alla en extra chans att kliva av

Efter börsens upphämtning sedan botten för en månad sedan finns ljusglimtar för investerare. Men det gäller inte ekonomin där återhämtning fortfarande ligger långt borta, skriver investeraren Karl-Mikael Syding i en gästkrönika för Omni Ekonomi.

”De ljusglimtar som faktiskt finns är dels att börsen har gett alla en extra chans och kliva av, dels att guld fortfarande är billigt”, skriver han.

Det är en månad sedan börsen bottnade. Sedan dess har OMX gått upp med 22 procent. Det är fascinerande senfärdigt att nu börja prata om ljusglimtar eller att börsen är framåtblickande. Vi har ju redan fått den reflexmässiga studsen.

Lika förutsägbart som det var att nyhetscykeln om covid-19 skulle tröttas ut och att Q1-rapporterna skulle bli mindre svaga än marknaden befarade, lika förutsägbart är det att den negativa verkligheten kommer ifatt i sommar.

Det är först då de riktigt svaga bolags- och BNP-rapporterna ska publiceras, inklusive de första tecknen på bankernas kreditförluster. När man skakar om en fintrimmad och skuldmaximerad ekonomi baserad på globala just-in-time-leveranser, så tar det många kvartal innan alla har hittat sina nya roller.

Få företagare som nyss gått i konkurs, eller kommit nära, är sugna på att satsa för fullt direkt efter att ha konfronterat avgrunden. Få arbetstagare som blivit arbetslösa, tillfälligt friställda eller gått ner på halvtid blir snabbt lika riskvilliga som tidigare.

En del behöver till och med minska sitt sparande och sälja sina fonder för att kompensera för inkomstbortfall. Och vissa förändringar i konsumtions- och aktivitetsmönster hänger kvar, och det tar tid för produktionsapparaten att ställa om till att matcha detta.

Det är därför det tar 1-2 år för en normal lågkonjunktur att värka ut. Det är orimligt att tro att allt löste sig på sex veckor snarare än sextio. Lägre riskaptit, justering av globala leveranskedjor, minskad ekonomisk effektivitet och minskad tillgång till pengar leder till både lägre vinster och lägre värderingar av dessa vinster.

När ekonomin sätter världsrekord i inbromsning räcker således inte börsens -14 procent sedan årsskiftet långt för att kompensera för risken. Mellan mars 2000 och oktober 2002 föll som jämförelse OMX-index med 73 procent. Knappt fem år senare föll OMX med 58 procent mellan juli 2007 och oktober 2008. Det är alltså inte helt ovanligt med stora korrektioner, trots att myndigheterna även då förstås gjorde allt de kunde för att stoppa raset.

Nej, de ljusglimtar som faktiskt finns är dels att börsen har gett alla en extra chans och kliva av, dels att guld fortfarande är billigt. Det är egentligen fantastiskt att när politikerna kör penningtryckandet på maxfart så spelar det ingen roll för oss investerare om de lyckas lyfta börsen nominellt eller inte, för vi kan alltid exponera oss mot ökad penningmängd, och en real prisnedgång för aktier, genom att köpa guld tills röken har lagt sig.

I dag ligger kvoten OMX/guld på 2,8. Jag är redo att köpa aktier igen för mitt guld först när den kvoten närmar sig 1,0. Då kommer jag i och för sig att använda båda händerna.

Bakgrund | Karl-Mikael Syding

• Pensionerad hedgefondförvaltare. Investerare på egen hand i dag. Driver flera poddar.
• Var vd och förvaltare för den framgångsrika hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners. Efter 20 år som analytiker och förvaltare lämnade han sitt jobb.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.