Syding: Raset lär fortsätta – men missa inte smutsstudsen

Det värsta är inte över på börsen, men innan raset fortsätter kan vi få se en kraftig ”smutsstuds” där de sämsta aktierna går bäst under några veckor, skriver hedgefondförvaltaren Karl-Mikael Syding i en gästkrönika.

”Köp inte bort dig då, i tron att en ny tjurmarknad har börjat. Nej, då ska hela listan av både kvalitet och ohållbara affärsidéer ut genom fönstret igen precis när det känns som bäst”, skriver han.

Missa inte att utnyttja den senaste tidens nedgång på aktiemarknaden genom smarta köp, även om jag inte tror att det stora raset är över än. Den här nedgången är nämligen sannolikt inte som minirekylerna på 2010-talet.

Efter extrema uppgångsfaser, som i slutet av 90-talet och slutet av 00-talet, brukar det komma en utrensning av belåning, spekulation och pyramidspel, för att inte tala om uppblåsta förväntningar på både tillväxttakt, vinstmarginaler och värderingsmultiplar.

Nu är det dags för en ”re-set” igen verkar det som, triggat av inflation och oro över normaliserade räntenivåer. OMX PI har fallit 25 procent i år, liksom US Tech 100, vilket talar för att vi är ungefär halvvägs ned, om vi ska spegla tidigare decenniekorrektioner. I mönstret brukar det ingå förvånansvärt kraftiga studsar; ”smutsstudsar”, då det sämsta går som bäst under några veckor.

Du kan förstås passa på att köpa kvalitet och uppköpsobjekt billigt inför en studs, om du redan lyckas hitta något sådant, men glöm framför allt inte skräpaktierna här i baissens halvtid. Täck således blankningar i övervärderade hajpaktier som AMC, Robinhood, Snowflake och Bill.com, om du glömde att sälja dem innan raset.

Du kan till och med våga gå lång andra aktier från min blankningslista i vinter, till exempel Coinbase, Tesla, Zoom, Uber, Doordash, Snowflake, Cloudflare, Docusign, Shopify, Service Now och Peloton. Det tänker jag göra. De sämsta aktierna brukar nämligen studsa allra mest i björnrallyn. Hoppet har liksom inte dött helt än och många tror att de ska tjäna tillbaka sina pengar i samma innehav som de förlorade dem.

Så, sälj inte bort dig för tidigt när studsen inleds. Men efter några veckors rally, eller kanske ännu lite längre, gäller motsatsen. Köp inte bort dig då, i tron att en ny tjurmarknad har börjat. Nej, då ska hela listan av både kvalitet och ohållbara affärsidéer ut genom fönstret igen precis när det känns som bäst.

Under andra halvlek slaktas typiskt till sist de få ”darlings” som hittills hållit ryggen rak. När ”margin callsen” haglar och Ponzis avslöjas faller även bolag som Microsoft, Alphabet, Tesla och Evolution tungt. Några reser sig aldrig igen i nuvarande format och några blir större än någonsin.

Det är då vi får se om Elon Musk hade några badbyxor på sig, eller om den här cykelns Bernie Madoff helt enkelt bara var 10–20 gånger så stor som originalet. Mitt jobb är att hantera studsen så att det efter bergochdalbanan finns extra utrymme att köpa framtidens vinnare och uppköpsobjekt. Det blir kanske lagom till i höst eller vinter när politikerna kan tänkas vilja stimulera igen.

Bakgrund | Karl-Mikael Syding
• Förvaltare på Antiloop Hedge. Driver flera poddar.
• Var vd och förvaltare för den framgångsrika hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners. Efter 20 år som analytiker och förvaltare lämnade han sitt jobb.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.