Analytiker ser uppsida i aktien efter raset: ”Underskattas”
Förtroendet för Storytel får sig en törn av sänkta kundprognosen. Men aktien erbjuder stor uppsida, både på kort och medellång sikt. Det säger DNB-analytikern Joachim Gunell till Omni Ekonomi efter fredagens rapportras på 17 procent.
– Vi anser att marknaden underskattar hur uthålliga de konkurrensfördelar är som Storytel bygger, säger han.
Stefan Wård, analyschef på Pareto, har en liknande syn. Han anser att enbart verksamheten i Norden är värd ”klart mer” än nuvarande aktiekurs. Marknaden tycks prisa in ett negativt värde på övriga marknader, enligt hans bedömning.
– Utöver det så finns en nettokassa på 1,4 miljarder kronor, tillägger han.
Fondförvaltaren Jonas Olavi tycker att kursreaktionen i kölvattnet av rapporten är ”lite överdriven”.
– På tillväxtparametrar är aktien allt mer köpvärd (...) Jag vill dock se några bra rapporter först innan jag överväger en investering igen, säger han.
”Med rapporterade streamingsiffror för Q3 var helårsguidance och lönsamhet i fullt fokus, varpå abonnentprognosen för Q4 var klart under förväntansbilden. Även om sänkningen för Q4 innehåller vissa element av engångskaraktär så får förtroendet för bolagets visibilitet något av en törn i spåren av att redan ha sänkt helårsguidance så sent som i augusti.”
”Intäkterna är i linje med förväntan, och förlusterna något lägre än väntat. Affärsområdet print går mycket starkt och växer lika snabbt som streaming men med 25 procents EBIT-marginal.”
”Jag anser att bolaget återigen levererar väldigt nära sina prognoser, om än med en liten negativ avvikelse denna gång. Just att de vet ganska väl hur många kunder de får på sina satsningar gör att bolaget sällan överraskar.”
”I det korta perspektivet syns det tydligt vad marknaden tycker om det, även om jag kan tycka att det är lite stolpe ut i länder som Indien. Där är ’churnen’ (tappade abonnenter, reds anmärkning) tillfälligt förhöjd då regeringen tagit bort abonnemangbetalningar via kreditkort i oktober (men återinfört dessa i november). Även om abonnentprognosen således sänktes med 7 procent för helåret, innebär det endast ungefär 1 procent intäktstapp då genomsnittliga intäkten per användare är väsentligt lägre. Att bygga ljudboksmarknader från scratch utanför Norden visar sig tar något längre tid än vad man initialt trott, men Storytel har verktygslådan (nya abonnemangsplaner, partnerskap etc) att förverkliga det på sikt.”
”Det är en besvikelse att kundintaget sänks ännu en gång (förra gången var i början av augusti). De har totalt justerat ned kundintag under 2021 med cirka 340 000 och siktar nu på cirka 1,81 miljoner kunder vid utgången – ned från 2,15 miljoner i Q1-rapporten. Det är en sänkning med cirka 16 procent. Det är helt hänförligt till regionen ’Non-Nordic’. Norden utvecklas mycket starkt, både inom streaming och print. Det gör att bolaget kan behålla prognosen för helåret när det gäller försäljning och EBITDA.”
”Sänkta prognoser är förstås alltid en temperatursänkare, men är väl förklarad och egentligen inget dramatiskt i sig. Kursreaktionen kan tyckas lite överdriven kan jag tycka.”
”Plattformsbolag som visar på hack i tillväxtkurvan och därtill är olönsamma är något ’out of favour’. Och även om det kan ta något kvartal för Storytel att bevisa med hårda siffror att de höja tillväxten till över 30 procent i streamingintäkter (från nuvarande cirka 20 procent) så tycker jag att det finns stor uppsida i aktien både på kort- och medellång sikt. Vi anser att den nordiska streamingaffären plus förlagsverksamheten kan motivera en aktiekurs på 150 kronor vilket innebär att marknaden inte sätter något värde på de 20 marknader man är verksam i utanför Norden. Med nuvarande ’burnrate’ är Storytel finansierade för ytterligare cirka två år, varpå vi anser att marknaden underskattar hur uthålliga de konkurrensfördelar är som Storytel bygger via vertikal integration (content). Framför allt utanför Norden som inte har samma dynamik med överlappande kataloger hos konkurrenter. Vi trackar appdata som pekar på att man har goda förutsättningar att replikera sitt nordiska track record i länder som Ryssland, Polen, Nederländerna, Indien och Israel – men i väsentligt större skala.”
”Klart negativt med den svaga utvecklingen i kundintag utanför Norden. Men som jag ser det är det den utvecklingen som tyngt aktien under hela 2021. Norden går bättre än väntat. Ur ett värderingsperspektiv anser jag att Norden är värt klart mer än nuvarande aktiekurs (cirka 250 kronor) vilket medför att marknaden åsätter ett stort negativt värde på ’Non-Nordic’. Utöver det så finns en nettokassa på 1,4 miljarder kronor.”
”På tillväxtparametrar är aktien allt mer köpvärd. Jag har tidigare ägt aktien i min fond, men valde att hoppa av. Jag vill dock se några bra rapporter först innan jag överväger en investering igen.”
Tredje kvartalet
Omsättning: 802 mkr
Väntat (Infront): 802 mkr
2020: 676 mkr
Rörelseresultat: - 12,4 mkr
Väntat (Infront): - 50,3 mkr
2020: 7 023 mkr