Därför bråkar Trump med Powell – egentligen

I grund och botten är temat räntenivån. Donald Trump anser att Fed bör sänka räntan så snart som möjligt, helst i går. Federal Reserve å sin sida, pekar på att Trumps aggressiva politik riskerar att leda till en högre inflationstakt.

I sina försök att få gehör hos Powell har Trump tagit till en kombination av strategier. Verbala angrepp om Powells intelligensnivå och Fed-ledamöternas politisering av räntan, är en. Att vifta med Powells synbara avskedsbesked ett annat.

En av de senaste salvorna innefattar anklagelser om att Fed dragit över budget i renoveringen av centralbankens lokaler i Washington DC.

I juli tog Trump en rundtur i lokalerna tillsammans med Powell för att, enligt uppgift, få en bild av varför renoveringsbudgeten spruckit. Under promenaden, som hårdbevakades av medierna, utspelade sig vad bedömare beskriver som en sällsynt spänd ordväxling mellan en president och en centralbankschef.

När Trump påstod att renoveringen blivit 600 miljoner dollar dyrare än beräknat, skakade Powell klentroget på huvudet. Trump stod på sig och räckte över ett dokument som bevis. Fed-chefen granskade det under några ögonblick, innan han konstaterade att Trump räknat in en byggnad som stått klar i fem år i sitt underlag.

– Det är en del av helheten, framhöll Trump varpå Powell kontrade:

– Det är inte nytt.

CNN målar upp scenen som ett laddat ögonblick, där Powell efter veckor av angrepp svarade med en ”imponerande maktdemonstration” mot presidenten.

Efter rundturen sa Trump till de församlade reportrarna att han tror att Powell ”kommer ta rätt beslut” gällande räntan, något som tolkades som att han backat från idén att sparka sin Fed-chef.

I nästa andetag uppgav han dock att han har ”två-tre namn” på personer som kan bli aktuella att ta över när Powells mandat löper ut i maj nästa år.

När Trump pekade ut Jerome Powell som ny Federal Reserve-ordförande under sin första mandatperiod 2017 var tongångarna annorlunda.

– Jag är övertygad om att Jay har den visdom och det ledarskap som krävs för att leda vår ekonomi genom vilka svårigheter som än må möta vår fantastiska ekonomi, sa Trump då.

Men redan ett par månader efter att Powell formellt tagit över rodret från föregångaren Janet Yellen, förändrades stämningen. USA befann sig mitt i det första av Trumps handelskrig, när Vita huset infört importtullar på kinesiska varor.

Fed svarade med att höja räntan, för att parera effekterna av det befarade inflationslyftet. Trump var irriterad, men sa att han skulle ”låta dem göra det de tror är bäst”.

Sedan eskalerade det. Uttalandena som följde från Trump handlade om att Fed har ”tappat kontrollen”, ”gör fel” och hotar hans ekonomiskpolitiska ambitioner.

Redan då sägs Trump ha börjat sondera möjligheterna att ge Powell sparken. Det gav finansmarknaderna skrämselhicka så till den grad att dåvarande finansminister Steven Mnuchin var tvungen att gå ut och försöka gjuta olja på vågorna.

Klipp till sommaren 2025. Trump kräver sänkt ränta med hänvisning till att USA ”inte har någon inflation”. De senaste mätningarna visar dock att inflationstakten enligt Feds huvudmått PCE växlade upp till 2,3 procent i maj och 2,7 procent enligt KPI.

Det finns flera potentiella förklaringar, men en populär tolkning bland bedömare är att Trump helt enkelt vill ha makt att peta i alla politiska syltburkar.

The Atlantics Jonathan Chait noterar att Trump kritiserat Fed under stor del av sitt liv – sedan långt innan han blev president. Problemet är inte Powell, utan Federal Reserve som institution.

Enligt Chait har Trump grovhugget pendlat mellan två poler i sina ränteutspel de senaste 15 åren. När en demokrat suttit i Ovala rummet har han klagat på att räntorna är för låga. Har presidenten däremot varit republikan, har klagomålet snarare varit att räntorna är för höga. Det reella ekonomiska klimatet verkar inte ha spelat någon roll, enligt Chaits analys.

I dagsläget är det ständiga räntetjatet snarast en genomtänkt strategi för att uppnå en ”win-win-win”-situation för presidenten. Det säger Marc Short, tidigare tjänsteman i Trumps administration, till Bloomberg: Vita huset kan ta åt sig äran när Fed väl sänker räntorna, Powells efterträdare får klart för sig hur förväntningarna ser ut – och dessutom krattas manegen för att kunna peka ut Powell som syndabock om Trumps tullar visar sig knäcka ekonomin.

Enligt Jason Miller, tidigare toppchef på Trumps valkampanjer, är räntesänkningar en nyckel till att de politiska planerna ska gå i lås.

– Han är hyperfokuserad på att se till att vi vänder ekonomin. Han ser det som en av de viktigaste sakerna för strategin, säger Miller till Bloomberg.

Enligt ett beslut från Högsta domstolen får presidenten inte sparka Fed-chefen hur som helst. Det krävs saklig grund – och en del tolkar anklagelserna om Feds renoveringsbudget som att Trump är på jakt efter en sådan.

Bedömare antar att Trump hoppas kunna hitta skäl att sparka Powell och ersätta honom med någon som är mer ”lojal”. Det hade sannolikt lett till omfattande marknadsreaktioner, skrev Deutsche Banks FX-chef George Saravelos i ett marknadsbrev nyligen. Lärdomarna från både verklighet och forskning är tydliga, menar Saravelos.

”I extrema fall kan både valuta- och obligationsmarknaden kollapsa, samtidigt som inflationsförväntningarna stiger, realräntorna sjunker och den bredare riskpremien ökar till följd av att institutioner urholkas.”

Investerare har också ventilerat oro för Powells efterträdare – vem det än blir, säger New York Times Colby Smith i tidningens podd ”The Daily”.

– En investerare jag talat med sa: ”Jag vet inte ens vem nästa Fed-chef är, men jag litar inte på honom”. Och det är ett gigantiskt problem för vem som än får rollen, eftersom mandatet baseras på att man har stöd från finansmarknaden och ses som en trovärdig person.

Ytterligare slag mot trovärdigheten kanske inte är vad USA behöver just nu, menar Capital Economics vice chefekonom Jonas Goltermann enligt Forbes.

– Till skillnad från tullhöjningar, som kan återkallas innan det orsakar större skada, är det betydligt svårare att reparera det anseendemässiga avbräck det hade inneburit att sparka Powell.