Experter: Stora kursrörelser att vänta – Boliden, Astra och SKF kan bli rapportvinnare
Stalltipset är starka delår med lyft i tvåsiffriga procenttal både för vinster och omsättning bland storbolagen. Störst vinstuppgångar väntas inom basindustri, medan det ser tuffare ut för konsumentföretagen, säger experter till Omni Ekonomi inför den stundande rapportperioden.
En sektor som har haft det motigt på börsen i år är verkstad. Det tolkar Maria Landeborn, seniorekonom på Danske Bank, som att det finns en oro för att stigande kostnader och svagare konjunktur ska påverka verkstadsbolagen negativt.
– I grund och botten är dock konjunkturen stark, och den amerikanska ekonomin går som tåget. Kanske kan rapportsäsongen ge lite stöd åt aktiekurserna bland de cykliska bolagen, säger hon.
Swedbanks chefsstrateg Mattias Isakson noterar att många bolag drabbas av störda leveranskedjor och fraktproblematik samtidigt som inputkostnaderna stiger.
– Så sannolikt kommer rapportrörelserna att bli stora, säger han.
Boliden, Astra Zeneca och SKF tillhör bolag som har potential att bli rapportvinnare, enligt expertpanelen.
”Det är mycket som händer i omvärlden, och osäkerheten är hög på grund av kriget i Ukraina, stigande priser på energi och insatsvaror, komponentbrist och nya nedstängningar i Kina. Konsekvensen lär bli att företagens kostnader ökar och att vinster och lönsamhet hamnar under press. Samtidigt tycker jag att man ska komma ihåg att utgångsläget var bra för de svenska bolagen som redovisade rekordhöga intäkter och resultat i slutet av 2021. Stockholmsbörsen har dessutom fallit runt 15 procent sedan årsskiftet, så en del dåliga nyheter har man redan tagit höjd för och det ger en viss stötdämpning.”
”När jag summerar 54 storbolags analytikerprognoser från Infront visar det på en vinstökning kring 14 procent och om jag justerar för extrema utfall i toppen och botten ligger den förväntade uppgången på ungefär 12 procent. Försäljningen förväntas ha ökat med 12 procent. Om detta scenario blir verklighet är utvecklingen något bättre än under förra kvartalet. Delvis kan det bero på den svaga kronan. För bolag med utländsk fakturering har uppgången i de flesta utländska valutor gjort att bolagen får en viss del ’gratistillväxt’ via valutan.”
”I grunden kommer bolagen rapportera starka siffror, då den underliggande efterfrågan är bra och de flesta bolag är skickliga på att hantera de utmaningar som de kontinuerligt möter. Då många dock påverkas av störda leveranskedjor och fraktproblematiken samtidigt som inputkostnaderna stigit kraftigt så kommer sannolikt rapportrörelserna bli stora.”
”Från rekordhöga nivåer förväntar vi oss att vinsttillväxten bromsar in, detta till mer normala nivåer. För USA ser konsensus en vinsttillväxt på dryga 6 procent. Vi tror på en positiv överraskning i linje med hur det brukar se ut och tror att utfallet landar närmare 10 procent. Detta jämfört med motsvarande kvartal under föregående år. Det är fortfarande en vinsttillväxt över det historiska snittet och i linje med en ekonomi som fortfarande återhämtar sig. Jämför med föregående kvartal ser vi att vinstnivån är oförändrad i USA.”
”Den ekonomiska utvecklingen har varit fortsatt stark i Europa och USA under kvartalet och bolagen väntas i genomsnitt visa klart högre vinster jämfört med första kvartalet 2021. Med tanke på den betydande osäkerhet som nu råder blir det stort fokus på vad företagsledningarna säger om utsikterna under resten av året.”
”Kostnader och lönsamhet blir två viktiga frågor det här kvartalet. Under fjolåret kunde företagen framgångsrikt skicka stigande kostnader direkt vidare till kunderna, men det finns en risk att det blir tuffare nu när reallönerna minskar och sentimentet försvagats. Om konsumenterna håller i plånboken och efterfrågan minskar, så kommer det att påverka marginalerna kraftigare framöver.
Kriget pågick bara under en månad av det första kvartalet, så påverkan hann förmodligen inte bli så stor. Eventuella effekter lär däremot synas tydligare under andra kvartalet, så framåtblickande kommentarer och prognoser för efterfrågan är av stort intresse. Hur har andra kvartalet startat? Hur ser orderingången ut? Vilka möjligheter ser man att kompensera sig för ökade kostnader?”
”Även om Rysslands invasion av Ukraina är bland det värsta jag upplevt, kan jag samtidigt konstatera att Ryssland är ett litet land, sett till vad de importerar. De är något större än Sverige globalt, men inte mycket. De bolag som hittills kommenterat Ryssland har normalt haft kring 2-4 procent av försäljningen där, vilket inte blir avgörande. En del bolag kan dock följa Volvo i spåren och bokföra engångskostnader. Ur ett ekonomiskt perspektiv är Kinas nedstängningar i spåren av coronaviruset viktigare. Det skapar nya påfrestningar på det globala produktionssystemet. Det syns dock knappast i första kvartalets siffror.”
”Detta är alla effekter som kommer påverka många bolag, dock i olika grad. Hur aktierna kommer att utvecklas kommer sannolikt att avgöras av vad bolagen säger om framtiden vad gäller just dessa saker. Hur ser de på utvecklingen? Är den övergående, har den förvärrats och hur ser bolagens möjligheter att föra kostnader vidare är frågor som kommer ha avgörande betydelse. Detta kommer bli extra viktigt för producerande bolag.”
”På aggregerad nivå så tror vi inte på någon utbredd negativ marginalutveckling i Q1, och detta kan bland annat förklaras genom att en kostnadsökning för ett företag ofta vägs upp av ökad försäljning för ett annat. För enskilda sektorer och för enskilda bolag är läget ett annat. Hittills har den starka efterfrågan gjort att bolagen i stor utsträckning kunnat föra vidare ökade kostnader till slutkonsument.
På sistone har det börjat komma indikationer på ökad motvind och det kommer vara stort fokus på marginalutvecklingen. Vad vi vet är att många sektorer förväntas uppvisa fallande marginaler i kvartalet, och av totalt elva sektorer i USA förväntas bara fyra uppvisa stigande marginaler. Marginalförväntningar för kommande kvartal och för innevarande år ser lite väl optimistiska ut. Det kommer också vara stort fokus på framåtblickande kommentarer kring bolagens utsikter, och där ser vi mindre uppsida för vinstestimaten än tidigare.”
”Omvärldssituationen är minst sagt komplex. Det är viktigt att bedöma hur bolagen hanterar stigande kostnader för energi, material och löner samt den fortsatt utmanande situationen när det gäller komponentbristen inom tillverkningsindustrin.”
”Verkstadsbolagen som grupp har fallit kraftigare än börsen i år, så uppenbarligen finns en oro för att stigande kostnader och svagare konjunktur ska påverka bolagen negativt. I grund och botten är dock konjunkturen stark, och den amerikanska ekonomin går som tåget. Kanske kan rapportsäsongen ge lite stöd åt aktiekurserna bland de cykliska bolagen.”
”Där analytikerna förväntar sig störst vinstuppgångar är inom basindustri, alltså olja och metaller och i viss mån skog. Däremot ser det tuffare ut för konsumentföretagen, om man får tro analytikerna. Banker och verkstad är börsens största sektorer och där förväntas en vinstuppgång som ligger under genomsnittet, men ändå på plus. Byggsektorn förväntas få ett vinstlyft.”
”I rådande miljö är en viktig framgångsfaktor att hitta bolag som har ’pricing power’, det vill säga att bolagen kan föra vidare högre inputkostnader till sina kunder. Ett exempel på ett bolag som varit duktiga på detta historiskt är Assa Abloy. Bolag som verkar inom digitalisering eller har skalbara affärsmodeller drabbas inte direkt av samma problematik, kan de uppvisa att trenden är intakt har de förutsättningar att vara relativa vinnare. Samtidigt har många ’konjunkturella’ aktier kommit ned ganska mycket och därmed är förväntansbilden lågt ställd, ett sådant bolag är till exempel SKF. Det skulle kunna resultera i ett lättnadsrally så läget är inte givet.”
”De sektorer som förväntas uppvisa den högsta vinsttillväxten i USA i kvartalet är energi, verkstad, samt material- och råvarubolagen. Energi-, råvaru- och materialbolagen är de främsta vinnarna på stigande råvarupriser, inte sällan på bekostnad av verkstadsbolagen. I kvartalet är den positiva utvecklingen för verkstad främst en funktion av låga jämförelsetal, och av att många av de bolag som drabbades av nedstängningarna nu studsar tillbaka. Det brukar dock vara så att bolag med stor vikt i ett index eller i en sektor i slutänden kommer fälla avgörandet på sektornivå.”
”Vinnare kommer säkerligen att återfinnas inom energi- och råvarusektorer som gynnas av den stigande prisbilden, till exempel Boliden och Lundin Mining. Även defensiva sektorer och bolag som är relativt opåverkade av stigande inflation kan bli rapportvinnare som till exempel Astra Zeneca och Swedish Match.”
”Retailbolagen kan nog redan nu känna av att konsumenterna blir försiktigare med att spendera pengar när elräkningen är hög, det är dyrt att tanka bilen och den reala löneutvecklingen är negativ. Det är en trend som tyvärr kan hålla i sig och som kan fortsätta tynga konsumentbolagen ett tag framöver.”
”Jag tror det kan bli tufft för verkstad och konsumentföretag att övertyga.”
”Producerande bolag inom konjunkturkänsliga sektorer är exponerade mot många utmaningar. Här är risken för negativt mottagande stort om inte bolagen har rätt svar på hur de ser på framtiden.”
”De sektorer som förväntas uppvisa den lägsta vinsttillväxten i kvartalet är finans och sällanköp i USA, men detta behöver inte vara synonymt med att just dessa sektorer blir förlorare under rapportsäsongen. Även här kommer utfallet på sektornivå avgöras av enskilda bolag. Sektorer som förväntas uppvisa stigande marginaler är sektorer som gynnats av antingen stigande råvarupriser eller av att ekonomin har återvänt till mer normala förhållanden, som energi, kraftförsörjning och verkstad.”
”I tider av stigande kostnadsinflation är det viktigt med ’pricing power’, det vill säga att kunna bibehålla vinstmarginalerna genom att höja priserna utan att tappa försäljning. Bolag med låg ’pricing power’ inom till exempel fordonssektorn riskerar därför fallande framtida vinster.”