”Börsen vid vägskäl – rejält fartgupp ett av scenarierna”

”’The trend is your friend!’ Känns som att det varit ledorden för det första halvåret. Marknaden bestämde sig snabbt för att vi har två tåg som går nu – och om du inte är med på dem får du stå kvar på stationen. Som vanligt i varje trend finns det draglok som gör jobbet. Nvidia och Novo Nordisk/Eli Lilly har varit loken inom AI respektive fetmaläkemedel. Framför allt inom AI har vi sett att vissa komplement till dragloken har varit med och bidragit till avkastningen i de lite bredare korgarna. Som TSMC, ASML, AMS I, Broadcom och kanske Arm. Har du kommit med och varit med på tåget så har resan varit lätt och skön men har du missat eller stått utanför så blir det snabbt jobbigt att hänga med.”

”Marknaden har varit väldigt fokuserad på makro, och Feds utspel har varit väldigt viktiga. Hittills har de med tur och skicklighet fortsatt att balansera och hantera marknadens förväntningar. De har med sin guidning om kommande räntesänkningar och framtida likviditetstillskott hållit börshumöret uppe. Bra gjort.”

”Jag ser framför mig två scenarion i vägskälet som kommer. Det troliga är att vi under de kommande månaderna ser en fortsatt avsvalning av den amerikanska ekonomin. Inflationstakten kommer gradvis fortsätta att komma ner och arbetsmarknaden svalna av. Det kommer ge utrymme för Fed att kunna agera och med räntesänkningar och gradvis mindre kvantitativa åtstramningar. Marknaden kan tolka detta på två sätt:

Det första: Företagens vinster kommer inte växa i linje med förväntningarna, och marknaden tror att Fed agerar för sent. Ekonomin har bromsat in för mycket. Då kommer marknaden välja att springa i en riktning av ’safety first!’ Då kommer vi få ett ganska rejält fartgupp på börsen med lite oro och volatilitet, och ompositionering till defensiva aktier.

Det andra: Den inbromsande ekonomin spelar Fed i händerna. Ekonomin bromsar in lite lagom, företagens vinster kommer klara sig bra och leva upp till förväntningarna. Jobbmarknaden har bara blivit lite lagom försvagad och så även inflationen. Räntesänkningen kommer tolkas som starten på en ny konjunkturuppgång och Fed har klarat av sitt uppdrag med bravur. Då kommer vi få en höst med dunder och brak. Konjunkturkänsliga och räntekänsliga aktier kommer leda uppgången och vi kommer ha en härlig avslutning på året.

Vi har kompletterat vår portfölj med aktier som missat börsuppgången och som vi tror kan bli spännande framöver. Några av våra nyinvesteringar eller aktier vi har köpt mer utav är Nestle, Prudential, Bright Horizons och Brunswick.”

”Risken är ju att scenario ett får fäste rejält och att marknaden blir orolig för inbromsningen. Samtidigt som vi har presidentval i USA kan det skapa lite extra turbulens som biter sig kvar längre.

Jag ser framför mig att risken i det korta perspektivet för scenario ett har ökat lite på marginalen medan huvudscenariot fortfarande är scenario två. Feds agerande kommer tolkas som att de har kontroll och vi får en fin höst.”