”Lyx, men det gäller hålla koll på att bolagen så att inte värderingen sticker iväg i förhållande till försäljningsutveckling och marginaler. Alla lyckas inte lika bra. De som inte klarar av att leverera kommer så småningom att straffas.”
Lyx står emot och lågpris lockar – båda kan bli börsvinnare i lågkonjunktur
Prestigemärken från LVMH står pall i recessionstider – så även billiga varor från Europris. Både lyxbolag och lågpriskedjor kan bli börsvinnare framöver, säger experter till Omni Ekonomi.
Kapitalstarka kunder brukar hålla uppe efterfrågan även när ekonomin svajar. Det menar Carl-Henrik Söderberg, analytiker på Aktiespararna, som tilltalas av LVMH-aktien.
– Priskänsligheten är mindre och lyxbolagens starka varumärken medför en stark ”pricing power”, säger han.
Kinas återöppning är en annan sak som talar för lyxsegmentet, påpekar Lars-Erik Lundgren, förvaltare på Aktie-Ansvar. Han gillar exponeringen mot kinesiska konsumenter i Swatch Group och Richemont som dessutom framstår som ”rimligt värderade”, enligt honom.
Therese Nyrén investerar i lyxbolag via fonden Lucy Global Fund gillar i sin tur Prada och Hermès.
Lyx eller lågpris – vilket segment satsar du helst på i den annalkande lågkonjunkturen?
”Det är svårt att ge ett entydigt svar då verksamheterna spretar inom segmenten. I vissa lågprishörn ser vi avvaktande kunder som inväntar kampanjer och reor, det tynger försäljning och sedermera lönsamhet. Samtidigt finns det konjunkturokänsliga aktörer som bör stå pall, och de lockar.
Valet faller ändå på lyxbolagen då deras generellt kapitalstarka kunder historiskt visat sig vara betydligt mer stöttåliga under tuffare tider. Priskänsligheten är mindre och lyxbolagens starka varumärken medför en stark ’pricing power’. Sammantaget är detta också något som avspeglas i lyxbolagens generellt höga marginaler, runt 20-30 procent, medan lågpris tenderar att ligga betydligt lägre. Att Kina åter öppnar upp torde även det kunna vara en stark positiv trigger för lyxsegementet framåt.”
”Om vi förenklar kraftigt skulle jag denna gång helst satsa på lågpris, givet att det blir en lågkonjunktur. Men det är svårt att vara generell då det i första hand handlar om bolag, deras produkter och marknadens värdering. Värderingen av vissa lyxbolag drog iväg ordentligen under 2020 och 2021 och jag är inte säker på att den korrigeringen är klar.”
”Den senaste tiden och nu i år har lyxsegmentet gett bättre avkastning. Det hänger ihop med att vi vet om lågkonjunkturen, vi har redan prisat in den.”
Vilka sektorer eller börsbolag kan bli vinnare genom låga priser när konsumenter tvingas hålla hårdare i plånboken?
”De som levererar sådant som människor behöver eller prioriterar och som levererar tillräckligt bra produkter till ett rimligt pris. Tänk på att kvaliteten skiljer sig åt mellan bolagen inom en sektor. Konsumenter kanske minskar på till exempel antalet mediatjänster. Man kanske också väljer att handla hos den dagligvaruhandlare som kan erbjuda allt och ger meningsfulla förmåner till lojala kunder. Undvik sådant som inte är nödvändigt för människor.”
”Europris är en ledande norsk lågprisaffär men ett ungefärligt liknande butikskoncept som svenska ÖoB, vilka Europris är i process att köpa upp. Bolaget har visat sig vara en stabil tillväxtpelare även i osäkra tider. Med tanke på bolagets stabilitet i lågkonjunkturer går det att argumentera för att bolaget förtjänar en plats i portföljen, även efter den starka kursutvecklingen på slutet.
Bolagsledningen har också varit skickliga på att elprissäkra, vilket varit viktigt för lönsamheten. P/E-talet 13 och en direktavkastning på 4,5 % lockar mer än exempelvis Axfood som handlas till P/E 23 och har en direktavkastning på knappa 3 procent.”
”Alla bolag inom konsumentvaror med låga priser kommer sannolikt klara sig bra då hushållen måste dra i svångremmen. Även detaljhandlare som H&M borde klara sig okej men just klädindustrin utmanas nu av bolag som Shein med ännu lägre priser än vi är vana vid. Med det sagt har många konsumentbolag redan fallit kraftigt vilket ger en viss trygghet.”
”Vi har hittills fokuserat på enskilda bolag med stor utländsk verksamhet för att undvika exponering mot en mycket försvagad svensk konsument.”
Och vilka bolag inom lyxsegmentet tror du kan bli vinnare i år?
”Prada och Hermès.”
”Nu har LVMH-aktien visserligen gått starkt men förutsättningar för hygglig tillväxt finns i allra högsta grad kvar och den höglönsamma verksamheten, med rörelsemarginal runt 27 procent, kan sannolikt bestå. Starka varumärken och starka marknadspositioner medför en uppskattad ’pricing power’ och innebär även en något lägre risk för prispressande konkurrenter.
Återöppningen av Kinas ekonomi är positivt här. Dessutom är balansräkningen stark (nettoskuld/ebitda på 1x), vilket även det sänker risken i caset. P/E 25 är dyrt relativt mycket annat men det går att argumentera för att en relativt stor premie är befogad mot mycket annat på börsen tack vare ovan nämnda faktorer.”
”Med tanke på att Kina just öppnat upp tror jag på bolag med en stor exponering mot den kinesiska konsumenten. Där finns Swatch Group eller Richemont. Båda är också rimligt värderade. Vi äger själva Kering av framförallt värderingsskäl. Kering, tillsammans med andra lyxbolag, gynnas också av att resandet tagit fart.”
”Vi har i dagsläget inga investeringar i svenska lyxbolag. Sällanköpsbolag är en bättre inriktning för oss, där är vi investerade i New Wave.”
Läs även:
Omni är politiskt obundna och oberoende. Vi strävar efter att ge fler perspektiv på nyheterna. Har du frågor eller synpunkter kring vår rapportering? Kontakta redaktionen