Broman: Bästa avkastningen finns på ”normalpris-hyllan”

Värdeinvesterare med Warren Buffett som ledstjärna har fått ett lyft under inledningen av 2021. Men det är inte så enkelt att man kan dela upp aktiemarknaden i värdeinvesterare och tillväxtinvesterare, skriver Helen Broman i en gästkrönika.

”Jag ser mig själv snarast som en värdeinvesterare inom tillväxt”, skriver Lannebo-förvaltaren.

Under inledningen av 2021 har aktiemarknaden ofta delats upp i två läger – värdeinvesterarna och tillväxtinvesterarna. Investerar du i mer traditionella, cykliska, lågt värderade bolag så tillhör du värdeinvesterarna, medan tillväxtinvesterarna är en grupp som jagar bolag med hög tillväxttakt, ofta digitala affärsmodeller och höga värderingar. 

Det senaste decenniet har tillväxtinvesterarna varit vinnare på börsen, vilket till stor del kan förklaras av den låga räntan. Under inledningen av året har dock ränte- och inflationsoron lett till en viss rotation på marknaden, från tillväxt till värde. Det är också därför dessa två läger har uppmärksammats den senaste tiden. Många menar att värdeinvesterarnas tid – med Warren Buffet som ledstjärna – är här igen.

Som förvaltare av en teknikfond kategoriseras jag i regel som en tillväxtinvesterare. Det stämmer att bolagen jag investerar i har god tillväxt och skalbara affärsmodeller och som grupp högre värdering än värdebolagen. Jag tycker däremot inte att man kan dela aktiemarknaden i två delar, så enkelt är det inte. Börsen består av en palett av olika bolag med olika förutsättningar, positioner och risker. Bara för att ett bolag har hög tillväxt behöver det inte kategoriseras in i tillväxtfacket, eller tvärtom.

Jag ser mig själv snarast som en värdeinvesterare inom tillväxt. Vår investeringsfilosofi grundar sig i att investera i lönsamma bolag, med stabila kassaflöden och affärsmodeller. Härigenom undviker vi att gå på minor och att investera i förhoppningsbolag. Jag letar helt enkelt efter stabila bolag inom ett område som är förenat med högre risk.

Målsättningen är alltså att vara på den lägre delen av riskskalan inom teknikdriven tillväxt. Detta reflekteras också i fonden som jag förvaltar. 90 procent av innehaven är lönsamma. Resterande 10 procent har en tydlig väg till lönsamhet inom en snar framtid. Rörelsemarginalen ligger i snitt på 16 procent, samtidigt som omsättningstillväxten uppgår till 15 procent.

Min poäng är att det är möjligt att hitta attraktiva bolag värderingsmässigt, inom ett område som generellt anses förenat med höga risker och värderingar.

Amerikanska bolag som har en hyper-tillväxt, alltså som växer sin omsättning med mer än 40 procent per år, värderas i snitt ungefär 3 gånger högre än ett bolag som växer omkring 15 procent. Som investerare i fonder eller aktier i tekniksektorn bör man ställa sig frågan om man vill betala dyrt för extrem tillväxt eller betala normalpris för hög tillväxt?

För mig är det tydligt att den bästa avkastningen i förhållande till risk finns att hitta på normalpris-hyllan.

Bakgrund | Helen Broman
• Fondförvaltare på Lannebo Fonder.
• Förvaltar fonderna Teknik Småbolag och Teknik. Har tidigare jobbat i förvaltarteamet för Lannebos Micro- och Nanocap fonder. Dessförinnan jobbade hon som analytiker på Carnegie.
• Skriver om börs och marknad varannan söndag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.