”Börsen bör ta semester så verkligheten hinner ikapp”
Semestern nalkas och för marknaden hade det varit på sin plats med en välbehövlig bris för att kyla ner temperaturen, skriver Max Matthiessens investeringschef Jon Arnell i en gästkrönika.
Klarblå himmel, vita sanddyner och en dansk västkust är vad som står på väntelistan. Även om smörrebrödet kommer smaka lite kronsvagt, så väger surfbara vågor upp. En trevlig bris vore sunt också för marknaden, som helt klart känns överhettad.
Kvällslektyren delas just nu mellan Stephen Kings ”Under the dome” och Max Tegmarks ”Liv 3.0”. Två vitt skilda böcker. En sluten värld möter AI:s potentiella påverkan på våra liv, men som ändå på något vis kan få representera dagens marknad. En AI-hausse som just nu driver valda delar av marknaden. En smal uppgång som ökar sårbarheten, men där varje dag av svarta siffror driver på rädslan av att missa något. Fomo-känslan är uppenbar.
CNN Fear and Gread Index befinner sig på extrem girighet efter att ha bottnat i extrem rädsla så sent som i mars då en tydlig marknadsuppgång följde. På samma tema ser vi nu allt fler strateger som vänder om från det skeptiska lägret till att se framtiden an, eller de närmaste månaderna, med mer positiva linser. Narrativet kring en mjuklandning tenderar att leva kvar tills det motsatta är ett faktum, likväl som att marknaden stiger fram till nedgången.
Även undertecknad hade en vy, om än neutral, så om en volatil utveckling under första delen av 2023 och där mer positiva tongångar skulle följa under andra halvan. Inte fullt ut rätt och en syn som tål att rannsakas. Men volatilitet har vi erfarit även om marknadsrörelsen har varit tydligt tiltad åt det positiva hållet. Så här långt. Och min, i mitt egna huvud, sunda skepticism till den konjunkturella utvecklingen har stött på patrull där både marknad och konsument har visat sig motståndskraftiga. Återigen, så här långt.
Vi vet att marknaden är framåtblickande, men när svenska hushåll börjar förvänta sig stigande bostadspriser trots att vi inte har sett slutet på räntehöjningarna och en eventuell sänkning ligger bortom horisonten enligt Riksbanken. Och övriga centralbanker med för den delen. Då blir i alla fall jag något förundrad. Har vi vant oss vid ett högre ränteläge redan innan den fulla effekten har spelat ut?
Elpriserna har förvisso kraftigt reducerats, men mig veterligen gör räntenivåerna alltjämt ont. Inte bara för hushållen utan hela fastighetsmarknaden och en hel del andra verksamheter också för den delen. Vi har i och för sig lärt oss att centralbankernas prognoser inte är fullt ut tillförlitliga, om alls, och kanske är det här hoppet återfinns. Det vill säga kommande räntesänkningar som på nytt ska ge stöd.
Men vi kan inte ha en stark ekonomi, fallande inflation och räntesänkningar. Something’s gotta give och tre är en udda siffra. Jag kan ge Fed att de har lycktas med konststycket att kalibrera om marknadens förväntansbild kring ränteutvecklingen från multipla sänkningar under andra halvåret till ingen utan att rubba uppgången i aktiemarknaden. Inte min tro för några månader sen. Men skiften sker oftast gradvis, precis som att AI kommer medföra stora förändringar så sker det inte över en natt vilket känslan i marknaden är just nu.
Nä, jag förbehåller mig rätten att vara skeptisk ett tag till. Jaga inte i onödan, spara på krafterna för det är väl ändå vad semestern är till för. Vila och reflektion. Marknaderna får gärna konsolidera och röra sig i sidled en månad eller två. Dels för semesterfriden, dels så att verkligheten kommer i kapp den här kortsiktigt, överhettade marknaden. Surf’s up.
Bakgrund | Jon Arnell
• Investeringschef på Max Matthiessen med ansvar för investeringsstrategi och tillgångsallokering
• Närmare 20 års erfarenhet från finansmarknaderna med roller inom aktieanalys, trading och förvaltning
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.