Experter inför rapporterna: Fokus på bank, verkstad och Ericsson – ”Kina extra viktigt”
De senaste kvartalen har vinsterna fullkomligt krossat estimaten. Men nu börjar estimat och verklighet närma sig varandra, menar Maria Landeborn, senior strateg på Danske Bank.
Hon anser att verkstadsbolagen, storbankerna samt bolag som Ericsson och Evolution är de mest intressanta inför den stundande rapportsäsongen.
– Bolag med exponering mot Kina blir extra viktiga att hålla koll på med tanke på krisen i fastighetssektorn och oron för en inbromsning i ekonomin, säger hon till Omni Ekonomi.
Komponentbrist och rusande elpriser oroar för stunden. Statistiken om stigande priser inom rader av områden är alldeles för tydlig, menar oberoende analytikern Peter Malmqvist.
– Det som är konstigt är att detta inte inverkar mer negativt på analytikernas prognoser, säger han.
Malmqvist har haft en negativ syn på marknaden under en längre tid. Han menar att börsen är en enda stor risk och att ”ingenting är stabilt”.
– [...] Man kan bli sjösjuk för mindre. Just nu tycker jag nästan allting avviker från långsiktigt hållbara trender, säger han.
Att Federal Reserve är på väg att börja minska sina omfattande stödköp ser Nordeas chefstrateg Johan H Larsson som en potentiell risk som investerare bör ha koll på.
– De säger att inflationen är tillfällig men mycket agerande på sistone antyder att de åtminstone ser en ökad risk för en annan typ av utfall, säger han.
”När jag följer upp analytikerprognoserna enligt Infront får jag fram förväntningar om en fortsatt mycket bra vinstutveckling. Uppgången förväntas bli 20-25 procent, lite beroende på hur jag räknar. Det innebär ett nytt kvartal med vinster som slår tidigare rekordnivåer.”
”De senaste kvartalen har vinsterna fullkomligt krossat estimaten. Nu börjar estimat och verklighet närma sig varandra. I USA har rapportsäsongen redan startat, och där har de första bolagen slagit förväntningarna med i genomsnitt 4 procent. Vinsterna lär därför inte ge samma starka medvind åt aktiemarknaden som tidigare. Fokus kommer att ligga på stigande priser på alla möjliga typer av insatsvaror, kostnadskontroll och lönsamhet. På kort sikt kan inflationen leda till lönsamhetspress, men majoriteten av bolagen kommer att kunna föra över kostnadsökningarna på kunderna framöver. Därmed är prisökningarna snarast positiva då de kommer att lyfta både försäljning och vinster kommande kvartal.”
”Vi tycker att vinstestimaten fortsatt ser lite konservativa ut. Om vi till exempel tittar på S&P 500 så förväntas resultatet backa något från nivåerna vi såg i samband med Q2. Bolagen sa då att man såg goda möjligheter att fortsatt vältra över kostnadsökningar på slutkund i form av prishöjningar, och man kommunicerade också att det fanns mer att göra på kostnadssidan. Med hjälp av en fortsatt stark efterfrågan ser vi att vinstestimaten kan behöva höjas ytterligare. Men osäkerheten har ökat, inte minst med fokus på flaskhalsar, komponentbrist och problem i försörjningsleden. Framåtblickande kommentarer riskerar sannolikt också att påverkas av situationen i stort och den nuvarande korrigeringen i aktiemarknaden.”
”Verkstadssektorn är alltid viktig. Den svarar för ungefär en tredjedel av vinstsumman och förväntas lyfta vinsterna markant. Även tillväxten förväntas nu vara stark. Bankerna är näst största sektor, så den är alltid under luppen. Där förväntas utvecklingen bli bra, men inte spektakulär. Nummer tre i storlek är konsumentföretagen, som lyfter, men inte spektakulärt. Det gör däremot företagen inom basindustri, som förväntas stå för en lika stor vinstökning i kronor, som verkstadsbolagen.”
”Fordonssektorn har haft problem med komponentbrist och produktionsstopp. Hur hårt har det slagit mot volymerna, och vad säger bolagen om kommande kvartal? Verkstadsbolagen är alltid intressanta eftersom de har globala verksamheter. Bolag med exponering mot Kina blir extra viktiga att hålla koll på med tanke på krisen i fastighetssektorn och oron för en inbromsning i ekonomin.
Storbankerna hör också till huvudnumren i och med att de väger tungt på börsen och i många svenska fonder. SEB och Nordeas aktiekurser har stigit runt 50 procent i år och givetvis blir det viktigt att de lever upp till förväntningarna. Bankerna sitter med stora kassor och en viktig fråga är hur de gör med utdelningar och återköp framöver.
Andra intressanta bolag är Ericsson, vars aktie haltat i år på grund av geopolitiska orsaker, samt småspararfavoriten Evolution som fått stryk den senaste tiden när räntorna stigit.”
”Jag får tyvärr inte uttala mig om enskilda bolag, men på global nivå har vi finanssektorn som en rekommenderade övervikt och ser att sektorn kan gynnas av bland annat fortsatt stigande räntenivåer. På samma sätt ser vi att kraftförsörjningssektorn riskerar att påverkas negativt och har den som en undervikt. Vi tycker överlag att man som investerare ska fokusera mer på kvalitet och tog nyligen upp IT-sektorn som en rekommenderad övervikt. Sektorn har bra vinstmomentum, och även om tillväxtbolag är mer räntekänsliga då vinsterna ofta ligger längre fram i tiden så kan inte det sägas vara en korrekt beskrivning av de större bolag som sätter tonen i sektorn och som driver utvecklingen. De är sannolikt också mindre känsliga för osäkerheten på makrosidan. På den negativa sidan finns givetvis den höga värderingen. I andra änden, och som finansieringskandidat, tycker vi att man kan ha verkstadssektorn som en undervikt. En sektor där värderingen kommit upp, som är mer känslig för de makroförändringar vi ser, och där vinstmomentum börjat bromsat in.”
”Tveklöst kommer de internationella bolagen att vidimera den bilden. Statistiken om stigande priser inom rader av områden är alldeles för tydlig. Nedstängningarna våren 2020 och den efterföljande kraftiga accelerationen har ställt extrema krav på de internationella produktionsapparaterna. Det som är konstigt är att detta inte inverkar mer negativ på analytikernas prognoser.”
”Makrodata och sentimentindikatorer pekar på att flaskhalsarna inom industrin består. Brist på halvledare och kemikalier, skenande elpriser, fulla hamnar och brist på fraktfartyg samt svårigheter att rekrytera rätt personal är bara några av problemen. Nu får vi se vad enskilda bolag säger om saken, men det är tveksamt att de ser någon ljusning i närtid.”
”Komponentbristen verkar inte få någon snabb lösning och de problemen får vi nog leva med ett tag till. Ännu så länge har det inte påverkat resultatet men förr eller senare riskerar det att spilla över på marginalutvecklingen. Osäkerheten har ökat och det gör det svårare att bedöma vinstutsikterna under kommande kvartal. Elbrist i både Kina och Europa, och ambitionen att minska energianvändningen och bli mer miljövänlig har drivit upp efterfrågan på gas. Halverade koldioxidutsläpp vid förbränning av gas jämfört med kol, men utbudssidan kan inte leverera och det finns inte tillräckligt med gas just nu för att driva återhämtningen efter pandemin. Lagernivåerna är dessutom låga och med vintermånaderna i antågande har situationen lett till kraftigt stigande pris på naturgas. Även oljepriset har stigit. Utvecklingen förväntas påverka aktiviteten och den disponibla inkomsten negativt, detta i form av störningar och produktionsbortfall och via högre energipriser. Kommer sannolikt påverka tillväxten negativt och addera till redan höga inflationstal.”
”Börsen är en enda stor risk. Ingenting är stabilt. Vi har fortsatt nollränta i den globala ekonomin som eldar på tillgångspriserna, kraftigt stigande inflation och samtidigt markant stigande vinster i börsbolagen parallellt med att Kina drabbas av nedstängningar, både på grund av covid och av elransonering – man kan bli sjösjuk för mindre. Just nu tycker jag nästan allting avviker från långsiktigt hållbara trender.”
”Det finns gott om andra saker än rapporterna som driver sentimentet och börsen just nu. Problemen i Kinas fastighetssektor, fortsatt smittspridning och kallare väder, inflationsoro och att Fed snart väntas annonsera minskade obligationsköp är några faktorer som kan påverka marknaden den närmaste tiden.”
”Den amerikanska centralbanken är på väg att börja minska sina omfattande och krisbetonade stödköp i obligationsmarknaden. Det var väntat, men att de hade för avsikt att avsluta tapering-processen redan i mitten på nästa år kom som en överraskning. De säger att inflationen är tillfällig men mycket agerande på sistone antyder att de åtminstone ser en ökad risk för en annan typ av utfall. Höjda inflationsprognoser, framflyttade räntehöjningar, och nu en snabbare än väntad tapering-process. Med detta som bakgrund finns givetvis risken att räntorna sticker snabbare än väntat framöver. Geopolitik påverkar också marknaden till och från och Kinas agerande mot Taiwan känns inte som något som kan adderas till den positiva vågskålen.”