USA-experter listar de elva hetaste aktierna: ”Det är dags för mellanmjölken på börsen”
USA-börsens värderingen är på en historiskt hög nivå, enligt Handelsbankens förvaltare Niklas Lundin. Men några av världens ledande teknikbolag finns i USA och den amerikanska börsen är ett ”bra alternativ för den långsiktige investeraren”, säger han vidare.
Och det verkar finnas ett gäng intressanta aktier i USA. Odin Fonder-förvaltaren Robin Øvrebø gillar bland annat Etsy, OTC Markets och Frontdoor.
– Vi tror att tillväxten under pandemin stärkt företags marknadsposition och att de nu har en bättre ställning än för några år sedan. Vi tror att Etsy har en möjlighet att öka omsättningen och marginalerna, säger han.
Niklas Lundin gillar bland annat Darling och Microsoft.
Högt värderade tillväxtbolag premierades länge på börsen. Sedan fick värdebolag ett uppsving. Men nu ”är det dags för mellanmjölken på börsen”, säger Öhman Fonders globala aktiechef Filip Boman. Han slår ett slag för bland annat Marabou-ägaren Mondelez och Citrix.
De tre experterna listar här nedanför elva intressanta aktier.
”USA-börsernas värdering ligger nära sina toppnivåer om man tittar på traditionella värderingsmått som P/E-tal vilket talar för att potentialen på uppsidan är mindre än vanligt. Samtidigt så är räntenivåerna fortsatt väldigt låga i ett historiskt perspektiv, vilket förklarar de höga nivåerna.”
”Vi på Odin är mest intresserade av att hitta bra företag som skapar värde på lång sikt. Att många bolag är högt värderade gör att vi blir extra selektiva med vilka företag som vi letar efter och investerar i. Vi letar efter företag som har hållbara affärsmodeller, hög avkastning på eget kapital, goda möjligheter att återinvestera kapital och som leds av kompetenta människor med ’skin in the game’”.
”Man kan tro att USA-börsen har blivit dyrare efter att den nu handlas på historiskt höga nivåer med en 16-procentig utveckling i lokal valuta under första halvåret. Men faktum är att konsensusestimaten har justerats upp hela 20 procent under året, delvis drivet av att den amerikanska ekonomin öppnar upp snabbare än många andra regioner och att företagen går på högvarv. Detta resulterar i att den amerikanska börsen faktiskt är något billigare nu än i början av året.
Jämför man med en lite längre historisk tillbakablick är börsen på en hög nivå men samtidigt förväntas tillväxten fortsätta vara stark framöver och räntan så låg att det inte finns något alternativ. Vidare kan man konstatera att USA-börsen är något dyr relativt övriga världen men samtidigt så har USA klart bättre innovationsklimat, demografi och stabil reglering vilket innebär att tillväxten är relativt hög.
På sikt har regionen många strukturella fördelar med världens ledande teknologiföretag som gynnas av den digitala transformationen som vi ser runt omkring oss. Sammantaget gör det USA-börsen till ett bra alternativ för den långsiktige investeraren.”
”Skagen Global fokuserar mer på värderingen av individuella bolag än marknaden som helhet, men med det sagt är vår bedömning att USA-börserna framstår som rimligt värderade för dem som i likhet med oss har en lång (=flerårig) investeringshorisont.”
”Mer än någonsin påverkas börserna av centralbankers tankar och beslut. Anledningen är att vi nu har ett så lågt ränteläge så känsligheten blir större om vi skulle få en riktningsförändring. Därför kommer USA-börserna på kort sikt påverkas mest av inflationssignaler och jobbskapande; två huvudpunkter för amerikanska Fed. På längre sikt är det världsekonomin och bolagens vinster som styr och där ser vi fortsatt bra tendenser under kommande kvartal men jämförelsetalen blir tuffare mot slutet av året. Sammantaget ser vi en fortsatt OK börs men knappast några stora lyft under det här halvåret.”
”Jag har inga åsikter eller någon uppfattning om hur börsen går andra halvåret. Vi fokuserar på det underliggande värdeskapandet i företaget – att bolagen kan öka sina vinster över tid och dela ut till aktieägarna över tid. Vi tror att våra bolag har goda förutsättningar att göra detta och över tid kommer aktiekurserna att återspegla det underliggande värdeskapandet.”
”Under 2021 kommer det vara viktigt hur ekonomin och samhället fortsätter att öppna upp. Hur Fed agerar framöver är förmodligen den viktigaste variabeln hur börsen kommer att utvecklas över tid. (...) Så länge Fed bedömer att inflationen är av tillfällig art kommer man vara noga med att inte strama åt en ekonomi som fortfarande är påverkad av en pandemi som inte är över. Men med den tillväxt som vi ser just nu är det inte omöjligt att Fed ändrar stans och att räntorna går upp.
Den starka vinsttillväxten vi sett under första halvåret är förstås delvis ett resultat av lätta jämförelsetal från pandemin och vi nu börjar nå toppen av den cykeln. Det innebär att cykliska bolag som haft en bra period hittills i år förmodligen får det lite tuffare framöver då tillväxttakten normaliseras.
Vi bedömer att det finns mer uppsida under andra halvåret för bolag som drivs av mer strukturella krafter i form av digitalisering och hållbarhet. (...)”
”Ränteläget, Covid-utveckling, inflationstal och Q2-rapporter är kända faktorer som naturligtvis kan påverka sentiment och börsrörelser på kort sikt. Eventuella större svängningar kommer nog snarare att triggas av externa händelser som för närvarande ligger utanför marknadens synfält. Vi på Skagen Global har ingen särskild uppfattning om huruvida börsen går upp eller ned under andra halvåret eftersom den typen av relativt kortsiktiga prognoser inte är meningsfulla. Vi känner inte till någon investerare i världen som konsekvent har lyckats förutspå sådana kortsiktiga marknadsrörelser.”
”Vi tror att det är dags för mellanmjölken på börsen. Vi har haft en lång period där bolag med hög tillväxt med höga värderingar premierats. Detta har följts av en period där värdebolag och bolag som gynnats av återöppnande av ekonomier gått väldigt starkt och även inom dessa segment har nu värderingar kommit upp väsentligt. Bolag som inte tillhör någon av dessa kategorier, mellanmjölken, har inte fått någon större uppvärdering och ser intressanta ut: bolag som livsmedelsbolaget Mondelez, betalningslösningsbolaget Fiserv, och mjukvarubolaget Citrix. Ocykliska bolag med långsiktig tillväxt som är bättre än marknaden och med värderingar som inte avskräcker.”
”Bolag som drar nytta av nätverkseffekter har ofta starka marknadspositioner, är kapitalstarka och har goda förutsättningar att växa lönsamt.
Här är två nätverksmodeller som vi gillar:
• Etsy – en digital marknadsplats för handgjorda varor, möbler, hantverk och vintage. Vi tror att tillväxten under pandemin stärkt företags marknadsposition och att de nu har en bättre ställning än för några år sedan. Vi tror att de har en möjlighet att öka omsättningen och marginalerna.
• OTC Markets – driver den största onoterade aktiemarkanden i USA. Den nuvarande vd:n, Cromwell Coulson, äger över 30 procent av företaget och har gradvis byggt upp det för att förenkla och digitalisera marknaden. (...) De har en ’pricing power’ och en kultur som betonar långsiktigt värdeskapande.
Dessutom gillar vi Frontdoor som har en prenumerationstjänst som går ut på att bolaget skickar en reparatör till ditt hem om något går sönder. Det kan vara allt från värme och ventilation till luftkonditioneringen. Vi har investerat i Frontdoor eftersom de kombinerar en stabil prenumerationsmodell med lönsamhet och intressanta tillväxtmöjligheter. Vi tror att de kommer att växa vidare genom att investera i bättre digitala lösningar och expandera geografiskt (...)”
”Vi förändrar inte vår investeringsprocess utan fortsätter att vara långsiktiga och tematiska där digitalisering och miljö är ledande teman just nu. Vi fokuserar extra mycket på att bolagen ska ha en stark finansiell ställning, en organisation som kan anpassa sig till en ny situation och höga inträdesbarriärer. Vi vill att våra bolag ska ha en möjlighet att komma ur pandemin en starkare marknadsposition.
Exempel på bolag vi gillar är (livsmedelsbolaget, reds. anm) Darling, som är ett spel på förnybart bränsle samt Microsoft som är väldigt bra positionerat för den digitala beteendeförändring vi ser bland företag och konsumenter. Vidare tror vi att industrier med låg digitaliseringsgrad som bygg, hälsovård och offentlig sektor kommer att investera massivt i digitala lösningar under en lång tid framöver. Här har vi ibland annat investeringar i bolag som Tyler Technology (digitalisering av offentlig sektor), Procore Technology (digitalsering av bygg) och Veeva System (digitalisering av hälsovård) som exempel på aktier som vi tror på.”
”Inom kategorin "extra-intressanta-just-nu-" amerikanska aktier skulle vi vilja slå ett slag för betalningsjättarna Mastercard och Visa. Båda ligger på Skagen Globals topp-10 lista. De har i princip trampat vatten det senaste året eftersom omfattande reserestriktioner har strypt de lukrativa internationella transaktionsflödena. Bolagen – som är markant undervärderade – bör gynnas av att resandet nu successivt ökar.”
”Jag skulle hålla mig borta från investeringar i fossil energiutvinning och bolag med stor klimatpåverkan. Jag tror att alla slutligen insett att klimatet blir vår generations viktigaste fråga och investerare, politiker och privatpersoner är nu i linje med varandra. Det kommer bli en brant uppförsbacke för bolag som har produkter och tjänster som går emot detta.”
”Lika viktigt som det vi faktiskt investerar i. Investeringar är på många sätt en negativ konst och det viktigaste jobbet vi gör är att säga ’nej’. Vi undviker bolag som är högt skuldsatta eller beroende av skuldmarknaden för finansiering, bolag som har en negativ företagskultur som förstör värden och företag som verkar i branscher med tuff konkurrens och där det finns dåliga förutsättningar för värdeskapande på lång sikt.”
”Vi håller oss, som alltid, borta från bolag med låga inträdesbarriärer, som är utsatta för disruption från nya konkurrenter och som inte har förmåga att ställa om och växa sin försäljning i en delvis ny verklighet. Företagen måste numera möta sina kunder digitalt och kunden har tillgång till mer och bättre information än någonsin. Det gör att företag som inte är bäst i klassen har svårt att överleva över tid. Dessa aktier kan verka billiga men är ofta en värderingsfälla.”
”Oljepriset nådde just den högsta nivån på två år och det brukar sällan löna sig att köpa den typen av bolag när den underliggande råvaran handlas på peak.”